金曜日の夜に米国労働省から発表された非農雇用報告は突然のもので、増加雇用数は予想を大きく下回った。これはウォール街に緊張をもたらしただけでなく、エコノミストたちも考え始めている：これは米国経済のソフトランディングの兆候なのか、それとも2年以上続いた雇用ブームの終わりの始まりなのか。労働市場の需給関係の変化が徐々に浮き彫りになりつつあり、企業の採用戦略から労働者の給与交渉まで、一連の深い調整が進行中である。

**企業の採用ロジックが逆転**

最も顕著な変化は採用側に現れている。過去2年間、米国企業は「人手不足」に悩まされ、採用を補うために狂ったように賃上げを行い、採用基準を下げてきた。しかし今回の非農データの弱さは現実を露呈させた：企業の採用意欲が根本的に変わりつつあるのだ。

多くの企業は新規採用を凍結し、自然退職者を通じて人員を縮小し始めている—要するに、従業員の辞職を補充しないということだ。この行動の論理は明快だ：借入コストが高騰し、経済の見通しが不透明な中、コスト削減が最優先となっている。結果として求人の空き数が減少し、それが採用市場全体に直接波及している。かつての「求職者市場」が逆転しつつある。

**給与交渉の構図が変化**

平均時給の伸びが鈍化し始めていることは、企業の賃金に対する発言権が回復しつつあることを意味している。かつて労働者は転職によって大幅な賃上げを実現できた時代は終わりつつあり、企業は「賃上げしないと人が離れる」と考えるのをやめ、「ゆっくり採用しても、待っている人がいる」と、職場の交渉の天秤が再び傾き始めている。

**市場の連鎖反応**

これらの雇用市場の変化は暗に暗号市場にも示唆を与えている。経済成長の鈍化や雇用機会の縮小は、リスク資産の配分に影響を及ぼし、市場のリスク許容度もそれに伴って調整される。マクロの観点から見ると、今後しばらくは米連邦準備制度の政策動向や企業の収益データに注目すべきであり、これらが市場のセンチメントに直接影響を与えるだろう。