Может ли децентрализованный протокол DeFi пережить смену бычьего и медвежьего рынков? В конечном счете, это зависит от прочности экономической модели. Многие проекты используют высокие субсидии для привлечения трафика в бычьем рынке, но когда приходит медвежий рынок, они теряются — доходы иссякают, токены падают в цене, и проект рушится.

Lista DAO хочет создать базовый рынок денежных средств на цепи BNB с интересным подходом. Это не просто простая модель стейкинга и заимствования, а полноценная многоуровневая экономическая система, которая пытается найти баланс между краткосрочными стимулами и долгосрочной стоимостью. Может ли эта конструкция выдержать испытание временем? Давайте разберемся.

**Сборы за стабильность + премия за ликвидацию — двойной источник доходов**

Откуда берутся деньги у Lista DAO? В основном из двух источников.

Первый — сборы за стабильность. Когда пользователи используют slisBNB в качестве залога и занимают lisUSD, они платят проценты. Эта комиссия спроектирована тщательно — она должна покрывать затраты на управление рисками протокола и служить инструментом регулирования предложения и спроса lisUSD, стабилизируя привязку к стоимости. Ставка не фиксирована и динамически корректируется в зависимости от рыночных условий и отклонения цены lisUSD. Когда рынок активен и много заимствований, комиссия растет; когда рынок вялый, комиссия снижается для привлечения пользователей. Преимущество такого подхода в том, что доходы стабильно коррелируют с фактическим использованием протокола.

Второй — премия за ликвидацию. Когда стоимость залога падает близко к уровню ликвидации, система запускает механизм ликвидации. Ликвидаторы покупают залог по сниженной цене, а протокол получает премию от этой разницы. Размер этого дохода напрямую зависит от волатильности рынка — чем больше колебания, тем больше возможностей ликвидации. В определенном смысле это механизм, через который протокол получает прибыль путем обратного управления рисками.

Оба источника доходов имеют общую характеристику: они тесно связаны с фактической финансовой активностью, а не являются искусственно созданными субсидиями. В бычьем рынке при высокой активности пользователей оба потока доходов растут; в медвежьем рынке, хотя активность снижается, базовый спрос на заимствования остается, поэтому доходы не прекращаются полностью. Это гораздо стабильнее, чем у проектов, которые полагаются на награды за майнинг.