Медвежий сезон уже не ограничивается резкой коррекцией

Пулл Мультипликатор измеряет, насколько дорого или дешево долгосрочная цена. Поэтому он очень важен для определения направления цены через сторону предложения. Сейчас Пулл Мультипликатор примерно около 0.9. Этот уровень не является ни минимумом, ни максимумом. Так как рентабельность майнеров низкая, нет давления на продажу. То есть, несмотря на высокую цену, Пулл Мультипликатор не слишком растет. Это показывает, что майнеры не продают активно и не создают чрезмерный запас предложения на рынке.

Несогласованность между Пулл Мультипликатором и ценой #Bitcoin после халвинга, связанная с падением блока вознаграждения, показывает, что у майнеров ограничена способность продавать.

В пиках 2013, 2017 и 2021 годов Пулл Мультипликатор достигал диапазона 6–10, после чего следовали резкие коррекции. После текущих уровней также были сильные коррекции. В текущем цикле Пулл пока не смог даже стабильно перейти через диапазон 2–3. Макро-сигнал вершины еще отсутствует. Пока Пулл остается в диапазоне 0.8–1.0, мы ожидаем продолжения коррекционного движения цены.

В целом, этот график показывает, что Bitcoin все еще находится в макро-бычьей структуре, но цикл еще не завершен.

NUPL $BTC Чистая нереализованная прибыль / убытки( в сочетании с Пулл Мультипликатором дает более точные результаты. Текущий уровень NUPL около 0.37. В целом рынок, как и майнеры, находится в низкой прибыльности. Очевидно, что мы находимся в средней фазе бычьего рынка.
В этой фазе, как правило, цена растет, но бывают резкие откаты.

Комбинация оценки MVRV и экстремальных значений показывает текущий уровень около 1.6, то есть средний инвестор в прибыли примерно на 60%, но исторически это не считается чрезмерно переоцененным.
В предыдущих циклах вершины достигали уровней MVRV 3+, а в этом цикле пока нет признаков приближения к такой отметке.

Пулл ~0.9 — давления на предложение нет
NUPL ~0.37 — средняя бычья фаза
MVRV ~1.6 — переоценки нет

Эта комбинация указывает на то, что медвежий сезон уже не будет таким долгим и глубоким, как раньше. Хотя коррекции могут быть более резкими, цена всегда будет стремиться к новым вершинам. В этом процессе снижение на 50-60% не означает смену тренда, а лишь указывает на глубину коррекции. Одобрение ETF и вход институциональных инвесторов изменили динамику циклов. Хотя каждая коррекция ощущается как медвежий сезон, каждый раз его окончание приводит к новому максимуму.

Если рассматривать метрики за период 2017–2021 годов, то сначала рос Пулл Мультипликатор, затем вырос NUPL, и в конце взорвался MVRV. Цена рос одновременно с этими метриками. Сегодня цена растет, но метрики не подтверждают это, поэтому ралли пока рано ожидать. Отличие этого цикла — изменение динамики предложения из-за халвинга и изменение профиля спроса после одобрения ETF.