指数編制巨頭MSCIは最近、2026年2月の四半期評価において、デジタル資産財庫会社（DATCOs）をグローバル指数から除外する提案を実行しないことを決定しました。この決定は何を意味するのでしょうか？簡単に言えば、Strategy（旧MicroStrategy）のようにビットコインを大量に保有する上場企業は、ひとまず数十億ドルのパッシブ資金の集中売却を引き起こす可能性のあるリスクを回避したことになります。

このニュースが出ると、Strategyの株価はアフターマーケットで6%以上上昇し、市場は明らかに安堵しました。しかし、これは無条件の勝利ではありません。

MSCIは清算を一時停止すると同時に、決定的な措置も示しました：これらの企業の指数内の流通株数を凍結することです。平たく言えば、今後このような企業が新株を発行しても、それは指数のウェイト計算に含まれなくなるということです。かつての「増発→自動的に指数ファンドが買い付け→株価上昇」の循環は、完全に断たれたのです。

この件の連鎖反応には面白い点があります：

短期的には、企業はやっと一息つき、強制的な売却に対応する必要がなくなりました。しかし長期的には、以前のように株式による大規模なビットコイン買い付けを行う戦略は、ほぼ実行不可能になっています。企業は本来の実力—真の経営能力—に立ち返る必要があります。

さらに面白いのは、これが現物ビットコインETFの魅力を間接的に高めたことです。DATCOs株式に投資していた機関投資家は、今後はよりシンプルな構造の現物ビットコインETF商品を選好する可能性が高まります。なぜなら、これらは上場企業の複雑な政策リスクを伴わないからです。

MSCIはまた、「非経営性企業」の定義に関して、より広範な市場意見募集を開始すると表明しました。要するに、暗号資産が伝統的な金融システムにどのように融合していくかという議論は、まだ終わっていません。ルール策定者と市場参加者の間の駆け引きは続くでしょう。