従来の「4年サイクル」理論は、かつて暗号市場理解の礎と考えられていましたが、根本的な変革を迎えつつあります。業界のベテラン7人が最近集まり、ビットコインの歴史的な半減期に基づくサイクルが、スポットETF、機関投資の配分、進化する市場のナarrativesが支配する時代において依然として relevant（関連性）を持つのかを分析しました。彼らの議論は、市場が移行期にあることを明らかにしており、硬い数学的制約から、マクロ経済の力や構造的採用パターンによって形成される柔らかい期待へと変化しています。## サイクルの進化：供給側の数学から流動性主導の期待へ従来の4年サイクルは、単純な需給方程式に基づいていました：ビットコインの半減イベントはおおよそ4年ごとに発生し、新規供給を減少させ、マイナーの行動に影響を与え、価格上昇の数学的支持を生み出していました。しかし、ビットコインの時価総額が指数関数的に拡大するにつれ、この基盤は崩れつつあります。専門家たちは今、サイクルは「ハード制約」(目的供給削減)から、「ソフトな期待」(ナarrativeに基づく市場行動)へと移行していると主張します。NDV財団の創設者ジェイソンは、全体の概念を再定義し、4年サイクルは主に半減コードパターンに関するものではなく、「米国選挙サイクルと世界の中央銀行の流動性拡大」が絡み合った二重のモデルだと述べています。ビットコインの年間発行量が約600,000コインに過ぎず、供給がほぼ1900万に近い場合、$60 追加の10億ドル規模の売り圧力はウォール街の資本流入によって容易に吸収されるのです。この観察は、市場のメカニズム理解を再構築します。半減の影響は各サイクルごとに対数的に減少しますが、その文化的意義は残り続けます。定量分析家のCryptoPainterは、もしマイナーが歴史的に大量の新規供給を生み出していたとすれば、その市場への影響は比例していたと指摘します。今日、そのレバレッジは消失し、マクロ経済変数—連邦準備制度のバランスシート拡大、グローバルM2成長、金利サイクル—が真のサイクルドライバーとなっています。## なぜ現在のサイクルは弱く見えるのか：自然な収益逓減、サイクルの失敗ではない2024年4月のビットコイン半減では、価格は60,000ドルから過去最高の126,000ドルへと上昇しました。これは多くの基準で印象的ですが、歴史的には控えめです。アルトコインのパフォーマンスはさらに悪く、スポットETFの流入($50 1億ドル+)は、ボラティリティを抑える方向に働き、爆発的な上昇を引き起こすことはありませんでした。このパターンは、「限界収益逓減」の原則を反映しています。ビットコインが兆ドル規模に近づくにつれ、指数関数的なリターンは数学的に不可能となります。1.3兆ドルの資産を倍増させるには、資本流入は、1億ドルの資産を倍増させるのに必要な規模をはるかに超える必要があります。ジャック・イーは、これが「主流資産化」の不可避の結果だと指摘します。市場規模が大きくなるほどボラティリティは低下し、金や国債といった伝統的資産と共通の性質を持つのです。より深い構造的変化は、機関投資資本が供給ショックを吸収する方法にあります。Jsquare Fundの創設パートナー、ジョアンナ・リャンは次のように説明します：過去のサイクルでは、リテールの限界流動性が半減後のパラボリックな上昇を牽引していましたが、2024年は、機関ETFの流入が半減前後に入り、利益を数ヶ月にわたって分散させ、数週間に集中させることなく価格形成を根本的に変えました。これはサイクルの失敗を示すものではありません。一方、マイトンMSXの創設者ブルースは反対の見解を示します。彼は、半減はビットコインの生産コストを引き上げ続けていると指摘します—前サイクルの20,000ドルから半減後は70,000ドルへと上昇しています。このコストの下限は長期的な価格制約として残り続けますが、激しいボラティリティのスパイクではなく、より滑らかな価格動態を通じて表現されます。## 強気市場、弱気市場、それとも別の何か？データの対立専門家の意見の断片化は、市場の曖昧さを映しています。ブルースは明確に弱気の立場をとり、「前サイクルの約70%から40%へと低下したマイナーの利益率」$50 や、資本が暗号よりもAI資産に流れていることを挙げています。成熟産業で20年以上にわたり、サイクルのリターン低下は普通のことです。彼の見通しは、2026–2027年に深刻な経済危機が起こる可能性を示唆しています。CryptoPainterはテクニカル分析を用います。市場はすでに(週次終値が50週移動平均を下回る)弱気局面に入っていますが、真のサイクル的弱気相場を確認していません。重要なのは、テクニカルの弱さは複数のブルリトリガーに先行する可能性があることです。真の弱気の確認には、マクロ経済のリセッションシグナルが必要です。彼は、ステーブルコインの供給増加は依然プラスであり、2ヶ月以上停滞した場合にサイクルレベルの弱気とみなすと述べています。逆に、多くの参加者は、4年サイクルは次第に無意味になりつつあり、「スローボール」や変動するブル市場への移行段階にあると考えています。ジェイソンと葉蘇は、米国の流動性のダイナミクスに基づき、米国には債務管理のための金融緩和の代替手段が限られていると指摘します。金利引き下げは始まったばかりで、流動性の「蛇口」は開いたまま、グローバルM2は拡大を続けています。中央銀行が緩和的な条件を維持する限り、暗号—最も流動性に敏感な資産クラス—は真の弱気市場を持続できません。この乖離自体が示唆するのは、4年サイクルの予測力が十分に失われているため、業界のベテランたちが重複するデータから矛盾した結論に達していることです。## NFTの問題：なぜアルトコインとデジタル資産は季節的勢いを失ったのかこのサイクルで顕著な欠如は、従来の「アルトコイン季節」、すなわち二次トークンがビットコインを大きく上回る現象です。**NFTやアルトコインは歴史的に弱いまま**であり、そのため、こうした現象が永久に廃れたのか、それとも単に休眠状態にあるのかという重要な問いが浮上しています。コンセンサスは、従来の広範なアルトコインブームは再来しにくいとしています。いくつかの要因が重なります：ビットコインの支配率の上昇により、「安全資産」としての地位が確立され、機関資金がブルーチップ銘柄に流入しています。同時に、規制の枠組みが明確になり、実用性とコンプライアンスを備えたアルトコインが優遇されるようになっています。特に、DeFiやNFTの以前の支配的地位に匹敵する「キラーアプリ」が存在しないため、新たなナarrativeが資金流を十分に誘導できていません。CryptoPainterは、構造的な問題を次のように指摘します。アルトコインやNFTプロジェクトの絶対数は、かつてない規模に拡大し続けており、巨大なマクロ経済の流動性さえも、数千のトークンやNFTコレクション全体の価格上昇を促すことはできません。今後の資産のアウトパフォーマンスは、「米国株の『マグニフィセントセブン』集中」のように、選択的に高リターンを出すブルーチップアルトコインや収益性のあるプロジェクトに偏ると予想されます。一方、多くの小型トークンは時折ブレイクアウトしますが、持続性はほとんどありません。これは、リテールの関心に基づくダイナミクスから、ファンダメンタルズに基づく資産配分への構造的シフトを示しています。機関が資本配分を支配する状況では、社会的センチメントやFOMOサイクルではなく、財務指標や長期的なユーティリティが資産選択の決め手となります。結果として、アルトコイン季節やNFTのブームは、リテールの支配と質の高い資産の限定的な存在に依存していた条件が崩れたことを意味します。## 専門家の保有ポジション：防御的な姿勢のコンセンサス市場のフェーズについての表面的な意見の相違にもかかわらず、共通して見られるのは、「ほとんどの上級実務者がアルトコインのエクスポージャーを大幅に縮小し、現金やステーブルコインの比率を高めている」ことです。ジェイソンは、防御的かつ長期的なアプローチを好み、法定通貨の価値下落に備えて米ドルよりも金を選好します。彼のデジタル資産配分は、BTCとETHに集中し、慎重なETHのポジションと高信念資産（ハードカレンシーと取引所株）を優先しています。CryptoPainterは、「最低50%の現金保持」ポリシーを堅持し、コアはBTCとETHに、アルトコインは10%未満に抑え、金のポジションは完全に手放しています。リスク許容度の高いジャック・イーは、ほぼフルに投資されたファンドを運用しつつも、構造的には集中型です。ETHをコアとし、ステーブルコインを用いた利回りや主要取引所の資産を補完しています。彼の見解は、サイクル的な投機ではなく、長期的なブロックチェーン採用、ステーブルコインインフラの成長、取引所を通じた資産価値の上昇に基づいています。ブルースは最も厳しいポジションを示します。ほぼ完全な暗号資産の清算を進めており、(約110,000ドルで売却したBTCを、2年以内に70,000ドル以下で再購入する計画です。米国株の保有は、防御的・循環的ポジションを重視し、次のマクロ経済の変化を見越して大規模な売却を予定しています。このポジショニングのデータは、レトリック以上に重要です。業界のベテランたちが一斉にリスクを低減させるとき、それは暗黙のうちに、強気のナarrativesと弱気の確信のバランスが取れていることを示しています。## ボトムフィッシングかドルコスト平均法か？資本配分のコンセンサス最も実践的な問いは、買い戦略に関するものです。ブルースの悲観論はここにも及び、「誰ももう買おうとしないとき」が真の底値であり、逆張りのタイミングシグナルとなることを示唆しています。これは、かなりの下落余地を示すものです。CryptoPainterは、規律ある**ドルコスト平均法**を推奨し、60,000ドル以下での買い付けを支持します。過去のブル市場では、ピークから50%以上下落した後の買いが成功してきたという歴史的原則に基づきます。このターゲットは中期的には遠いと見られます。彼のシナリオは、1〜2ヶ月のボラティリティ、来年の100,000ドル超のテスト、そして金融政策の尾を引く展開の後に、リセッションの兆候とともに正式な弱気相場の確認に至るというものです。参加者の大半は、中間的な立場をとります。積極的な底値狙いは避けつつも、規律ある段階的な資産構築を進めるべきだと合意しています。唯一のコンセンサスは、「レバレッジや頻繁なトレードは長期リターンを破壊する。規律ある資本配分と忍耐がタイミングよりも重要だ」という点です。## 長期成長の構造的推進力：センチメントから採用へもし4年サイクルが弱まり、今後の市場が長期的な振幅成長フェーズに入り、弱気市場が圧縮されるなら、何が上昇トレンドを支えるのか？答えは次第に、「サイクル的センチメントに代わる**構造的採用**」に向かっています。ジェイソンは、ビットコインが投機資産から機関投資の「デジタルゴールド」へと移行していることを強調します。国富基金や年金基金、ヘッジファンドがバランスシートにビットコインを組み入れることで、そのパフォーマンスは金と類似し、半減期に関係なく上昇軌道を描きます。重要なのは、**ステーブルコインがこの変化を支えるインフラ層となっていること**です。ビットコインのユーザーベース拡大に比べ、ステーブルコインは実体経済の決済や送金、越境資本流動のインフラに浸透しています。これにより、暗号は純粋な投機ではなく、実際の金融商取引に組み込まれるのです。ジョアンナ・リャンもこの見解を支持し、機関投資の継続的な配分—スポットETFやRWAトークン化を通じて—が「複利的な上昇ダイナミクス」を生み出すと述べます。ボラティリティは平滑化し、トレンドは上向きに持続します。CryptoPainterは、通貨の観点からもこれを根拠付けます。グローバル流動性が緩和されたままで、米ドルの弱さが続く限り、BTCUSDの取引ダイナミクス)USDを単位とした動き(は深刻な弱気市場を避けると指摘します。むしろ、広範なブルパターン内での連続的なテクニカル修正が、金のような「長期振幅、上昇、繰り返し」のリズムを生み出すのです。ブルースは懐疑的です。未解決の構造的経済問題—雇用の悪化、若年層の楽観、富の集中、地政学的リスクの継続—を挙げ、2026–2027年の深刻な危機の可能性を示唆します。これにより、暗号もより広範なシステム崩壊に巻き込まれる恐れがあります。このスローボールのナarrative自体は、「流動性が緩和されたままなら」条件付きで有効です。財政圧力や地政学的リスクが高まる中、その前提はますます疑問視されています。## サイクルを超えた新たな枠組みの出現7人の業界ベテランは、暗号投資の概念的な礎である「4年サイクル理論」が依然として relevant（関連性）を持つのかを議論しました。彼らの議論は、突然の失敗ではなく、市場構造の変化による徐々の陳腐化を示しています。供給制約の数学からマクロ流動性依存へ。半減期主導のナarrativesから機関採用の土台へ。リテールセンチメントサイクルからファンダメンタルズに基づく資産配分へ。広範なアルトコイン季節から選択的なブルーチップのアウトパフォーマンスへ。これらの変化は、ビットコインの長期的価値提案を否定するものではなく、むしろサイクルの捉え方、資本の投入方法、確信の測り方を再調整するものです。従来の4年サイクルは死んでいません—それは、予測しにくくなり、トークン発行スケジュール以外の変数に依存し、長期的な資産クラスとしてより持続可能なものへと進化しています。投資家にとっての教訓は、サイクル的思考を完全に放棄することではなく、構造的採用、機関の資金流入、マクロ経済の流動性が、今や単一の数学的イベント以上に重要になっていることを認識することです。
四年サイクルを超えて：ビットコインの半減期、NFT、機関投資資本が市場サイクルを再形成する方法
従来の「4年サイクル」理論は、かつて暗号市場理解の礎と考えられていましたが、根本的な変革を迎えつつあります。業界のベテラン7人が最近集まり、ビットコインの歴史的な半減期に基づくサイクルが、スポットETF、機関投資の配分、進化する市場のナarrativesが支配する時代において依然として relevant（関連性）を持つのかを分析しました。彼らの議論は、市場が移行期にあることを明らかにしており、硬い数学的制約から、マクロ経済の力や構造的採用パターンによって形成される柔らかい期待へと変化しています。
サイクルの進化：供給側の数学から流動性主導の期待へ
従来の4年サイクルは、単純な需給方程式に基づいていました：ビットコインの半減イベントはおおよそ4年ごとに発生し、新規供給を減少させ、マイナーの行動に影響を与え、価格上昇の数学的支持を生み出していました。しかし、ビットコインの時価総額が指数関数的に拡大するにつれ、この基盤は崩れつつあります。
専門家たちは今、サイクルは「ハード制約」(目的供給削減)から、「ソフトな期待」(ナarrativeに基づく市場行動)へと移行していると主張します。NDV財団の創設者ジェイソンは、全体の概念を再定義し、4年サイクルは主に半減コードパターンに関するものではなく、「米国選挙サイクルと世界の中央銀行の流動性拡大」が絡み合った二重のモデルだと述べています。ビットコインの年間発行量が約600,000コインに過ぎず、供給がほぼ1900万に近い場合、$60 追加の10億ドル規模の売り圧力はウォール街の資本流入によって容易に吸収されるのです。
この観察は、市場のメカニズム理解を再構築します。半減の影響は各サイクルごとに対数的に減少しますが、その文化的意義は残り続けます。定量分析家のCryptoPainterは、もしマイナーが歴史的に大量の新規供給を生み出していたとすれば、その市場への影響は比例していたと指摘します。今日、そのレバレッジは消失し、マクロ経済変数—連邦準備制度のバランスシート拡大、グローバルM2成長、金利サイクル—が真のサイクルドライバーとなっています。
なぜ現在のサイクルは弱く見えるのか：自然な収益逓減、サイクルの失敗ではない
2024年4月のビットコイン半減では、価格は60,000ドルから過去最高の126,000ドルへと上昇しました。これは多くの基準で印象的ですが、歴史的には控えめです。アルトコインのパフォーマンスはさらに悪く、スポットETFの流入($50 1億ドル+)は、ボラティリティを抑える方向に働き、爆発的な上昇を引き起こすことはありませんでした。
このパターンは、「限界収益逓減」の原則を反映しています。ビットコインが兆ドル規模に近づくにつれ、指数関数的なリターンは数学的に不可能となります。1.3兆ドルの資産を倍増させるには、資本流入は、1億ドルの資産を倍増させるのに必要な規模をはるかに超える必要があります。ジャック・イーは、これが「主流資産化」の不可避の結果だと指摘します。市場規模が大きくなるほどボラティリティは低下し、金や国債といった伝統的資産と共通の性質を持つのです。
より深い構造的変化は、機関投資資本が供給ショックを吸収する方法にあります。Jsquare Fundの創設パートナー、ジョアンナ・リャンは次のように説明します：過去のサイクルでは、リテールの限界流動性が半減後のパラボリックな上昇を牽引していましたが、2024年は、機関ETFの流入が半減前後に入り、利益を数ヶ月にわたって分散させ、数週間に集中させることなく価格形成を根本的に変えました。これはサイクルの失敗を示すものではありません。
一方、マイトンMSXの創設者ブルースは反対の見解を示します。彼は、半減はビットコインの生産コストを引き上げ続けていると指摘します—前サイクルの20,000ドルから半減後は70,000ドルへと上昇しています。このコストの下限は長期的な価格制約として残り続けますが、激しいボラティリティのスパイクではなく、より滑らかな価格動態を通じて表現されます。
強気市場、弱気市場、それとも別の何か？データの対立
専門家の意見の断片化は、市場の曖昧さを映しています。ブルースは明確に弱気の立場をとり、「前サイクルの約70%から40%へと低下したマイナーの利益率」$50 や、資本が暗号よりもAI資産に流れていることを挙げています。成熟産業で20年以上にわたり、サイクルのリターン低下は普通のことです。彼の見通しは、2026–2027年に深刻な経済危機が起こる可能性を示唆しています。
CryptoPainterはテクニカル分析を用います。市場はすでに(週次終値が50週移動平均を下回る)弱気局面に入っていますが、真のサイクル的弱気相場を確認していません。重要なのは、テクニカルの弱さは複数のブルリトリガーに先行する可能性があることです。真の弱気の確認には、マクロ経済のリセッションシグナルが必要です。彼は、ステーブルコインの供給増加は依然プラスであり、2ヶ月以上停滞した場合にサイクルレベルの弱気とみなすと述べています。
逆に、多くの参加者は、4年サイクルは次第に無意味になりつつあり、「スローボール」や変動するブル市場への移行段階にあると考えています。ジェイソンと葉蘇は、米国の流動性のダイナミクスに基づき、米国には債務管理のための金融緩和の代替手段が限られていると指摘します。金利引き下げは始まったばかりで、流動性の「蛇口」は開いたまま、グローバルM2は拡大を続けています。中央銀行が緩和的な条件を維持する限り、暗号—最も流動性に敏感な資産クラス—は真の弱気市場を持続できません。
この乖離自体が示唆するのは、4年サイクルの予測力が十分に失われているため、業界のベテランたちが重複するデータから矛盾した結論に達していることです。
NFTの問題：なぜアルトコインとデジタル資産は季節的勢いを失ったのか
このサイクルで顕著な欠如は、従来の「アルトコイン季節」、すなわち二次トークンがビットコインを大きく上回る現象です。NFTやアルトコインは歴史的に弱いままであり、そのため、こうした現象が永久に廃れたのか、それとも単に休眠状態にあるのかという重要な問いが浮上しています。
コンセンサスは、従来の広範なアルトコインブームは再来しにくいとしています。いくつかの要因が重なります：ビットコインの支配率の上昇により、「安全資産」としての地位が確立され、機関資金がブルーチップ銘柄に流入しています。同時に、規制の枠組みが明確になり、実用性とコンプライアンスを備えたアルトコインが優遇されるようになっています。特に、DeFiやNFTの以前の支配的地位に匹敵する「キラーアプリ」が存在しないため、新たなナarrativeが資金流を十分に誘導できていません。
CryptoPainterは、構造的な問題を次のように指摘します。アルトコインやNFTプロジェクトの絶対数は、かつてない規模に拡大し続けており、巨大なマクロ経済の流動性さえも、数千のトークンやNFTコレクション全体の価格上昇を促すことはできません。今後の資産のアウトパフォーマンスは、「米国株の『マグニフィセントセブン』集中」のように、選択的に高リターンを出すブルーチップアルトコインや収益性のあるプロジェクトに偏ると予想されます。一方、多くの小型トークンは時折ブレイクアウトしますが、持続性はほとんどありません。
これは、リテールの関心に基づくダイナミクスから、ファンダメンタルズに基づく資産配分への構造的シフトを示しています。機関が資本配分を支配する状況では、社会的センチメントやFOMOサイクルではなく、財務指標や長期的なユーティリティが資産選択の決め手となります。結果として、アルトコイン季節やNFTのブームは、リテールの支配と質の高い資産の限定的な存在に依存していた条件が崩れたことを意味します。
専門家の保有ポジション：防御的な姿勢のコンセンサス
市場のフェーズについての表面的な意見の相違にもかかわらず、共通して見られるのは、「ほとんどの上級実務者がアルトコインのエクスポージャーを大幅に縮小し、現金やステーブルコインの比率を高めている」ことです。
ジェイソンは、防御的かつ長期的なアプローチを好み、法定通貨の価値下落に備えて米ドルよりも金を選好します。彼のデジタル資産配分は、BTCとETHに集中し、慎重なETHのポジションと高信念資産（ハードカレンシーと取引所株）を優先しています。CryptoPainterは、「最低50%の現金保持」ポリシーを堅持し、コアはBTCとETHに、アルトコインは10%未満に抑え、金のポジションは完全に手放しています。
リスク許容度の高いジャック・イーは、ほぼフルに投資されたファンドを運用しつつも、構造的には集中型です。ETHをコアとし、ステーブルコインを用いた利回りや主要取引所の資産を補完しています。彼の見解は、サイクル的な投機ではなく、長期的なブロックチェーン採用、ステーブルコインインフラの成長、取引所を通じた資産価値の上昇に基づいています。
ブルースは最も厳しいポジションを示します。ほぼ完全な暗号資産の清算を進めており、(約110,000ドルで売却したBTCを、2年以内に70,000ドル以下で再購入する計画です。米国株の保有は、防御的・循環的ポジションを重視し、次のマクロ経済の変化を見越して大規模な売却を予定しています。
このポジショニングのデータは、レトリック以上に重要です。業界のベテランたちが一斉にリスクを低減させるとき、それは暗黙のうちに、強気のナarrativesと弱気の確信のバランスが取れていることを示しています。
ボトムフィッシングかドルコスト平均法か？資本配分のコンセンサス
最も実践的な問いは、買い戦略に関するものです。ブルースの悲観論はここにも及び、「誰ももう買おうとしないとき」が真の底値であり、逆張りのタイミングシグナルとなることを示唆しています。これは、かなりの下落余地を示すものです。
CryptoPainterは、規律あるドルコスト平均法を推奨し、60,000ドル以下での買い付けを支持します。過去のブル市場では、ピークから50%以上下落した後の買いが成功してきたという歴史的原則に基づきます。このターゲットは中期的には遠いと見られます。彼のシナリオは、1〜2ヶ月のボラティリティ、来年の100,000ドル超のテスト、そして金融政策の尾を引く展開の後に、リセッションの兆候とともに正式な弱気相場の確認に至るというものです。
参加者の大半は、中間的な立場をとります。積極的な底値狙いは避けつつも、規律ある段階的な資産構築を進めるべきだと合意しています。唯一のコンセンサスは、「レバレッジや頻繁なトレードは長期リターンを破壊する。規律ある資本配分と忍耐がタイミングよりも重要だ」という点です。
長期成長の構造的推進力：センチメントから採用へ
もし4年サイクルが弱まり、今後の市場が長期的な振幅成長フェーズに入り、弱気市場が圧縮されるなら、何が上昇トレンドを支えるのか？答えは次第に、「サイクル的センチメントに代わる構造的採用」に向かっています。
ジェイソンは、ビットコインが投機資産から機関投資の「デジタルゴールド」へと移行していることを強調します。国富基金や年金基金、ヘッジファンドがバランスシートにビットコインを組み入れることで、そのパフォーマンスは金と類似し、半減期に関係なく上昇軌道を描きます。重要なのは、ステーブルコインがこの変化を支えるインフラ層となっていることです。ビットコインのユーザーベース拡大に比べ、ステーブルコインは実体経済の決済や送金、越境資本流動のインフラに浸透しています。これにより、暗号は純粋な投機ではなく、実際の金融商取引に組み込まれるのです。
ジョアンナ・リャンもこの見解を支持し、機関投資の継続的な配分—スポットETFやRWAトークン化を通じて—が「複利的な上昇ダイナミクス」を生み出すと述べます。ボラティリティは平滑化し、トレンドは上向きに持続します。CryptoPainterは、通貨の観点からもこれを根拠付けます。グローバル流動性が緩和されたままで、米ドルの弱さが続く限り、BTCUSDの取引ダイナミクス)USDを単位とした動き(は深刻な弱気市場を避けると指摘します。むしろ、広範なブルパターン内での連続的なテクニカル修正が、金のような「長期振幅、上昇、繰り返し」のリズムを生み出すのです。
ブルースは懐疑的です。未解決の構造的経済問題—雇用の悪化、若年層の楽観、富の集中、地政学的リスクの継続—を挙げ、2026–2027年の深刻な危機の可能性を示唆します。これにより、暗号もより広範なシステム崩壊に巻き込まれる恐れがあります。
このスローボールのナarrative自体は、「流動性が緩和されたままなら」条件付きで有効です。財政圧力や地政学的リスクが高まる中、その前提はますます疑問視されています。
サイクルを超えた新たな枠組みの出現
7人の業界ベテランは、暗号投資の概念的な礎である「4年サイクル理論」が依然として relevant（関連性）を持つのかを議論しました。彼らの議論は、突然の失敗ではなく、市場構造の変化による徐々の陳腐化を示しています。
供給制約の数学からマクロ流動性依存へ。半減期主導のナarrativesから機関採用の土台へ。リテールセンチメントサイクルからファンダメンタルズに基づく資産配分へ。広範なアルトコイン季節から選択的なブルーチップのアウトパフォーマンスへ。これらの変化は、ビットコインの長期的価値提案を否定するものではなく、むしろサイクルの捉え方、資本の投入方法、確信の測り方を再調整するものです。
従来の4年サイクルは死んでいません—それは、予測しにくくなり、トークン発行スケジュール以外の変数に依存し、長期的な資産クラスとしてより持続可能なものへと進化しています。投資家にとっての教訓は、サイクル的思考を完全に放棄することではなく、構造的採用、機関の資金流入、マクロ経済の流動性が、今や単一の数学的イベント以上に重要になっていることを認識することです。