Comment les nouvelles normes d'inscription de la SEC ont remodelé le paysage de l'approbation des ETF crypto à la fin de 2025

Le marché des cryptomonnaies a connu un moment décisif lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a fondamentalement repensé son approche de l’approbation des ETF crypto en septembre 2025. Plutôt que l’examen traditionnel fastidieux cas par cas, les régulateurs ont introduit un cadre de validation standardisé qui promettait d’accélérer le chemin vers le marché pour les fonds d’actifs numériques. Ce changement structurel n’a pas seulement permis de simplifier les processus bureaucratiques — il a également libéré un flot de capitaux institutionnels et déclenché l’une des vagues d’approbation de crypto ETF les plus importantes de l’histoire de l’industrie.

Du contrôle à la voie rapide : le changement historique de règle de la SEC

Le 7 septembre 2025, la SEC américaine a approuvé des modifications de règles proposées par trois grandes bourses — Nasdaq, Cboe BZX et NYSE Arca — établissant des normes universelles de cotation pour les actions de fiducie basées sur des matières premières (CBTS). Ce changement révolutionnaire a remplacé la revue fastidieuse cas par cas qui avait longtemps défini la régulation des actifs numériques, introduisant ce que la SEC a décrit comme un passage d’une « évaluation individuelle prudente » à un « traitement standardisé et efficace ».

Le nouveau cadre fonctionne selon trois voies distinctes. Premièrement, les produits peuvent obtenir l’approbation s’ils sont négociés sur des marchés membres du Intermarket Surveillance Group (ISG) avec des accords de surveillance correspondants en place. Deuxièmement, les crypto-actifs avec des contrats à terme sur matières premières régulés par la CFTC, négociés depuis au moins six mois, peuvent passer par une voie accélérée. Troisièmement, de nouveaux produits négociés en bourse couvrant des actifs déjà représentés dans des fonds approuvés avec une allocation minimale de 40 % peuvent contourner certains prérequis.

Cette évolution réglementaire représente bien plus qu’un simple raffinement administratif. Depuis l’autorisation du ETF spot Bitcoin début 2024, l’industrie a absorbé plus de $100 milliard de capitaux institutionnels, faisant passer le prix de 60 000 $ à environ 113 500 $. Le nouveau processus d’approbation standardisé des crypto ETF promettait d’amplifier cette tendance de façon exponentielle.

La réinitialisation : les demandes existantes rencontrent de nouvelles exigences

La mise en œuvre de ces normes a eu des conséquences immédiates sur le lourd retard accumulé de demandes en attente. Le 29 septembre 2025, la SEC a exigé que les émetteurs de demandes de ETF spot Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA) et Dogecoin (DOGE) retirent leurs dépôts 19b-4 existants et poursuivent sous la nouvelle voie réglementaire. Bien que cette exigence de retrait puisse sembler un recul, elle a en réalité positionné ces cinq cryptomonnaies en tête dans le cadre modernisé d’approbation des crypto ETF.

Il est important de noter que le retrait d’un dépôt 19b-4 ne constitue pas un rejet. Il s’agit plutôt d’une transition vers une structure réglementaire plus efficace où les délais de décision initiaux — souvent supérieurs à 240 jours — sont remplacés par des délais d’évaluation accélérés. Comme l’a souligné la journaliste spécialisée en crypto Eleanor Terrett, « Une fois qu’un jeton satisfait aux normes existantes, la SEC possède l’autorité d’approuver immédiatement un ETF cryptographique via la soumission S-1. Les échéances deviennent de plus en plus insignifiantes. »

Le précédent était clair : l’ETF spot Ethereum est passé de la retrait de la demande à l’approbation en quelques semaines seulement, établissant un modèle pour une approbation rapide des crypto ETF sous le nouveau régime.

Les cinq prétendants : quels actifs ont mené la vague d’approbation du Q4 2025 ?

La relance réglementaire a placé cinq actifs numériques spécifiques comme principaux candidats à la fenêtre d’approbation accélérée qui s’est matérialisée à la fin 2025 :

XRP : L’avantage des matières premières

XRP occupait une position exceptionnelle dans le paysage renouvelé de l’approbation des crypto ETF. Sept demandes distinctes d’institutions telles que Bitwise, 21Shares, Grayscale et Canary ont été déposées. L’atout majeur : les contrats à terme sur XRP ont été maintenus en cotation sur le CME depuis plus de 12 mois, satisfaisant ainsi la nouvelle exigence de six mois pour les contrats à terme sur matières premières.

Les analystes de Bloomberg, James Seyffart et Eric Balchunas, avaient précédemment évalué la probabilité d’approbation d’un ETF spot XRP à 95 %, puis l’avaient révisée à la hausse. Leur confiance reflétait l’intensité de l’engagement de la SEC sur la demande et, surtout, la reconnaissance réglementaire de XRP comme une matière première plutôt qu’un titre — une classification qui a considérablement abaissé la barrière à l’approbation d’un crypto ETF.

SOL : Le poids lourd institutionnel

Solana a peut-être montré la dynamique la plus convaincante parmi les candidats. Sept grandes institutions — VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares et Grayscale — ont soumis des documents S-1 mis à jour fin septembre 2025, en insistant sur les détails opérationnels du staking. Suite à la directive de retrait du 19b-4, Eric Balchunas de Bloomberg a porté la probabilité d’approbation de SOL à 100 %, déclarant que « la norme de cotation universelle rend obsolète le processus de dépôt traditionnel. Avec seulement le formulaire S-1, l’approbation du crypto ETF SOL pourrait survenir à tout moment. »

Cependant, une absence notable a souligné un sentiment de prudence : BlackRock, l’émetteur dominant de fonds spot Bitcoin et Ethereum, s’est abstenu de déposer une demande pour Solana — ce qui pourrait indiquer des réserves quant au profil réglementaire de Solana malgré sa popularité sur le marché.

LTC : La stabilité en jeu

Litecoin, en activité depuis 2011, incarnait la résilience réglementaire. Trois demandes ont progressé vers l’examen d’approbation, notamment celles de Canary, Grayscale et CoinShares. LTC n’a jamais été confronté à des préoccupations de classification en tant que titre, comme XRP ou SOL ; son architecture technique reflète les caractéristiques de matière première de Bitcoin, réduisant considérablement la friction réglementaire. La date limite du 10 octobre dans le cadre initial avait positionné Litecoin comme un favori précoce, et le nouveau processus d’approbation des crypto ETF standardisés a maintenu cette position avantageuse grâce à des précédents techniques et de conformité.

Cardano : Le pionnier PoS

La conversion du Grayscale Cardano Trust en ETF représentait une importance potentielle au-delà de l’approbation d’un seul actif. L’enregistrement S-1 d’ADA a été lancé en août 2025, avec une date limite de décision fixée au 26 octobre selon les anciens calendriers. Notamment, le fonds Digital Large Cap de Grayscale — comprenant des avoirs en Cardano — a obtenu l’approbation le 1er juillet, établissant un précédent institutionnel qui a considérablement augmenté la probabilité d’approbation de l’ETF Cardano.

DOGE : La étape du meme

Trois demandes d’ETF Dogecoin de Bitwise, Grayscale et 21Shares ont été déposées, avec une fenêtre de décision réglementaire fixée au 12 octobre. Si un ETF spot DOGE était approuvé, ce serait la première cryptomonnaie meme à obtenir une telle reconnaissance — une transformation symbolique pour la légitimité des actifs numériques.

Transformation du marché : capitaux institutionnels et adoption grand public

L’accélération de l’approbation des crypto ETF à la fin 2025 a représenté un point d’inflexion d’une importance dépassant l’approbation de chaque actif individuel. Chaque nouveau fonds validé a abaissé les barrières à la participation institutionnelle, redirigeant les flux de capitaux vers des écosystèmes numériques auparavant réservés aux investisseurs sophistiqués et aux amateurs de détail prêts à naviguer dans des arrangements de garde complexes.

La transition de la SEC, passant d’un examen individuel à une validation standardisée, reflétait la maturation de la supervision des cryptomonnaies. Ce qui avait commencé comme une posture réglementaire de « attendre et voir » s’est transformé en cadres structurés reconnaissant l’intégration des actifs numériques dans la finance grand public.

La confluence de l’approbation élargie des crypto ETF, la réduction des barrières institutionnelles et la formalisation des voies réglementaires a positionné les derniers mois de 2025 comme une étape transformative pour la participation des gestionnaires d’actifs dans la finance numérique. Que ce soit par la classification des XRP comme matière première, le soutien institutionnel à SOL, la stabilité éprouvée de LTC, la position académique d’ADA ou la dynamique culturelle de DOGE, la fenêtre d’approbation de fin 2025 a démontré que les mécanismes d’approbation des crypto ETF avaient fondamentalement mûri.

La signification plus large ? Octobre et les mois suivants de 2025 ont confirmé que le déploiement de capitaux institutionnels dans la cryptomonnaie — facilité par des instruments financiers réglementés et accessibles — entrait dans une nouvelle phase accélérée. La question n’était plus « si » l’adoption institutionnelle allait s’approfondir, mais simplement « à quelle vitesse » les actifs numériques s’intégreraient dans la construction de portefeuilles grand public.