بما يقترب من 2000 مليار يوان من السعة، لماذا تتردد صناديق المخاطر في دخول سوق الذهب؟

موضوع: تذبذب وتراكم القوة، الاحتفاظ بالأسهم خلال العطلة، والاستفادة من نافذة الصعود بعد العطلة

اعتمد على تقارير المحللين من جين كيليان، موثوقة، محترفة، فورية، وشاملة، لمساعدتك في اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

شهد سعر الذهب ارتفاعات متكررة، وأدى مستقبل اتجاهه وقيمته الاستثمارية إلى نقاش واسع في الصناعة. حاليًا، أطلقت الهيئة الوطنية لمراقبة التمويل وإدارة المؤسسات المالية تجربة استثمار أموال التأمين في الذهب منذ ما يقرب من عام، ويجذب توجه استثمار أموال التأمين في الذهب اهتمام السوق بشكل طبيعي.

فهل دخلت أموال التأمين السوق بشكل كبير؟ وفقًا لمعلومات حصرية حصل عليها مراسلنا من شركات تأمين ذات صلة، فإن العديد من شركات التأمين بدأت في تجربة استثمار الذهب، لكن بشكل عام لم تصل بعد إلى تخصيص نسبة كبيرة. وأشار العديد من الأشخاص الذين تم مقابلتهم إلى أن الحذر القصير الأمد يرجع إلى ضرورة استكشاف التجربة بحذر في المرحلة الأولى، واحتياج فرق الاستثمار لبناء قدراتها، بالإضافة إلى ارتفاع سعر الذهب المستمر خلال العام الماضي. من ناحية طويلة الأمد، يتميز الذهب بخصائص واضحة كملاذ آمن، وهو أصل غير ربحي، ولشركات التأمين التي تمتلك أموالاً طويلة الأجل، فإن اختيار الوقت المناسب للاستثمار والاحتفاظ به لفترة طويلة هو خيار جيد لتنويع الأصول.

شركات التأمين تقول بأنها ستختار الوقت المناسب لتعزيز التخصيص

في 7 فبراير 2025، أصدرت الهيئة الوطنية لمراقبة التمويل وإدارة المؤسسات المالية إشعارًا بعنوان “حول بدء تجربة استثمار أموال التأمين في الذهب” (ويشار إليه بـ"الإشعار")، الذي سمح رسميًا لشركات التأمين بالمشاركة في تجربة استثمار الذهب، وشملت المرحلة الأولى 10 شركات تأمين.

بعد تفعيل التجربة، بدأت الشركات المعنية في وضع خططها تدريجيًا. في مارس 2025، أعلنت شركات التأمين على الممتلكات والحياة، مثل: الصين للتأمين على الممتلكات، والتأمين على الحياة الصينية، وتايوان للتأمين على الحياة، وتايوان للتأمين، عن انضمامها إلى أعضاء بورصة الذهب في شنغهاي، وأكملت عملياتها الأولى في تداول الذهب. وفقًا لموقع بورصة الذهب في شنغهاي، حتى وقت إعداد هذا التقرير، انضمت 6 شركات تأمين إلى عضوية البورصة، بالإضافة إلى الأربع شركات التي أعلنت سابقًا، تشمل: تايكان للتأمين على الحياة، وتايبينغ للتأمين على الحياة.

وفقًا لقواعد تداول بورصة الذهب في شنغهاي، يشارك الأعضاء مباشرة في التداول باستخدام مقاعدهم، بينما يحتاج العملاء غير الأعضاء إلى فتح حساب وتسجيله لدى عضو مرخص، ثم يتولى العضو تمثيل العميل والمشاركة في التداول عبر مقاعده.

تم فتح قناة دخول استثمار الذهب لشركات التأمين، وتخطو خطوات الاستثمار بشكل حذر. مؤخرًا، أجرى مراسلنا مقابلات حصرية مع بعض الشركات التي حصلت على ترخيص التجربة، وأكدت أن نسبة مشاركة شركات التأمين في استثمار الذهب لا تزال منخفضة بشكل عام، ويعود ذلك إلى أن التجربة لا تزال في بدايتها، وارتفاع سعر الذهب بسرعة خلال عام 2025، بالإضافة إلى أن فرق الاستثمار المتخصصة لا تزال في طور التكوين.

ووفقًا لـ"الإشعار"، يجب على شركات التأمين المشاركة في التجربة الالتزام بنسبة الاستثمار، بحيث لا يتجاوز رصيد الذهب المسجل في الحسابات إجمالي أصول الشركة في نهاية الربع السابق بنسبة 1%. وبحسب الحسابات، فإن الحد الأقصى النظري لتخصيص أصول الذهب لـ10 شركات تأمين هو حوالي 2000 مليار يوان.

ومع ذلك، لم تقدم كل شركة تأمين بيانات واضحة حول نسبة التخصيص الحالية. وأفاد مسؤول في إحدى شركات التأمين أن نسبة استثمار الذهب لديهم منخفضة جدًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع سعر الذهب بسرعة خلال عام 2025، وضرورة بناء فريق استثمار متخصص، لذلك فهم يتخذون حذرًا في التخصيص. وأوضح أن النظرية طويلة الأمد تشير إلى أن تقلبات سعر الذهب كبيرة، ويجب على شركات التأمين أن تأخذ في الاعتبار خصائص ديونها، وأن تتابع حركة سعر الذهب باستمرار، وتختار الوقت المناسب للتخصيص.

قال ليو شاوي يوي، أحد مؤسسي شركة يانشو لإدارة الأصول، لمراسل “صحيفة الأوراق المالية”، إن مشاركة أموال التأمين في تجربة استثمار الذهب لا تزال قصيرة المدى، والتغطية محدودة، وأن سعر الذهب ارتفع بشكل كبير العام الماضي، لذلك لا تزال الشركات في مرحلة استكشاف استثمار الذهب.

وفي مقابلة مع “صحيفة الأوراق المالية”، قال الدكتور جوجون شين، أستاذ ما بعد الدكتوراه في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، إن في المرحلة الحالية، تفرض الجهات التنظيمية قيودًا صارمة على نسبة مشاركة أموال التأمين في استثمار الذهب، وأن شركات التأمين تتبع بشكل رئيسي استراتيجيات دفاعية، وتراكم الخبرة تدريجيًا. كما أن من المهم ملاحظة أن سعر الذهب الآن في أعلى مستوياته التاريخية، ويواجه ضغطًا على التقييم وتصحيحًا مرحليًا، مما يقلل من جدوى التخصيص قصير الأمد.

قيمة استراتيجية طويلة الأمد للتخصيص

الحذر القصير الأمد من قبل شركات التأمين في استثمار الذهب لا يعني إنكار قيمة الذهب. فهذه الحذر يعكس خصائص استثمارية طويلة الأمد ومستقرة لأموال التأمين.

يرى المشاركون أن الحذر القصير لا يغير من منطق التخصيص على المدى الطويل، ومن منظور محفظة استثمارية متوسطة وطويلة الأجل، فإن قيمة تخصيص الذهب تتزايد. في المستقبل، سيكون للذهب قيمة استراتيجية لأموال التأمين، لكن جاذبيته لا تظهر في العائد الاسمي القصير الأمد، بل في تحسين هيكل محفظة الأصول.

وفقًا لـ"الإشعار"، يشمل نطاق استثمار تجربة أموال التأمين في الذهب: العقود الفورية للذهب المدرجة أو المتداولة في بورصة الذهب في شنغهاي، وعقود التسليم المؤجل للذهب، وعقود تسعير الذهب المركزية، وعقود السعر الفوري للذهب، وعقود المبادلة على الذهب، وأعمال تأجير الذهب. هذا يعني أن شركات التأمين يمكنها المشاركة في سوق الذهب باستخدام أدوات موحدة ومتنوعة، لتعزيز تنويع أصولها.

قال جوجون شين إن، من ناحية، فإن الذهب مرتبط بشكل منخفض مع الأسهم والسندات على المدى الطويل، وتخصيص نسبة معينة من الذهب يمكن أن يقلل من تقلبات المحفظة بشكل عام، وهو أمر مهم بشكل خاص لأموال التأمين ذات قيود رأس المال على المخاطر. من ناحية أخرى، فإن للذهب قدرة واضحة على التحوط ضد المخاطر في السيناريوهات القصوى، ويتفوق على الأصول المالية التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع السوق أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، ويدعم سعر الذهب على المدى المتوسط والطويل.

على المدى الطويل، يعترف كل من المؤسسات البحثية وشركات التأمين بوظيفة الذهب في تحسين إدارة الأصول والخصوم. حيث أشار تقرير من شركة “جين لين” للأوراق المالية إلى أن الذهب، كأصل يحتفظ به على المدى المتوسط والطويل، يمكن أن يساعد شركات التأمين على تحسين إدارة أصولها وخصومها من خلال مطابقة التواريخ، خاصة مع منتجات التأمين على الحياة والتقاعد طويلة الأجل، ليكون خيارًا مستقرًا لموازنة ضغط الالتزامات طويلة الأمد.

قال مسؤول في شركة “تشانغ أن” للتأمين على الحياة إن الشركة تولي أهمية كبيرة لدور الذهب في التخصيص، وتعمل على تعزيز أنشطة استثمار الذهب منذ بدء التجربة. من ناحية السوق، يرى أن الذهب يمتلك قيمة استثمارية جيدة في ظل الوضع العالمي الحالي، ومن ناحية التخصيص، فإن زيادة حصة الذهب تساعد على تنويع المخاطر وتقليل التقلبات الإجمالية. وأكد أن الشركة ستواصل ضمن إطار اللوائح، التخصيص بحذر، مع السيطرة على المخاطر، وتحسين نظام البحث والتطوير للبنية التحتية لعملها في الذهب، لتعزيز تنويع الأصول.

قال ليو شاوي يوي إن الذهب أصل غير ربحي، وقيمته الأساسية تكمن في مقاومته للتضخم. من الأسواق المتقدمة في الخارج، غالبًا ما تخصص شركات التأمين الكبرى في أوروبا الذهب لصناديق التقاعد طويلة الأمد، وتصل فترات الاحتفاظ ببعض المحافظ إلى عدة عقود، وتجاوزت دورات الاقتصاد، ويمكن أن يلعب الذهب دورًا مهمًا في موازنة هذه الالتزامات.

ومع ذلك، فإن الاستفادة من الخبرة الدولية تتطلب أيضًا مراعاة الظروف المحلية. قال جوجون شين إن شركات التأمين المحلية بحاجة إلى تكييف الخبرة الأوروبية مع خصائصها، فمثلًا، لا يدر الذهب فوائد أو أرباح أسهم، وفي نظام التقييم الحالي، قد يثقل كاهل الأرباح الحالية، لذا يجب تحسين السياسات ذات الصلة، وتخفيف الضغط على العائد الناتج عن انخفاض أسعار الفائدة. من ناحية أخرى، فإن نسبة المنتجات قصيرة الأجل ذات السيولة العالية، مثل المنتجات المالية قصيرة الأجل، لا تزال مرتفعة، مع مخاطر سحب عالية، وهو ما يتعارض مع خصائص الذهب في الاحتفاظ طويل الأمد والتقلبات القصيرة. وهذا يعكس أن تخصيص الذهب هو اختبار شامل لنضج هيكل أصول وخصوم شركات التأمين.

وفي المستقبل، يرى جوجون شين أنه بعد أن تظهر التجربة أن تخصيص الذهب لا يضر بشكل كبير بالقدرة على الوفاء بالالتزامات، ويمكن أن يحسن من هيكل المخاطر للمحفظة، فإن ذلك قد يخلق تأثيرًا نموذجيًا، مع احتمال كبير لتوسيع نطاق التجربة، لكن وتيرة التقدم ستظل حذرة وتدريجية. ينصح بزيادة التغطية تدريجيًا، وإدخال الذهب ضمن فئات الاستثمار الاعتيادية لأموال التأمين.

وفي السياسات التنظيمية، يقترح جوجون شين تحسين إطار القدرة على الوفاء، وتقليل عامل مخاطر استثمار الذهب، وتحسين طرق المحاسبة، بحيث يتم عكس تقلبات السوق على المدى الطويل عبر الأرباح الشاملة، وتقليل تأثير ذلك على أرباح الشركات الحالية. كما ينصح بربط تخصيص الذهب بشكل عميق مع إدارة مدة الالتزامات، لمنع التخصيص من أن يصبح قصير الأمد أو تداوليًا.

قال إن الطريق الأكثر أمانًا هو تخصيص نسبة صغيرة بشكل تدريجي خلال المرحلة التجريبية، وعند نضوج النظام والسوق، يمكن زيادة الوزن الاستراتيجي للذهب تدريجيًا في المحفظة. وأكد أن مدى جدوى تخصيص الذهب يعتمد على مدى توافق هيكل الالتزامات مع ذلك، وأن كمية التخصيص تعتمد على البيئة التنظيمية وقدرة إدارة الشركات على النضوج.