張憶東：国際秩序の再構築は危機の中に有機的な機会を孕み、中国のハードコア資産の長期上昇はまだ続く

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文／張憶東　ハイトンインターナショナル執行委員会委員長、チーフエコノミスト、リサーチ部門責任者

海外市場展望：短期的には、真のTACO2.0を待つ必要があります。それまでは警戒を緩めず、中期的にはTACOの効果は弱まる可能性があり、安全プレミアムは長期的に存在し続けるかもしれません。

真のトレンドリスクオンはいつ訪れるのか？核心は米国側が実質的な妥協や中東情勢の沈静化に向けて具体的な行動を取るタイミングにかかっています。トランプ氏の出鱈目な発言ではありません。

地政学リスクの予測は難しい。忍耐強く待ち、積極的に対応するのが賢明です！

中期選挙の背景の中、時間はトランプ氏の敵です。2020年3月と2025年4月の歴史を参考にすると、最終的には株価の下落とインフレ懸念がトランプ氏に実質的な妥協行動を促すでしょう。例えば、停戦協定や撤兵などが選択肢となり、その時こそ本当のTACO2.0が到来します。

TACO2.0のシナリオ下では、世界の資本市場はまともな反発の機会を迎えるでしょう

1、株式市場：テクノロジー成長スタイルが復活し、米国株と中国株の中でもテクノロジーの実力を持つリーディング企業、特に中国のコア資産に注目。

2、金：短期的には利益確定売りや石油ドルのロジック、流動性ショックにより売られ過ぎの状態ですが、中長期的には上昇を続ける見込みです。

今回の金のスーパー・ブル市場の論理は、その通貨本質による主権信用リスクのヘッジ性と、国際秩序再構築の確実性プレミアムにあります。金は国際秩序再構築の戦略的支柱と最終的な信用の基盤となっています。

中期的には、TACOによるリスクオン効果は次第に弱まる一方、過去10年以上続いた米国株のリスクプレミアムの低下トレンドは2026年に逆転する可能性があります。

長期的には、今回のイラン戦争は国際秩序再構築の時代の節目となり、エネルギー、金、資源、防衛技術などの「ハードコア資産」の戦略的価値が再評価されるでしょう。

投資戦略としては、「忍耐強く堅実に、驕らず焦らず」、中国のコア資産の戦略的チャンスを掴むことが重要です。

中国株と米国株の相関性は、世界の主要株式市場の中で最も低く、国際秩序再構築期には中国のコア資産の長期上昇が期待されます。

現在、中国株のコストパフォーマンスは非常に高く、評価額は世界的に低水準です。横断的な割安効果も顕著であり、海外の主流株式市場に追いつく余地が大きいです。中国の「ハードコア資産」が今後の相場の中心的推進力となるでしょう。

私たちは中国の「ハードコア資産」の選定フレームワークとして「SMART」を提案します。

すなわち、S：Security（エネルギー・資源の安全保障）+ MA：Manufacturing Abroad（海外製造）+ RT：R&D Technology（ハイテク技術）。

具体的には、

S-エネルギー/資源の安全保障：金、エネルギー産業チェーン、資源（希土類、小金属、銅・アルミなど）、軍事工業（軍事技術、商業宇宙など）など。

MA-海外製造：機械、電力設備、家電、自動車と部品、医薬品、化学工業など、グローバルに展開するリーディング企業。

RT-ハイテク技術：「第十四五」戦略的新興産業：半導体、高端装備、新エネルギー、新材料、ロボット、革新的医薬品、航空宇宙。未来産業：量子技術、生物製造、水素エネルギーと核融合、ブレインマシンインターフェース、具現化知能、6G。専門特化型のリーディング企業。