ゴールドマン・サックスのウィルソン：イランの戦火を恐れず、今後1年間でS&P500の利益は20％増加する

中東情勢が市場を揺るがし続ける中、ウォール街の一部の戦略家は米国企業の収益の粘り強さに目を向け、それを株式市場の重要な支えと見なしている。

モルガン・スタンレーのチーフ投資責任者兼米国株式の戦略責任者であるマイク・ウィルソンは、3月23日の顧客向けレポートで、「今後12ヶ月間のS&P500指数採用銘柄の利益は20％増加すると予想されている」と述べている。この水準は、経済が景気後退から脱却した場合にのみ見られるものである。

彼は、原油価格の急騰がこの景気循環を終わらせる可能性は依然として低いと指摘している。一方、バークレイの戦略家も今週火曜日に、米国経済の堅調なパフォーマンスとハイテク主要株の好調を理由に、S&P500の年末目標株価と利益予想を引き上げた。この楽観的なムードは、一定程度、中東情勢の緊迫化の中でS&P500指数が粘り強さを見せている背景を説明している。

利益予想の逆行上方修正

分析者は中東の緊張が続く中でも、引き続き利益予想を上方修正している。

ブルームバーグの調査によると、アナリストは、今年第1四半期のS&P500採用銘柄の利益が前年同期比で11.9％増加すると予測しており、イラン紛争勃発前の10.9％の予想を上回っている。戦略家のウィンディ・スーンのまとめたデータも示しており、「今後3四半期の利益と売上高の予想は、それぞれ1.9％と1.5％引き上げられた。これは一部、関税の影響が徐々に収まってきたことによる」と述べている。

モルガン・スタンレーのマイク・ウィルソンは、現在、稀に見る現象が起きていると指摘している。それは、「S&P500の株価が下落している一方で、企業の利益予想が上方修正されている」というものである。過去のデータは示している。すなわち、「株価下落の間にアナリストが利益予想を引き上げると、その後の米国株はしばしば堅調に推移する」ということだ。この法則は、短期的な変動を無視したい投資家にとって、過去の根拠を提供している。

リスクは無視できない

楽観的な見通しにはリスクも伴う。

JPモルガン・チェースのデータによると、「もし今年残りの期間、原油価格が1バレル110ドルの水準を維持した場合、S&P500採用銘柄の利益予想は最大で5ポイント下方修正される可能性がある」と示している。

ナティクシス・インベストメント・マネージャーズ・ソリューションズのポートフォリオ戦略家ギャレット・メルソンは、重大な不確実性の時期には利益予想が遅れる傾向があると警告している。彼は、今年4月にトランプ大統領の大規模な関税政策が株価を暴落させた際も、アナリストは予想を遅れて下方修正したと指摘する。「どんな不確実性の衝撃に直面しても、こういうことは常に起こる」と彼は述べ、「衝撃が利益予想に伝わるには時間がかかる」と語った。

今週三週間後に幕を開ける第1四半期の決算シーズンは、大手銀行が最初に業績を発表することから、アナリストの楽観的予想を試す最初の本格的な試練となる。

地政学的リスクは依然重要な変数

ここ数週間、市場の圧力は継続的に高まっており、中東の紛争は激化し、短期的に収束の兆しは見えない。投資家はトランプ大統領が情勢の緩和を促すことに期待を寄せており、リスク資産のさらなる下落を抑えようとしている。

Hirtle Callaghanのチーフ投資責任者ブラッド・コナーは、「市場は政治的な表明に対して敏感だが、最終的には実体経済への影響に目を向けるようになる」と述べている。「ある時点で、市場は言葉に対する反応をやめ、経済的なインパクトに本格的に焦点を当てるだろう」と彼は言う。「企業が生産能力の移転や削減、あるいは価格引き上げを余儀なくされると表明し始めたとき—つまり、企業が現実の世界の影響を反映し始めたとき—トランプの発言はそれほど重要ではなくなるだろう。」

リスク警告と免責事項

市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行うべきである。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものでもない。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断すべきである。これに基づく投資は自己責任で行うこと。