1 成長株がほぼ50％下落、今が買い時

堅実な成長指標を示しているにもかかわらず、Chewy（CHWY +14.37％）の株価は厳しい局面にあります。ペットフードや用品を専門とするeコマース企業は、52週高値から株価が半分に下落し、2026年だけで約20％下落しています。

しかし、この売りは投資家にとって良い買い場となる可能性があります。

画像出典：Getty Images。

防御的な銘柄

Chewyは、小売業の中でも比較的防御的なコンセプトを持つ企業です。売上の大部分はペットフードやその他の必需品で、これらは定期的に自動配送される仕組みになっています。売上の84％は自動配送機能を利用する顧客からのもので、これには一部非自動配送の売上も含まれます。

こうした必需品を中心に販売する防御的な小売株は、一般的にプレミアム評価で取引される傾向があります。しかし、Chewyの評価は、多くの同業他社、例えばウォルマート、コストコ、トラクター・サプライ・カンパニーなどと比べてかなり低いです。次年度のアナリスト予想による予想PERはわずか16.5倍と非常に魅力的な評価であり、特に他の小売りの主要銘柄と比較して割安です。

CHWYのPER（予想）データ：YChartsより

一方、Chewyは売上と利益の両方を順調に伸ばしています。今月後半に第4四半期の決算を発表予定ですが、過去の会計年度では四半期ごとに8％超の売上成長を記録しており、前四半期は8.3％の増加でした。成長の牽引役は自動配送顧客で、その支出は過去1年で16％増加しています。同社はアクティブ顧客数を増やし、1顧客あたりの支出も年間約600ドルに上昇しています。

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NYSE：CHWY

Chewy

本日の変動

(14.37%) $3.37

現在の価格

$26.82

主要データポイント

時価総額

97億ドル

当日の範囲

$25.01 - $27.05

52週範囲

$22.74 - $48.62

出来高

425K

平均出来高

7.9M

粗利益率

28.58％

Chewyは、利益率改善と運営レバレッジの向上を図る施策にも積極的です。これには、有料会員プログラムの導入と特典付与、プライベートブランドの拡充、ペット薬局事業への注力、自動化の推進、スポンサー広告事業の拡大などが含まれます。

これらの施策により、2023年度第3四半期の粗利益率は50ベーシスポイント増の29.8％に上昇し、EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）マージンも100ベーシスポイント拡大して5.8％となりました。一方、売上とマージン拡大の両面から、調整後のEPS（1株当たり利益）は1年前の$0.12から第3四半期には$0.32に急増しています。

Chewyは、新規ユーザーの成長鈍化の兆しも見られるものの、全体的な売上成長は堅調です。今後数年で10％のEBITDAマージン達成を目指し、より効率的な運営と高マージン事業からの収益増加を続けていることから、道筋は明らかです。

成長、マージン改善、継続的な収益モデル、そして評価の面から、Chewyは現在の市場で最も割安な銘柄の一つです。