Les pics des dépôts d'IPO à Hong Kong sont-ils passés ? Les banques d'investissement se tournent vers un mode de "sélection stricte"

AI问· Comment le resserrement de la réglementation des IPO à Hong Kong influence-t-il la sélection des projets par les banques d’investissement ?

Journaliste Li Yu, 21st Century Business Herald

Au début de 2026, la forte demande pour les dépôts d’IPO à Hong Kong se poursuit.

Les données divulguées par la HKEX montrent qu’entre janvier et février de cette année, 164 demandes d’IPO ont été acceptées sur le marché principal de Hong Kong. En incluant celles non traitées en 2025, le total des demandes en cours et des nouvelles demandes s’élève à 530, sans compter 8 demandes d’introduction en bourse sur le GEM (Growth Enterprise Market). Selon la date de première déclaration, le nombre de dépôts d’IPO à Hong Kong au cours des deux premiers mois de 2026 a augmenté de plus de 60 % par rapport à l’année précédente.

Avec le renforcement global de la réglementation des IPO par la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong et le contrôle strict de la qualité des documents d’introduction en bourse, les grandes banques d’investissement ajustent leur stratégie commerciale, concentrant leur capacité limitée de conseil sur des projets de haute qualité. Selon un professionnel des banques d’investissement chinois, le pic des dépôts est passé, mais en raison de la planification antérieure, un certain nombre de dépôts sont encore attendus au second semestre, bien que la tendance générale soit à la baisse.

Plus de 100 dépôts en un seul mois

Le 24 mars, avec la cotation réussie de Zijing Shares et Kalesi Technology, le nombre d’entreprises cotées à Hong Kong s’est encore accru.

Wind Data indique qu’au 24 mars, 34 nouvelles entreprises ont été cotées à Hong Kong cette année, avec un total de financement dépassant les 100 milliards HKD. Par rapport à la même période l’an dernier, le nombre de cotations a augmenté de plus de 1,6 fois (13 en 2025), et le montant levé a explosé, passant de 16 milliards HKD à plus de 100 milliards HKD, soit une hausse de 551,89 %.

En comparant avec l’ensemble de 2025, les performances de moins de trois mois en 2026 sont déjà remarquables, représentant près de 30 % du total de l’année précédente, avec une part de financement atteignant 36,42 %, témoignant d’une forte capacité de levée de fonds.

Il est également notable qu’en 2026, plus de 13 sociétés cotées A-share ont réussi à émettre des H-shares à Hong Kong, notamment Lankun Technology, Muyuan Foods, Dazhu CNC, Zhaowei Electromechanical, etc. Le modèle “A+H” est devenu la force principale du marché IPO à Hong Kong. De plus, les domaines de la haute technologie tels que l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs et la conduite autonome restent des secteurs très attractifs pour le capital. Parmi les 9 entreprises qui ont déposé en secret et réussi à entrer en bourse au début de l’année, on trouve des entreprises de pointe comme Aixin YuanZhi, MINIMAX, Zhipu AI, Biren Technology. Bien que certaines ne soient pas encore rentables, leur barrière technologique et leur potentiel de marché ont été reconnus à la fois par les régulateurs et les investisseurs.

Par ailleurs, la demande pour les dépôts d’IPO continue de croître. Selon les données divulguées, plus de 100 entreprises ont soumis leur prospectus en janvier, établissant un record mensuel récent ; au cours des deux premiers mois, le nombre total de dépôts a augmenté de plus de 60 % en glissement annuel, avec 164 nouvelles demandes acceptées en 2026.

Selon la HKEX, à la fin février 2026, le nombre d’entreprises en file d’attente pour une cotation à Hong Kong s’élève à 478, dont 20 ont déjà obtenu l’approbation pour la cotation, tandis que 458 sont en cours de traitement. De plus, 29 demandes ont dépassé leur délai de traitement, ont été rejetées, renvoyées ou retirées par leurs déposants.

Cependant, depuis mars, le rythme des dépôts s’est nettement stabilisé. Un professionnel des banques d’investissement chinoises indique que le “pic” de la vague d’IPO à Hong Kong est passé, et que la cadence des dépôts devrait ralentir entre mars et juin. Bien que, selon la planification des entreprises, une certaine croissance soit encore attendue dans la seconde moitié de l’année, la tendance globale reste à la baisse.

En février, la PDG de la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, Margaret Fong, a déclaré que les 13 sponsors ayant reçu une lettre conjointe de la SFC et de la HKEX, qui gèrent environ 70 % des projets cotés en marché, étaient très actifs dans le traitement des IPO.

Il est également rapporté qu’en décembre 2025, la SFC et la HKEX ont envoyé une lettre conjointe à 13 sponsors. La SFC exige que ces sponsors, ainsi que tous ceux dont les ressources sont limitées, effectuent un examen complet dans un délai de trois mois, en couvrant des cas spécifiques de surveillance et leur propre situation en ressources. Tous doivent également déclarer deux données clés : le ratio entre le nombre de projets actifs et le personnel principal des sponsors, ainsi que le nombre de personnes impliquées dans le processus d’IPO qui n’ont pas encore réussi l’examen requis.

Le PDG de la SFC, Margaret Fong, a souligné que le rôle de contrôle des sponsors lors du processus d’introduction en bourse est crucial pour maintenir la qualité du marché financier de Hong Kong et la confiance des investisseurs dans les nouvelles cotations.

Elle a exhorté tous les sponsors et professionnels externes impliqués dans les demandes d’IPO à ne pas surcharger leur charge de travail, à assumer des responsabilités proportionnées à leurs ressources, et à garantir la qualité du travail. La HKEX a également lancé un signal clair : “La qualité ne peut pas être compromise.”

Ce resserrement réglementaire rapide a rapidement influencé le marché, incitant les banques d’investissement à ajuster leur stratégie. Lors de la session de la Deuxième Conférence nationale, le membre du Conseil national et président honoraire permanent de l’Association des valeurs mobilières de Hong Kong, Tan Yueheng, a suggéré de renforcer le contrôle de la qualité des IPO à Hong Kong pour préserver la réputation internationale du marché, en adoptant une vision prospective pour assurer un développement sain et durable. Cette recommandation est désormais largement acceptée dans l’industrie.

Sous cette réglementation stricte, il est rapporté que certaines banques d’investissement deviennent plus prudentes dans la prise en charge de nouveaux projets IPO. Un professionnel senior a indiqué que les critères de sélection internes ont été considérablement renforcés, et que, dans la gestion des projets en cours, elles commencent à aider activement les clients à examiner leur conformité, en concentrant leur capacité limitée de conseil sur des projets de haute qualité.