Les évolutions de l'investissement en ETF de petites et micro-capacités : de la réplication totale à la réplication par échantillonnage

Récemment, une grande société de fonds publics dans la région du Sud de la Chine a publié un avis indiquant qu’en conformité avec le contrat de fonds et le prospectus, et en tenant compte de l’indice de référence et de la situation du marché, elle a décidé de changer la méthode de réplication de son ETF CSI 2000, passant à une stratégie de réplication par échantillonnage à partir du 18 mars 2026.

L’avis souligne également qu’au début du changement de méthode de réplication, il existe un risque de prime ou de décote sur le prix de transaction sur le marché secondaire des parts de fonds, et que la valeur liquidative de référence (IOPV) et la valeur liquidative en temps réel peuvent différer, tout comme le prix de règlement réel lors des souscriptions ou rachats des investisseurs. Veuillez en prendre note.

Selon le contrat de l’ETF CSI 2000, en tant que fonds indiciel passif, ce fonds utilise principalement la méthode de réplication totale, en construisant un portefeuille indiciel basé sur la pondération de référence des actions constituantes dans l’indice de référence, et en ajustant en conséquence en fonction des changements dans la composition et la pondération des actions de l’indice. Cependant, le contrat prévoit également que, pour mieux suivre l’indice de référence, le gestionnaire de fonds prendra en compte la liquidité des actions constituantes, les restrictions d’investissement, les coûts de transaction, etc., pour décider s’il adopte une stratégie de réplication par échantillonnage, et qu’il effectuera les procédures appropriées et annoncera à l’avance avant de changer la méthode de réplication, sans nécessiter de réunion des porteurs de parts.

Fangfang Zeng, responsable des opérations de produits publics chez Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd., a déclaré au journal Securities Daily : « La réplication totale consiste à acheter toutes les actions constituantes et à maintenir leur pondération, ce qui offre une haute précision de suivi et de faibles erreurs, mais entraîne des coûts de transaction et de gestion élevés. La réplication par échantillonnage ne sélectionne qu’une partie représentative des actions de l’indice, ce qui réduit considérablement les coûts et augmente la flexibilité opérationnelle, mais peut aussi accroître l’erreur de suivi. »

Zou Zhuoyu, directeur de la recherche quantitative chez Yingmi Fund Research Institute, a indiqué dans une interview au Securities Daily : « Passer d’une stratégie de réplication totale à une stratégie par échantillonnage permet de réduire les coûts de transaction liés au suivi de l’indice, tout en résolvant partiellement l’impact de la faible liquidité de certaines actions sur la gestion du produit. Cependant, il faut aussi noter que la réplication par échantillonnage exige des exigences plus élevées en matière de gestion de produit, et sans une bonne stratégie d’échantillonnage, cela pourrait amplifier l’erreur de suivi. »

L’indice de référence de cet ETF CSI 2000 est l’indice CSI 2000. Selon le site officiel de l’indice CSI, cet indice sélectionne 2000 titres avec une capitalisation boursière plus petite et une meilleure liquidité comme échantillons. La capitalisation flottante maximale parmi ces échantillons est de 23,687 milliards de yuans, et la minimale de 553 millions de yuans.

Données de Wind Information montrent qu’au 16 mars, l’indice CSI 2000 a enregistré une hausse de 8,71 % sur l’année ; il existe 14 ETF suivant cet indice (y compris ceux avec stratégies renforcées), avec une taille totale de 7,07 milliards de yuans, et un flux net de capitaux de 1,879 milliard de yuans cette année.

L’indice CSI 2000, représentant les petites et micro-capitalisations, se caractérise généralement par un grand nombre de composants et une faible capitalisation individuelle. Si à l’avenir, les produits liés à cet indice continuent de croître, la stratégie d’échantillonnage deviendra-t-elle une pratique courante dans l’industrie ? Zou Zhuoyu a répondu : « Pour les indices de petites et micro-capitalisations, si le nombre de composants est élevé et que certains manquent de liquidité, la réplication par échantillonnage pourrait être de plus en plus utilisée, tandis que la réplication totale serait plus adaptée à quelques produits personnalisés pour institutions. »

Selon Fangfang Zeng, la stratégie d’échantillonnage est très adaptée aux caractéristiques des indices de petites et micro-capitalisations. « L’indice CSI 2000 et d’autres indices ont de nombreux composants avec une liquidité variable, rendant la réplication totale coûteuse et difficile à gérer. La réplication par échantillonnage permet de contrôler efficacement les coûts et d’accroître la flexibilité opérationnelle, répondant ainsi aux besoins croissants d’expansion des produits et de stratégies quantitatives. À l’avenir, pour différents indices avec des caractéristiques de liquidité variées, l’industrie pourrait développer un écosystème où différentes stratégies de réplication coexistent. »