Les actions de puissance de calcul connaissent une explosion ! Les courtiers trouvent l'or sur la ligne d'investissement de l'économie des tokens "économie lexicale"

Pourquoi l’IA et la collaboration électrique sont-elles des axes d’investissement clés dans l’économie des tokens ?

Journaliste de 21st Century Business Herald Liu Xiafei

Le 25 mars, les trois principaux indices boursiers chinois ont tous terminé en hausse. Le secteur de la puissance de calcul a connu une explosion collective, avec les indices des concepts Wind Dongshu Westshu et IDC (location de puissance de calcul) respectivement en hausse de 4,98 % et 4,25 %, plusieurs actions comme Tianji Technology, Zhenshitong, 263, Eurotune, Dawi Technology ont atteint leur plafond.

En termes d’actualités, le token a officiellement adopté le nom chinois officiel “词元” (mot-clé). Lors du Forum de haut niveau sur le développement de la Chine 2026, le directeur de l’Administration nationale des données Liu Liehong a utilisé “词元” comme traduction chinoise de Token.

Selon Liu Liehong, début 2024, la consommation quotidienne de tokens en Chine atteignait 100 milliards ; fin 2025, elle atteindrait 100 000 milliards ; en mars cette année, elle a dépassé 140 000 milliards, soit une croissance de plus de mille fois en deux ans.

Liu Liehong a déclaré que “词元” n’est pas seulement un point d’ancrage de valeur dans l’ère intelligente, mais aussi une “unité de règlement” reliant l’offre technologique et la demande commerciale, offrant une possibilité quantifiable pour la mise en œuvre de modèles commerciaux.

L’industrie a également envoyé un signal fort. La semaine dernière, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a présenté le concept d’“économie des usines de tokens” lors de la conférence GTC, affirmant que le token sera une nouvelle marchandise de masse à l’ère de l’IA, et que les centres de données futurs deviendront des usines de production de tokens, où la performance par watt deviendra la compétitivité clé pour la monétisation commerciale.

Pourquoi “词元” (mot-clé) enflamme-t-il le marché des capitaux ? Dans la vague “économie des tokens”, comment les investisseurs peuvent-ils saisir cette opportunité ? Plusieurs sociétés de courtage ont récemment publié des rapports pour exploiter l’économie des “词元”, parmi lesquelles la base de puissance, l’exportation de modèles, et la collaboration électrique et calcul sont les principales lignes directrices fréquemment mentionnées.

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De la conception technique au point focal du marché

Pourquoi le “mot-clé” Token est-il si populaire ?

Qu’est-ce que le Token “词元”, qui suscite un vif débat sur le marché des capitaux ?

Le token est la plus petite unité d’information traitée par un grand modèle. Techniquement, il segmente le texte en langage naturel en unités compréhensibles par l’IA, facilitant le calcul du modèle ; commercialement, il sert d’unité de mesure du coût de puissance de calcul de l’IA, influençant fortement la tarification des services IA.

Ce concept, combinant des attributs techniques et économiques, a récemment fait l’objet d’une “vague” médiatique, derrière laquelle se cache une transformation profonde de la logique commerciale de l’industrie de l’IA.

L’explosion de la demande est la plus évidente. Récemment, le succès phénoménal de cadres d’IA intelligents comme OpenClaw a été considéré comme un moteur direct de l’expansion rapide de la demande de tokens.

Les données de la plateforme d’agrégation de modèles d’IA tiers OpenRouter montrent qu’au cours de la semaine du 9 au 15 mars 2026, OpenClaw a représenté 20 % de la consommation de tokens sur la plateforme, avec une consommation hebdomadaire équivalente à 60 % de la consommation totale de tokens de la plateforme au quatrième trimestre 2025.

Les changements de prix ont également commencé discrètement. Depuis le début de 2026, le marché de la location de puissance de calcul entre dans une période de hausse des prix.

Fin février, les locations de GPU haut de gamme comme Nvidia H200, H100 ont augmenté de 15 à 30 % par rapport au mois précédent. Sur le marché national, la demande croissante de tokens a également entraîné une hausse collective des prix chez plusieurs fournisseurs, du niveau modèle jusqu’aux services cloud. Des entreprises comme Zhipu, Alibaba Cloud et Baidu Cloud ont récemment annoncé une augmentation des prix de leurs produits liés à la puissance de calcul IA.

L’analyste de l’industrie informatique de Zhongcai Securities, Zhou Cheng, résume cette tendance par “l’augmentation simultanée du volume et du prix”, soulignant que la croissance non linéaire de la demande de tokens dans l’ère des agents IA perturbe l’équilibre offre-demande de puissance de calcul, entraînant directement une hausse des coûts d’achat de GPU, de stockage d’entreprise et de CPU. Sous la double pression de la rigidité de la demande en aval et de l’inflation des coûts en amont, la logique de tarification du secteur du cloud computing évolue vers une monétisation par surcharge.

Concernant la durabilité de cette vague de hausse des prix, plusieurs institutions estiment que les facteurs de soutien seront difficiles à inverser à court terme.

L’équipe du chef de la recherche en informatique de CITIC Construction Investment, Ying Ying, pense qu’avec l’augmentation des requêtes de raisonnement plus fréquentes et des besoins en contexte plus longs apportés par OpenClaw, l’utilisation des ressources cloud continuera de croître, ce qui pourrait maintenir la demande explosive et la transmission des coûts en amont, soutenant une hausse continue des prix des services cloud.

L’analyste en chef du secteur des télécommunications chez Open Source Securities, Jiang Ying, a également indiqué que la popularisation des applications IA et le cadre OpenClaw pourraient déclencher une demande accrue de raisonnement, combinée à la capacité limitée de Nvidia, à la hausse des coûts matériels et au déficit d’autonomie nationale, ce qui pourrait conduire le marché à une “situation de vendeur”, avec une tendance à la hausse des prix.

Sur le long terme, l’industrie et les institutions considèrent généralement que la croissance de l’activité du marché des tokens n’est pas un phénomène ponctuel, mais une tendance générale sous l’effet de la diffusion des applications IA.

Lors du GTC, Jensen Huang a proclamé “le token est roi”. Selon lui, à l’avenir, les centres de données deviendront des usines de production de tokens, où la performance par watt sera la clé de la monétisation. La conception traditionnelle basée sur le nombre de serveurs et la capacité de stockage cédera progressivement la place à une architecture centrée sur la vitesse de génération de tokens et l’efficacité énergétique.

Concernant la mise en œuvre commerciale, Huang pense que le token deviendra une nouvelle marchandise de masse, avec une tarification hiérarchisée selon la vitesse et le niveau d’intelligence, allant de la gratuité à la couche ultra-rapide (environ 150 dollars par million de tokens), ouvrant un espace commercial plus large pour les scénarios de raisonnement.

Les sociétés de courtage exploitent “l’économie des mots-clés” comme principale ligne d’investissement :

Infrastructure de puissance, exportation de modèles, collaboration électrique et calcul

Du point de vue de l’investissement, le chef analyste de l’industrie informatique chez Guolian Minsheng Securities, Lü Wei, indique que la “inflation” de la demande de tokens pourrait devenir la principale ligne d’investissement dans l’IA cette année, avec des opportunités liées à la croissance rapide de la demande de tokens pour le raisonnement.

Face à cette “inflation” de la demande, comment saisir les opportunités d’investissement dans “l’économie des mots-clés” ? Plusieurs sociétés de courtage ont récemment publié des rapports analysant les secteurs et les cibles bénéficiaires.

Plus concrètement, les infrastructures de puissance de calcul et le matériel sont les bénéficiaires directs de l’augmentation explosive de l’utilisation des tokens, ce qui constitue également le consensus actuel des institutions.

Jiang Ying, analyste en chef du secteur des télécommunications chez Open Source Securities, résume les trois axes principaux de “l’usine de tokens” comme étant AIDC (centre de données IA), location de puissance de calcul et CDN (réseau de distribution de contenu). Selon elle, “Token = puce IA (puissance nationale + location de puissance) = AIDC”. Par ailleurs, avec la croissance continue des tokens, la demande pour le CDN pourrait également augmenter fortement.

Autour de ces trois axes, Jiang Ying a identifié cinq sous-secteurs à surveiller : centres AIDC, refroidissement liquide AIDC, alimentation électrique AIDC, CDN, et calcul et réseau AIDC.

L’équipe du chef de la recherche TMT de CITIC Construction Investment, dirigée par Yan Guicheng, affirme également que “les fluctuations à court terme du secteur de la puissance de calcul n’altèrent pas la logique de croissance à long terme”, recommandant en continu des cibles liées à la chaîne industrielle de la puissance de calcul IA, notamment GPU/CPU, modules optiques, puces optiques, refroidissement liquide, et câbles optiques.

Au-delà de l’infrastructure de puissance de calcul sous-jacente, les grands fabricants de modèles, en tant qu’utilisateurs finaux de ressources de puissance, pourraient également bénéficier d’une nouvelle vague d’investissements.

Lü Wei souligne que les grands fabricants de modèles passent à “vendre du token comme carburant + vendre des résultats”. Lorsque le raisonnement devient une ressource de production, ces fabricants peuvent transformer la “rare puissance de calcul” en marges et flux de trésorerie via une tarification hiérarchisée et des produits par abonnement.

Il est également important de noter qu’avec cette logique, les modèles nationaux montrent une forte compétitivité, et “l’exportation de tokens” est fréquemment mentionnée dans les rapports de courtage récents.

L’équipe de Huang Zhonghuang de Shenyin Wanguo Securities estime que, par rapport aux modèles étrangers, les modèles nationaux offrent un rapport coût-efficacité très élevé, avec un coût global environ 1/6 à 1/10 de celui des modèles étrangers. Cette performance est attribuée à l’amélioration de l’architecture des modèles grâce à DeepSeek, notamment MLA et l’architecture éparse, qui réduisent considérablement le coût de raisonnement.

Lü Wei recommande de continuer à suivre les grands fabricants de modèles de qualité. Selon lui, ceux qui peuvent maintenir la rétention par abonnement et l’expansion du marché dans des scénarios à haute valeur ajoutée comme la programmation, les agents et les processus d’entreprise, pourront convertir “l’utilisation de tokens” en valeur de livraison “économisant du temps, des ressources et évitant la re-travail”.

Il mentionne également que les “plateformes de sécurité IA” sont à surveiller. Avec l’intégration de l’IA dans les flux de travail d’entreprise, les risques de fuite de données et de dépassement d’autorisation pourraient faire des “plateformes de sécurité/gestion de l’IA” une nécessité.

De plus, la “collaboration électrique et calcul” est également considérée comme un avantage industriel clé pour soutenir “l’exportation de tokens”.

L’équipe de recherche en informatique de Wuzhou Securities pense que les hubs d’énergie verte réduisent efficacement les coûts électriques, faisant de l’électricité à faible coût un avantage concurrentiel pour l’“exportation de tokens”. La nouvelle forme de commerce numérique “énergie non exportée, valeur du calcul transfrontalière” devient une barrière essentielle à la participation de la Chine dans la compétition mondiale de l’IA.

Elle précise que dans cette voie, quatre types d’actifs ont une valeur centrale : les entreprises de transformation électrique traditionnelle qui construisent des centres de données grâce à leur capacité énergétique, avec la valorisation la plus élevée ; les opérateurs d’énergie verte qui fournissent une énergie renouvelable à faible coût pour les clusters de puissance ; les fournisseurs de logiciels de gestion qui réalisent la correspondance en temps réel entre charge et prix de l’électricité via des modèles algorithmiques, améliorant l’efficacité opérationnelle ; et les leaders en ingénierie électrique avec leur expérience dans les projets de ultra-haute tension et de construction de réseaux sources, réseaux de stockage et de gestion, consolidant la base physique de la collaboration. Ces quatre catégories forment ensemble une boucle “énergie — puissance de calcul”.