O setor de medicamentos inovadores está em alta! Lucros coletivos, o ponto de inflexão da indústria está totalmente estabelecido

27 de março, o sector chinês A-share de medicamentos inovadores subiu, com várias ações constituintes a atingirem o limite diário, incluindo a Su Tai Shen (300204.SZ), a ReaLgo Biotech (688068.SH), a KotoBio (300858.SZ), a Wanbangde (002082.SZ), a Xinli Tai (002294.SZ), a Lianhuan Pharmaceuticals (600513.SH), a Zhaoyan New Pharmaceuticals (503127.SH), entre outras.

No lado das notícias, a empresa Hengrui Medicine divulgou que, no seu relatório anual de 2025, a receita de medicamentos inovadores atingiu 16,3 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 26%, representando perto de seis décimos, e forneceu uma orientação para uma taxa de crescimento em 2026 superior a 30%, confirmando um ponto de viragem de lucros. Além disso, várias empresas de medicamentos inovadores, como Nuocheng Jiankua, Yunding Xin Yao e JingTai Holding, entre outras, registaram em conjunto a inversão de prejuízo em lucro em 2025, e a indústria entrou oficialmente numa fase de realização de lucros.

Várias empresas de medicamentos inovadores alcançaram rentabilidade

Como um “termómetro” da indústria de medicamentos inovadores no mercado interno, o relatório anual de 2025 da Hengrui Medicine tornou-se, sem dúvida, um catalisador para a subida do sector.

De acordo com os dados do relatório anual, a empresa alcançou, em 2025, uma receita de exploração de 31,629 mil milhões de yuan, um aumento de 13,02%. Dentro disso, a área de medicamentos inovadores teve um desempenho notável: a receita de vendas atingiu 16,342 mil milhões de yuan, um aumento de 26,09%. A sua quota da receita de vendas de medicamentos subiu para 58,34%, ficando a apenas um passo de atingir os sessenta por cento. Assim, a empresa eliminou totalmente a dependência do negócio de medicamentos genéricos, concretizando uma transformação fundamental de “combinação de genéricos e inovação” para “liderança por inovação”.

Importa destacar que o crescimento de elevada taxa da receita de medicamentos inovadores da Hengrui Medicine não depende de um único produto, mas apresenta um padrão de “florescer em múltiplos pontos”. Os produtos oncológicos registaram, ao longo do ano, uma receita de 13,240 mil milhões de yuan, um aumento de 18,52%; a receita dos produtos não oncológicos foi de 3,102 mil milhões de yuan, com um salto de 73,36% face ao ano anterior. Os resultados de comercialização do pipeline continuam a ser libertados de forma consistente.

Ainda mais relevante para a indústria é o facto de a Hengrui Medicine ter dado claramente uma orientação de desempenho para que a taxa de crescimento da receita de medicamentos inovadores em 2026 seja superior a 30%. Por trás desta expectativa optimista está o forte stock de pipelines e a capacidade de comercialização da empresa. Até ao final de 2025, a Hengrui Medicine já tinha 7 novos medicamentos aprovados durante o ano. Os pipelines em desenvolvimento abrangem várias áreas terapêuticas centrais, como oncologia, doenças autoimunes e doenças metabólicas. Entre eles, vários produtos encontram-se em fases clínicas-chave do tipo III, com expectativa de concretizar a comercialização nos próximos 1-2 anos. Ao mesmo tempo, os resultados do negócio de licenciamento externo de medicamentos inovadores da empresa são evidentes: em 2025, a receita de licenciamento externo atingiu 3,392 mil milhões de yuan. A empresa chegou a acordos de licenciamento com várias empresas multinacionais, incluindo a MSD e a GSK. Isto não só trouxe um fluxo de caixa estável, como também comprovou a competitividade global dos medicamentos inovadores nacionais.

A confirmação do ponto de viragem da rentabilidade da Hengrui Medicine não é um caso isolado, mas sim um retrato da recuperação de toda a indústria de medicamentos inovadores. Hoje, em simultâneo com a divulgação de resultados, várias empresas de medicamentos inovadores, como Nuocheng Jiankua, Yunding Xin Yao e JingTai Holding, entre outras, entregaram um excelente “relatório de resposta” de inversão de prejuízo em lucro, anunciando em conjunto a chegada da era dos lucros à indústria. Entre elas, a Nuocheng Jiankua obteve, em 2025, um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,2 mil milhões de yuan, revertendo de um prejuízo de 3,8 mil milhões de yuan no período homólogo do ano anterior. A Yunding Xin Yao, graças à expansão da comercialização de um medicamento ADC central, alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas de 0,8 mil milhões de yuan, encerrando a tendência de prejuízos durante vários anos consecutivos. Já a JingTai Holding, apoiada em avanços na tecnologia de fabrico de medicamentos com IA e na expansão do negócio de CDMO, registou no meio do ano de 2025 um lucro líquido de 75,60 milhões de yuan, mantendo-se sólido no conjunto do ano, tornando-se uma das primeiras empresas no sector de medicamentos inovadores com IA a atingir rentabilidade.

Espera-se que as empresas líderes aumentem a quota de mercado

Do ponto de vista dos dados da indústria, a recuperação do sector de medicamentos inovadores não é casual, mas sim o resultado inevitável da convergência entre três fatores: políticas, capital e tecnologia.

Ao recuar no historial do desenvolvimento da indústria chinesa de medicamentos inovadores, nos últimos dez anos, passou por três etapas: “crescimento selvagem — compressão da bolha — retorno à racionalidade”. No período de 2018 a 2022, devido a múltiplos fatores, como a redução de preços na aquisição centralizada, falhas no desenvolvimento e retirada de capital, muitas empresas de medicamentos inovadores ficaram em dificuldades de prejuízo, chegando até a surgir risco de exclusão da bolsa, e a avaliação do sector manteve-se persistentemente fraca. Contudo, a partir de 2023, a indústria começou a melhorar na margem. As políticas continuam a libertar benefícios, o mecanismo de aquisição centralizada de medicamentos foi otimizado, a aprovação de novos medicamentos acelerou e isto encurtou significativamente o ciclo de conversão das conquistas de P&D. A normalização das conversações no seguro médico, combinada com a expansão do catálogo de seguros comerciais, forneceu aos medicamentos inovadores caminhos de pagamento diversificados, aliviando a pressão das empresas para “trocar preço por volume”.

No plano do capital, em 2025 o ambiente de financiamento do sector de medicamentos inovadores continuou a recuperar. As grandes transações de licenciamento no exterior (BD) tornaram-se frequentes. Em 21 de março de 2026, o pacote total (total package) de BD para a exportação de medicamentos inovadores chineses em 2026 já somava 57,1 mil milhões de dólares, com um pagamento inicial de 3,3 mil milhões de dólares, e um número de 53 transações. O pacote total correspondeu a 41% de todo o ano de 2025, já ultrapassando o nível de todo o ano de 2024. O montante do pagamento inicial foi de 3,3 mil milhões de dólares, equivalente a 46% de todo o ano de 2025. Esta tendência de elevada conjuntura para exportação via BD não só proporcionou um fluxo de caixa abundante às empresas de medicamentos inovadores, como também provou que a força tecnológica dos medicamentos inovadores nacionais já obteve reconhecimento no mercado global.

No futuro, as empresas líderes que dispõem de tecnologias centrais, de um pipeline abundante e de capacidades fortes de comercialização continuarão a conquistar quota de mercado, concretizando uma melhoria dupla em resultados e avaliação; enquanto as pequenas e médias empresas que carecem de competitividade central, têm uma organização de pipelines confusa e são fracas em comercialização serão eliminadas gradualmente pelo mercado, e a indústria evoluirá de “flores por toda a parte” para um quadro de desenvolvimento saudável de “manter o verdadeiro e eliminar o falso”.

Entre elas, a Sinobiologics atingiu a inversão de prejuízo em lucro em 2025, com a receita a crescer 38,42% ano contra ano. O seu produto central, o tislelizumab (sindilil?)*, continuou a expandir-se através da extensão de indicações; ao mesmo tempo, também planeou potenciais produtos como o masit?; * e a capacidade de comercialização tem vindo a melhorar continuamente, com a capitalização bolsista a subir de forma sustentada.

A BeiGene, por sua vez, tem vantagens tecnológicas centrais nas áreas de oncologia hematológica e oncologia sólida. Em 2025, o pipeline de investigação e desenvolvimento continua a dar passos. Prevê-se que, ainda este ano, em áreas como ADC e anticorpos biespecíficos, sejam divulgados vários conjuntos de dados. A promoção comercial do posicionamento dos seus produtos nos mercados globais impulsionará a manutenção de uma tendência de crescimento a longo prazo nas cotações das ações da A-shares, Hong Kong e Nasdaq, tornando-se um ativo líder que combina força tecnológica e potencial de comercialização.

A Rongchang Biotech prevê alcançar, em 2025, um lucro líquido de cerca de 7,16 mil milhões de yuan. Esta é uma reviravolta brilhante: saiu de um prejuízo de 14,68 mil milhões de yuan no mesmo período do ano anterior. O motor principal vem do rápido crescimento das vendas domésticas de TAEITXIP e de vidore? (viol?)*, bem como da geração de receitas relevantes de licenciamento tecnológico exclusivo no exterior do TAEITXIP.

(Responsável pela edição: Wang Zhiqiang HF013)

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