Após o primeiro prejuízo desde a IPO, Xinowei enfrenta dores de crescimento na transformação

（来源：北京商报）

Sob um forte investimento em pesquisa e desenvolvimento, a Sinopharm (300765), que está a transitar para medicamentos inovadores, enfrenta uma certa pressão sobre os resultados. No dia 17 de março, a Sinopharm apresentou seu primeiro relatório anual de prejuízo desde a sua listagem. Medicamentos inovadores são a palavra-chave que não pode ser ignorada na mudança de desempenho da Sinopharm; em 2025, a empresa adquiriu uma parte das ações minoritárias da subsidiária de medicamentos inovadores, a Giant Biopharmaceutical Co., Ltd. (doravante denominada “Giant Biopharma”), aumentando sua participação para 80%. Ao longo do ano, os gastos com pesquisa e desenvolvimento da empresa aumentaram significativamente em relação ao ano anterior, e os gastos com vendas aumentaram mais de 80% em relação ao ano anterior; ambos os indicadores estão relacionados aos negócios de medicamentos inovadores. Fora dos negócios de medicamentos inovadores, em 2025, a margem de lucro e o nível de lucro dos produtos à base de cafeína da Sinopharm diminuíram em relação ao mesmo período do ano anterior, e a margem de lucro geral dos negócios principais da empresa também caiu. Como a única plataforma listada em A-shares do grupo Sinopharm, a Sinopharm está a passar por um “período de dor” na sua transição para uma empresa de biomedicina inovadora.

Prejuízo líquido de 2,41 bilhões de yuan

O relatório anual de 2025 da Sinopharm mostra que, no período do relatório, a empresa gerou uma receita operacional de 2,158 bilhões de yuan, um crescimento de 8,93% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído foi de -2,41 bilhões de yuan, uma queda de 548,8% em relação ao ano anterior.

Ao comentar sobre as razões para o prejuízo, a Sinopharm apresentou três motivos, dos quais dois estão intimamente relacionados aos negócios de medicamentos inovadores.

Sabe-se que, em 2024, a Sinopharm aumentou a participação na Giant Biopharma, expandindo seus negócios principais para a indústria de biomedicina. Esta ação também é vista como uma medida importante na transição da empresa para medicamentos inovadores. Como uma empresa de medicamentos inovadores, a Giant Biopharma se concentra em áreas de ponta da biomedicina, como medicamentos anticorpos, ADC e vacinas mRNA.

Em 2025, a participação da Sinopharm na Giant Biopharma aumentou de 51% para 80%. Na época, a Sinopharm afirmou que a empresa tem uma visão otimista sobre as perspectivas de desenvolvimento da Giant Biopharma, e a aquisição de suas ações minoritárias é benéfica para aprimorar ainda mais a disposição dos negócios da empresa, implementar a estratégia de desenvolvimento e promover o desenvolvimento sustentável, alinhando-se ao planejamento estratégico de longo prazo da empresa.

Do ponto de vista da receita, a aquisição da Giant Biopharma trouxe certos ganhos para a Sinopharm. Em 2025, a receita da empresa com biomedicina foi de 257 milhões de yuan; após a aprovação para comercialização em 2024 dos injetáveis de omalizumabe (Enshuxing) e de injetáveis de omalizumabe (Enyitan), o trabalho de expansão do mercado foi devidamente implementado, entrando rapidamente na fase de vendas comerciais, tornando-se um novo ponto de crescimento na receita de biomedicina da empresa em 2025.

No entanto, a Giant Biopharma ainda não está lucrando; com o rápido avanço dos produtos na linha de pesquisa e suas respectivas indicações clínicas, a Giant Biopharma ainda precisará continuar a investir uma quantidade significativa em despesas de pesquisa e desenvolvimento no futuro. Isso, sem dúvida, também traz certa pressão financeira para a Sinopharm.

A Sinopharm afirmou que, no período do relatório, a aquisição de ações minoritárias da Giant Biopharma aumentou o impacto da receita e despesa da Giant Biopharma no lucro líquido consolidado da empresa, tornando-se uma das principais razões para o prejuízo da empresa.

Vale mencionar que, em janeiro deste ano, a Giant Biopharma e as partes relacionadas, o grupo Sinopharm e a Zhongqi Pharmaceuticals, assinaram conjuntamente um “Acordo de Cooperação Estratégica e Licenciamento” com a AstraZeneca, colaborando com a AstraZeneca na descoberta de medicamentos peptídicos inovadores e na plataforma de tecnologia de entrega de longa duração, onde a Giant Biopharma receberá um pagamento inicial de 420 milhões de dólares e terá o direito de receber pagamentos de marcos de desenvolvimento, pagamentos de marcos de vendas e royalties com base na situação real da linha licenciada.

A Sinopharm afirmou que esta transação continuará a otimizar a estrutura do fluxo de caixa da empresa, acelerando a recuperação dos investimentos iniciais em pesquisa e desenvolvimento, e fornecendo suporte financeiro estável para a continuidade do desenvolvimento da linha de medicamentos inovadores.

Aumento simultâneo de despesas com pesquisa e vendas

Vale a pena notar que, no período do relatório, as despesas de pesquisa e desenvolvimento e as despesas de vendas da Sinopharm aumentaram significativamente.

O relatório anual de 2025 da empresa mostrou que, no período do relatório, a empresa investiu 1,036 bilhões de yuan em despesas de pesquisa e desenvolvimento, um aumento de 23,01% em relação ao ano anterior; as despesas com vendas foram de 281 milhões de yuan, com um aumento ainda mais evidente, chegando a 82,34%.

A Sinopharm considera o aumento do investimento em pesquisa como o principal fator para o prejuízo líquido da empresa. A Sinopharm afirmou que, no período do relatório, a empresa continuou a aumentar o investimento em pesquisa e desenvolvimento, acelerando o avanço da linha de medicamentos inovadores, com vários produtos em pesquisa alcançando progressos importantes. Destes, 9 produtos obtiveram aprovação para ensaios clínicos na China pela primeira vez; 4 produtos obtiveram aprovação para ensaios clínicos da FDA dos EUA; o novo indicativo do injetável de omalizumabe (Enyitan) foi aprovado para comercialização; o pedido de comercialização do injetável de pertuzumab foi aceito; além de 2 produtos ADC que entraram na fase III de ensaios clínicos. Até o final de 2025, a empresa possui mais de dez principais medicamentos em pesquisa que estão em fase clínica ou de desenvolvimento avançado.

Quanto às despesas de vendas, a Sinopharm afirmou que o principal motivo do aumento é que 2025 foi o primeiro ano completo de vendas dos produtos injetáveis de omalizumabe e omalizumabe, levando a um aumento nas despesas de promoção de mercado.

De acordo com o diretor do Centro de Pesquisa e Inovação em Direito e Saúde da Universidade de Medicina Tradicional Chinesa de Pequim, Deng Yong, a pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores requerem um investimento significativo de recursos financeiros e tempo. Portanto, a manutenção de altos níveis de despesas de pesquisa e desenvolvimento da Sinopharm em 2025 teve um certo impacto nos resultados. Além disso, os negócios de biomedicina da Sinopharm estão em fase de desenvolvimento, necessitando de grandes recursos para promoção de mercado, e o aumento das despesas de vendas elevou significativamente os custos da empresa a curto prazo, enquanto o crescimento da participação de mercado e da receita de vendas levará tempo para se materializar, afetando assim os resultados.

Zhang Yue, presidente da Oyo International, mencionou que a Sinopharm deve controlar razoavelmente a velocidade de aumento das despesas de vendas e pesquisa e desenvolvimento, aumentando a eficiência do uso do capital, garantindo ao mesmo tempo os efeitos de pesquisa e promoção no mercado.

Em relação a questões relevantes da empresa, o repórter do Beijing Business Journal enviou uma solicitação de entrevista à Sinopharm, mas até o fechamento da matéria, não recebeu resposta da empresa.

Queda na margem de lucro

A queda na margem de lucro é outro fator que contribui para o prejuízo líquido da Sinopharm em 2025.

Os dados mostram que a Sinopharm se concentra na pesquisa, produção e comercialização de biomedicina, matérias-primas funcionais e alimentos saudáveis. As matérias-primas funcionais e os alimentos saudáveis da empresa incluem principalmente cafeína, acarbose, glicose anidra, comprimidos de vitamina C da Guowei Kang e comprimidos de vitamina B, entre outros. Em 2025, a receita de vendas das matérias-primas funcionais e dos alimentos saudáveis da empresa foi de 1,857 bilhões de yuan, continuando a ser a principal fonte de receita da empresa, representando 86,08% da receita total.

A Sinopharm afirmou que, devido a fatores de mercado, em 2025, a margem de lucro e o nível de lucro dos produtos à base de cafeína da empresa diminuíram em relação ao mesmo período do ano anterior.

Especificamente, em 2025, a margem de lucro da linha de negócios de matérias-primas funcionais e alimentos saudáveis da Sinopharm foi de 34,88%, uma queda de 4,85% em relação ao ano anterior; a margem de lucro da linha de negócios de biomedicina foi de 64,63%, uma queda de 30,53% em relação ao ano anterior. De modo geral, a margem de lucro dos negócios principais da Sinopharm foi de 38,5%, uma queda de 3,76% em relação ao ano anterior.

A Sinopharm mencionou em seu relatório anual de 2025 que a indústria de matérias-primas funcionais e alimentos saudáveis está se desenvolvendo de forma estável, apoiada pela indústria de saúde, e enfrenta desafios de homogeneização e regulamentações mais rigorosas, estando em uma fase crítica de atualização industrial. Olhando para o futuro, a empresa se concentrará nas áreas de negócios existentes, focando a curto prazo nas trilhas principais e, a longo prazo, em áreas de ponta, formando um padrão de sinergia e complementaridade nos negócios. No curto prazo, a empresa se concentrará em medicamentos anticorpos, ADC, vacinas mRNA e outras terapias de ponta, focando na otimização da linha e em aplicações em múltiplos cenários; a longo prazo, desenvolverá áreas de ponta da biomedicina, aprofundando continuamente a iteração das tecnologias centrais e expandindo as fronteiras das aplicações de terapias inovadoras. Além disso, a empresa continuará a consolidar sua posição de vantagem nas matérias-primas funcionais e alimentos saudáveis, ao mesmo tempo em que expandirá as categorias de alto padrão dessas matérias-primas e alimentos saudáveis, enriquecendo a combinação de produtos e otimizando processos, criando uma vantagem competitiva de longo prazo e aproveitando as oportunidades na grande saúde.

Vale mencionar que a Sinopharm está planejando listar-se em Hong Kong e já submeteu um pedido de listagem à Bolsa de Valores de Hong Kong. O repórter do Beijing Business Journal continuará a acompanhar a dinâmica da listagem da Sinopharm em Hong Kong.

Repórter do Beijing Business Journal: Ding Ning