#美国核心CPI未达预期 A inflação dos EUA abranda mais do que o esperado.

Esta noite, o relatório do CPI divulgado pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA indica que o CPI dos EUA em junho subiu 3,5% em termos homólogos e caiu 0,4% em termos mensais, ambos abaixo das expectativas do mercado. Na sequência destes dados, os traders reduziram as suas apostas num aumento das taxas por parte da Reserva Federal este mês. Os futuros dos três principais índices de ações nos EUA dispararam em simultâneo, e o mercado de metais preciosos também registou uma subida generalizada: o ouro à vista disparou mais de 2% e a prata à vista alargou a subida intradiária para 3%.

Após a divulgação dos dados do CPI, o próximo ponto de atenção do mercado será a ida do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, ao Capitólio. De acordo com o calendário, Powell apresentará o seu primeiro depoimento ao Congresso dos EUA sobre a política monetária do FOMC, às 22:00 (horário de Pequim) de 14 de julho. O mercado vai estar altamente atento às suas opiniões sobre a inflação, o mercado de trabalho e o crescimento económico, e qualquer sinal “hawkish” poderá agitar os mercados financeiros globais.

Na noite de 14 de julho, horário de Pequim, o Bureau of Labor Statistics (BLS) divulgou o relatório do CPI dos consumidores de junho, que mostra que o CPI dos EUA em junho subiu 3,5% em termos homólogos, abaixo dos 3,8% esperados, face a 4,2% no valor anterior; o CPI dos EUA em junho caiu 0,4% em termos mensais, abaixo da previsão de -0,1%, face a uma subida de 0,5% no valor anterior.
O relatório indica que o núcleo do CPI dos EUA de junho (excluindo alimentos e energia) ficou estável em termos mensais, abaixo da expectativa de 0,2%, face a 0,2% no valor anterior.
Depois da divulgação dos dados de inflação de junho, os futuros de taxas de juro de curto prazo nos EUA dispararam, e os traders reduziram significativamente as apostas num aumento das taxas por parte da Reserva Federal.
Após a divulgação, os futuros dos três principais índices de ações nos EUA dispararam em conjunto. Às 20:40, os futuros do Nasdaq 100 subiam 1,38%, os futuros do S&P 500 subiam 0,5% e os futuros do Dow passaram de queda para alta.
O mercado de metais preciosos também fortaleceu em conjunto: o ouro à vista subiu mais de 2% e a prata à vista alargou a subida intradiária para 3%.

A principal força motriz para a queda da inflação nos EUA em junho veio do abrandamento dos preços da energia. Os dados mostram que, à medida que a fase mais intensa dos choques energéticos ligados à guerra no Médio Oriente foi passando, os preços da gasolina recuaram claramente em junho, levando diretamente o CPI global a passar para terreno negativo em termos mensais. Trata-se da primeira vez desde 2020 que o CPI dos EUA regista uma queda mensal, sinalizando que as pressões inflacionárias anteriormente impulsionadas pela energia estão a aliviar-se.
Douglas Porter, economista-chefe do Bank of Terrell, afirmou que o preço da gasolina em junho caiu 10% em termos mensais, atingindo a 4.ª maior queda mensal em cerca de uma década; só este fator foi suficiente para puxar o CPI global em baixa em 0,4 pontos percentuais.
O Goldman Sachs indica que espera que, nos próximos meses, a taxa de variação mensal do núcleo do CPI permaneça perto de 0,2%. Isto reflete um abrandamento contínuo da inflação na categoria de habitação, bem como uma redução das pressões de subida já existentes, uma vez que os aumentos no preço do combustível de aviação e os efeitos do Mundial nos serviços de viagens atenuaram.
Convém assinalar que o memorando de entendimento entre EUA e Irão, que levou a uma grande queda nos preços da gasolina em junho, esteve à beira de ruptura na semana passada. Depois disso, o conflito EUA-Irão continuou a escalar: a navegação através do Estreito de Ormuz voltou a parar, o que impulsionou fortemente os preços internacionais do petróleo. Até às 20:30 (horário de Pequim), os futuros de crude WTI subiam 2,53%, para 80.118 dólares por barril; os futuros de Brent subiam 3,95%, para 86.594 dólares por barril.
Isto sugere que os dados do CPI dos EUA de julho (a publicar em agosto) provavelmente continuarão a diferir bastante dos dados desta noite.
Outro ponto de risco a ter em conta são os preços de produtos eletrónicos. No final de junho, a Apple anunciou um aumento dos preços do MacBook e do iPad, o que reflete a pressão de subida de preços trazida pelo boom das infraestruturas de IA para toda a indústria de hardware.
Nas atas da reunião de junho, a Reserva Federal já incluiu o boom dos investimentos em IA como um dos principais fatores que impulsionam a inflação. Megan Peters, economista do Goldman Sachs, calculou num relatório recente que o efeito triplo — disparo dos preços das memórias impulsionadas por IA, aumento de preços de software e subida das tarifas de eletricidade — já elevou a taxa de inflação homóloga do PCE subjacente nos EUA em mais de 0,2 pontos percentuais; espera-se que essa contribuição suba para 0,5 pontos percentuais até ao fim do ano.

Após a divulgação dos dados do CPI de junho, Powell fará o seu primeiro depoimento no Congresso dos EUA sobre a política monetária do FOMC, às 22:00 (horário de Pequim) de 14 de julho. Esta será a primeira vez que, desde a sua tomada de posse como presidente da Reserva Federal, participa numa audiência no Congresso.
Wall Street está a prestar grande atenção às suas opiniões sobre inflação, mercado de trabalho e crescimento económico — e à interação destes fatores com as taxas de juro.
Alguns analistas apontam que Powell ainda não tem a credibilidade profunda de figuras como Volcker ou Greenspan. Perante a pressão do Partido Democrata, se ele continuar com respostas evasivas, poderá enfrentar forte oposição no Congresso.
Jonathan Pingle, economista-chefe da UBS nos EUA, salientou que o objetivo fundamental de os deputados convocarem Powell é que ele apresente planos para reduzir a inflação até à meta de 2%. É difícil contornar estas questões prospetivas relevantes dizendo apenas que “os riscos relacionados ainda não serão discutidos”.
Andrew Sacher, economista-chefe para os EUA na Bloomberg, considera que, para aumentar significativamente a probabilidade de novos aumentos de taxas, é necessário que estejam presentes ao mesmo tempo um “CPI surpreendentemente quente” e declarações claramente hawkish por parte de Powell, sendo baixa a probabilidade de ambos ocorrerem em simultâneo.
Às vésperas da ida de Powell ao Capitólio, o governador da Reserva Federal Waller afirmou que a política monetária atual está num “cruzamento” e que, se os dados subsequentes mostrarem que a inflação continua muito acima da meta de 2%, a Reserva Federal poderá voltar a aumentar as taxas no curto prazo.
Ele sublinhou que a próxima ação da Reserva Federal dependerá totalmente dos dados de inflação desta semana.
Boris Schlossberg, estratega macro da BK Asset Management, argumentou que só é possível a Reserva Federal abandonar o plano de aumentos de taxas ao longo do ano se o núcleo do CPI continuar a registar taxas de variação mensal inferiores a 0,2% por 2 a 3 meses consecutivos.
Roach, economista-chefe de finanças da LPL Financial, disse que, se a inflação continuar a melhorar nos próximos dois meses, as reuniões de política monetária subsequentes poderão manter as taxas de juro inalteradas.