Bitcoin e Ethereum subiram cerca de 0,7% e 1,2%, respetivamente, nas últimas 24 horas, mas, tendo em conta o pano de fundo dos últimos três dias (-1,66%) e dos últimos sete dias (-0,29%), o movimento é basicamente andar à roda. A faixa de 7 dias do Bitcoin é apenas de 2,32%; hoje, a faixa de 24 horas foi comprimida para 1,2%. O preço está preso em torno da marca dos 37% dentro da banda de 7 dias—para cima e para baixo sem direção. Isto não é um “aperto de mão” entre touros e ursos; ambos os lados estão à espera de uma força externa suficientemente forte para quebrar o impasse.

Com o mercado tão bloqueado, a razão mais direta é que o dinheiro está a sair. Os ETFs spot registaram saídas líquidas durante dois dias consecutivos de cerca de $465 milhões, o equivalente a as instituições estarem a retirar a escada. Os ETFs têm sido a maior fonte de compras de Bitcoin ao longo do último ano ou mais. Quando estes fundos saem, dá a sensação de que o mercado perdeu um pilar de suporte, pelo que naturalmente tem dificuldades em disparar mais alto.
Entretanto, a alavancagem não baixou. A taxa de funding do Ethereum subiu para uma máxima de seis meses, indicando que alguém contraiu demasiado em derivados para apostar no negócio. Esta posição demasiado cheia está ou à espera de um aperto de liquidações para explodir as posições vendidas, ou é descarregada primeiro por um movimento inverso impulsionado pela volatilidade. O montante de liquidações de hoje está em baixa de quase 70% face aos níveis máximos nos últimos dias—não porque o risco desapareceu, mas porque, neste momento, a volatilidade é demasiado baixa para despoletar liquidações. Se a geopolítica ou o contexto macro sofrer uma reviravolta inesperada, estas posições de elevada alavancagem estão prontas para funcionar como pólvora pronta a acender.
Nos próximos dias, a variável real será a decisão da taxa de juro da Reserva Federal às 2:00 a.m. de 30 de julho. As expectativas do mercado para um corte de taxa mudaram de “quando é que vai acontecer” para “vai continuar a acontecer?”. A política de tarifas de Trump está a elevar as expectativas de inflação, dando à Fed motivo para manter a posição. Se o presidente Powell soar mais “hawkish” na conferência de imprensa subsequente, as expectativas para uma liquidez mais apertada do dólar irão suprimir ainda mais os ativos de risco, e o nível de suporte do Bitcoin nos $64.000 terá de aguentar no teste. Por outro lado, se a redação pender para um tom mais “dovish”, um mercado que ficou demasiado tempo preso a uma faixa poderá aproveitar a oportunidade para dar um passo. Mas antes disso, a maioria dos fundos está a escolher manter-se nas margens e observar—preferindo perder o movimento a ser estrangulada antes de a direção ficar clara. #夏日创作营