As três xícaras de café da madrugada já estão condenadas, você adivinha qual foi a resposta da A Reserva Federal (FED)?

Na reunião de ontem à noite sobre a taxa de juros, os vigilantes provavelmente vão reclamar em uníssono – no rosto imutável de Powell, ainda estão escritas quatro grandes palavras: "esperar mais um pouco." Taxas de juros? Sem movimento. No discurso, tudo são palavras duras e de tom hawkish, mas quem entende já percebeu um cheiro diferente.

O foco está nos detalhes: o ritmo da redução do balanço parou de repente.

Como era a operação antes? Vendendo 95 bilhões de dólares em títulos do governo e MBS todos os meses, o dinheiro no mercado estava cada vez mais escasso. E agora? Cortando diretamente pela metade, reduzindo para a faixa de 400 a 500 bilhões. Essa operação, falando francamente, é - na superfície parece que está tudo bem, mas nos bastidores já começaram a adicionar água ao poço. Assim que a liquidez começa a relaxar, os ativos de risco imediatamente percebem a oportunidade. O Bitcoin tem subido alegremente ultimamente? O Ethereum tem se divertido às escondidas? As ações de tecnologia do mercado americano também estão se animando? A resposta está toda escrita nos gráficos K.

A curto prazo, esta onda de afrouxamento invisível já acendeu o sentimento do mercado, e os fundos começaram a se mover para áreas de alto risco.

Mas não se alegre tão cedo. Powell até admitiu que, embora a inflação tenha caído, ainda está longe da meta de 2%. O que é mais problemático é que Trump está prestes a retornar à Casa Branca, e aquele monte de tarifas pode ser lançado a qualquer momento - se os custos de importação aumentarem, a inflação pode voltar? A Reserva Federal, na hora, vai resistir ou se render? Ninguém pode dizer com certeza. O mais provocativo é que Trump já deu publicamente a Powell o apelido de "Senhor Atrasado", insinuando que quer que ele saia antes do tempo. Se em 2025 ele conseguirá manter sua posição como chefe da Reserva Federal, isso já é uma grande incógnita, e o mercado pode a qualquer momento fazer uma montanha-russa por causa dessa incerteza.

Resumindo: Esta reunião parece ser a mais feroz, mas na verdade é a mais covarde. O mercado já começou a se movimentar no curto prazo, mas no médio prazo precisamos ficar atentos aos dados da inflação e ao que está acontecendo na Casa Branca. Pessoal, apertem os cintos, 2025 provavelmente não será entediante.