À medida que o mercado de derivados on-chain se expande, cada vez mais negociadores recorrem a protocolos DeFi que combinam eficiência de negociação com autocustódia de ativos. A Phoenix responde a esta procura como uma infraestrutura de negociação on-chain de alto desempenho.
Ao contrário dos protocolos de derivados tradicionais que dependem de formadores automáticos de mercado (AMM), a Phoenix privilegia baixa derrapagem, negociação de alta frequência e profundidade do livro de ordens, com uma arquitetura que se assemelha aos motores de correspondência das bolsas centralizadas. Com o crescimento da negociação quantitativa on-chain, da criação de mercado profissional e das estratégias de alta frequência, o modelo de livro de ordens representado pela Phoenix volta a atrair a atenção do mercado.
Histórico de desenvolvimento da Phoenix
O mercado inicial de negociação descentralizada era dominado pelo modelo AMM. Os AMM facilitam a troca de tokens através de pools de liquidez, reduzindo a barreira de entrada para a criação de mercado on-chain. No entanto, também trazem problemas como derrapagem, baixa eficiência de capital e descoberta de preços limitada. À medida que o DeFi se expande para futuros perpétuos e negociação profissional, o modelo AMM tradicional tem-se mostrado cada vez menos capaz de satisfazer as exigências da negociação de alta frequência e da gestão complexa de ordens.
Entretanto, as bolsas centralizadas lideram há muito o mercado de futuros perpétuos, graças aos seus livros de ordens de alto desempenho e capacidades de correspondência em tempo real. Mas estas plataformas exigem normalmente que os utilizadores confiem os ativos à sua custódia e dependem dos próprios sistemas de ordens e liquidação da plataforma.
A Phoenix pretende replicar a experiência de negociação com livro de ordens on-chain. Ao aproveitar o alto débito e os baixos custos de transação da Solana, a Phoenix move a correspondência de ordens, as verificações de risco e as atualizações do estado do mercado para a cadeia, com o objetivo de alcançar velocidades de execução próximas das das bolsas centralizadas, preservando ao mesmo tempo a transparência e a verificabilidade.
O que é a Phoenix?
A Phoenix é um protocolo de negociação de futuros perpétuos on-chain construído na Solana, utilizando uma arquitetura de livro de ordens de limite central totalmente on-chain (CLOB). Os utilizadores podem negociar diretamente ligando as suas carteiras, sem confiar os ativos a uma plataforma centralizada.
As principais funcionalidades da Phoenix incluem correspondência de ordens on-chain, gestão de ativos sem custódia, suporte para negociação de alta frequência e uma experiência de ordens que espelha a das bolsas tradicionais. Em comparação com os protocolos perpétuos baseados em AMM, a Phoenix foca-se mais na profundidade de ordens e na eficiência da descoberta de preços.
Como funciona a Phoenix?
O fluxo de negociação da Phoenix envolve quatro etapas principais: submissão de ordens, verificação de risco, execução da correspondência e liquidação on-chain.
Quando um utilizador submete uma ordem, o protocolo verifica primeiro a margem da conta e os parâmetros de risco para garantir a elegibilidade para abrir uma posição. A ordem entra então no livro de ordens on-chain, onde é correspondida com outras ordens ao mesmo preço.
Assim que uma correspondência é encontrada, o sistema executa a negociação e atualiza as posições de ambas as partes. Todo o processo é registado on-chain, tornando todos os estados das transações publicamente verificáveis.
A Phoenix utiliza um modelo de livro de ordens de limite central (CLOB), pelo que os negociadores podem colocar ordens limite, ordens de mercado e outros tipos de ordens conhecidos das bolsas tradicionais, em vez de depender exclusivamente da precificação automatizada das pools de liquidez.
No mercado de futuros perpétuos, o mecanismo da taxa de financiamento desempenha um papel crítico. Quando o preço do contrato perpétuo excede o preço à vista, as posições longas pagam uma taxa de financiamento às posições short, e vice-versa. Este mecanismo ajuda a manter o preço de mercado equilibrado.
Arquitetura técnica da Phoenix
A arquitetura técnica da Phoenix é construída sobre a rede de alto desempenho da Solana, com componentes principais que incluem:
Livro de ordens on-chain
A Phoenix utiliza um livro de ordens totalmente on-chain para armazenar todos os dados de ordens do mercado. Todas as ordens, cancelamentos e negociações são registados on-chain, e não num servidor centralizado.
Este design melhora a transparência, mas também exige alto desempenho da blockchain subjacente. A baixa latência e o alto débito da Solana tornam possível executar um sistema de negociação com livro de ordens on-chain.
Motor de correspondência
O motor de correspondência é responsável por emparelhar ordens de compra e venda e atualizar os estados do mercado. Ao contrário das bolsas centralizadas tradicionais, a lógica de correspondência da Phoenix é executada diretamente em programas on-chain.
Motor de risco
O motor de risco verifica a margem da conta, as relações de margem de manutenção e os níveis de risco das posições. Se o risco de uma conta exceder os limites, o sistema pode desencadear uma liquidação.
Sistema de preços Oracle
A Phoenix depende de oráculos externos para fornecer preços de referência do mercado, evitando que a manipulação do mercado e oscilações anómalas de preços afetem a lógica de liquidação.
Em que é que a Phoenix é diferente dos protocolos perpétuos baseados em AMM?
A principal diferença entre a Phoenix e os protocolos perpétuos baseados em AMM reside na estrutura de mercado.
Os protocolos AMM dependem de pools de liquidez para a negociação, com os preços determinados algoritmicamente. Ordens de grande dimensão resultam frequentemente em derrapagem significativa.
A Phoenix, pelo contrário, utiliza um modelo de livro de ordens onde os preços de negociação são formados pelas ordens de compra e venda colocadas pelos participantes — mais próximo do mecanismo de descoberta de preços dos mercados financeiros tradicionais.
As diferenças na experiência de negociação são também evidentes:
| Dimensão de comparação |
Phoenix |
Protocolo perpétuo baseado em AMM |
| Estrutura de mercado |
Livro de ordens on-chain |
Pool de liquidez |
| Formação de preços |
Correspondência de ordens de compra e venda |
Precificação algorítmica |
| Controlo de derrapagem |
Relativamente baixo |
Mais pronunciado em grandes negociações |
| Suporte para negociação de alta frequência |
Forte |
Relativamente limitado |
| Abordagem de criação de mercado |
Criadores de mercado profissionais |
Liquidez fornecida por LP |
| Tipos de ordens |
Ordens limite, ordens de mercado, etc. |
Geralmente menos |
Phoenix vs Drift vs Hyperliquid: Diferenças entre os principais protocolos de futuros perpétuos
Tanto a Phoenix como a Drift são construídas na rede de alto desempenho da Solana. O alto débito e as baixas taxas da Solana permitem estruturas de negociação on-chain complexas.
Em contraste, a Phoenix e a Drift adotam diferentes estruturas de mercado e modelos de liquidez.
Da mesma forma, a Phoenix e a Hyperliquid são protocolos importantes no espaço dos futuros perpétuos on-chain, mas seguem diferentes abordagens técnicas e estruturas de mercado.
Mecanismo de risco da Phoenix
A alavancagem é inerente à negociação de futuros perpétuos on-chain, pelo que o controlo de risco é uma parte fundamental do design da Phoenix.
Os utilizadores devem fornecer margem inicial ao abrir uma posição. Se os movimentos do mercado fizerem com que o capital da conta desça abaixo do requisito de margem de manutenção, o sistema pode desencadear uma liquidação. A Phoenix encerrará automaticamente parte ou a totalidade da posição para evitar dívidas incobráveis para o protocolo.
Além disso, o sistema de risco da Phoenix depende de oráculos para obter dados de preços, pelo que a estabilidade dos oráculos afeta a segurança geral do protocolo. Dada a alta alavancagem dos futuros perpétuos, pode existir um risco de mercado significativo durante condições extremas. Por conseguinte, os negociadores devem compreender plenamente as regras de liquidação e os mecanismos de alavancagem antes de se envolverem em negociação de derivados on-chain.
Casos de utilização da Phoenix
A Phoenix é utilizada principalmente para negociação profissional on-chain, criação de mercado de alta frequência e como infraestrutura de negociação DeFi.
Para os negociadores retalhistas, a Phoenix oferece uma forma de negociar futuros perpétuos sem ter de confiar os ativos. Os utilizadores podem negociar diretamente através das suas carteiras, mantendo o controlo dos seus fundos.
Para criadores de mercado e equipas quantitativas, a estrutura de livro de ordens da Phoenix é mais adequada para implementar estratégias de alta frequência. Em comparação com os AMM, os livros de ordens proporcionam um controlo de preços mais fino e uma gestão de liquidez mais granular.
Ao mesmo tempo, a Phoenix pode servir como infraestrutura dentro do ecossistema DeFi da Solana, sendo componível com agregadores, protocolos estratégicos e outras aplicações financeiras. Esta componibilidade é uma caraterística chave do DeFi.
Vantagens e limitações da Phoenix
As principais vantagens da Phoenix advêm da sua arquitetura de livro de ordens on-chain e do desempenho da rede Solana. Em comparação com os protocolos baseados em AMM, a sua experiência de negociação está mais próxima da das bolsas centralizadas, oferecendo menor derrapagem e maior precisão de ordens.
Ao mesmo tempo, a Phoenix mantém funcionalidades centrais do DeFi, como a gestão de ativos sem custódia, a transparência on-chain e a componibilidade financeira aberta. Isto torna-a adequada tanto para negociadores retalhistas como para equipas quantitativas profissionais e criadores de mercado.
No entanto, a Phoenix tem limitações. Os mercados de livro de ordens necessitam de liquidez contínua, e os ecossistemas de negociação de alta frequência exigem um desempenho de rede estável. Além disso, o próprio mercado de derivados on-chain enfrenta riscos sistémicos, riscos de oráculo e volatilidade durante condições de mercado extremas.
Conclusão
A Phoenix é um protocolo de negociação de futuros perpétuos on-chain no ecossistema Solana, utilizando uma arquitetura de livro de ordens totalmente on-chain para proporcionar uma experiência de negociação alavancada sem custódia. Em comparação com os protocolos de derivados tradicionais baseados em AMM, a Phoenix enfatiza a profundidade do livro de ordens, a eficiência da descoberta de preços e as capacidades de negociação de alta frequência.
No entanto, o mercado de derivados on-chain continua a ser um setor de alto risco. Os utilizadores devem compreender plenamente os mecanismos de margem, as taxas de financiamento e os riscos de liquidação antes de se envolverem em negociação alavancada.
Perguntas frequentes
A Phoenix é uma bolsa centralizada?
Não. A Phoenix é um protocolo de negociação de futuros perpétuos descentralizado. Os utilizadores negociam ligando as suas carteiras diretamente ao protocolo, sem necessidade de confiar ativos numa plataforma centralizada.
A Phoenix utiliza um AMM?
Não. A Phoenix utiliza principalmente um modelo de livro de ordens on-chain (CLOB), não uma pool de liquidez AMM tradicional.
Por que é que a Phoenix escolheu a Solana?
A Solana oferece alto débito, baixa latência e baixos custos de transação, sendo mais adequada para executar livros de ordens on-chain e sistemas de correspondência de alta frequência.
Que funcionalidades de negociação a Phoenix suporta?
A Phoenix suporta futuros perpétuos, negociação de margem, ordens limite, ordens de mercado e negociação de margem.
Qual é o papel da taxa de financiamento na Phoenix?
A taxa de financiamento ajuda a manter o preço do contrato perpétuo alinhado com o preço do mercado à vista.
Existe risco de liquidação na Phoenix?
Sim. Como os futuros perpétuos envolvem alavancagem, o sistema pode desencadear uma liquidação quando a margem da conta fica demasiado baixa.
Qual é a maior diferença entre a Phoenix e uma DEX tradicional?
A Phoenix foca-se na correspondência de livro de ordens e numa estrutura de negociação profissional, enquanto a maioria das DEX tradicionais utiliza o modelo de pool de liquidez AMM.
