Sabe que existem atualmente inúmeras perp DEX?

No entanto, só uma está a operar como uma verdadeira bolsa de referência, que utiliza quase todos os lucros para recomprar o seu próprio token no mercado aberto de forma automática.

Esta é a minha tese sobre a Hyperliquid, resumida numa única frase:

Se acredita que o volume das perp DEX vai continuar a crescer, o HYPE é uma das formas mais puras e alavancadas de estar exposto a essa tendência.

Partilho de seguida a minha opinião sobre o funcionamento da Hyperliquid e o que o design atual do token poderá vir a permitir no futuro.

TL;DR

• A Hyperliquid já regista milhares de milhões em volume diário e mais de $1,3 B em receitas anuais.
• 97% de todas as comissões alimentam um Fundo de Assistência automatizado, que compra HYPE no mercado aberto.
• O fundo já gastou mais de $600 M em recompras de HYPE e detém atualmente uma grande quantidade de tokens.

Com pressupostos simples sobre volume e quota de mercado, obtenho alguns cenários de preços aproximados:

• Bear: $45–50

• Base: $80–90

• • Bull: $160–180
• A relação risco/retorno depende de a Hyperliquid continuar a captar volume e manter a política de recompra de 97%.

Hyperliquid Hoje

Para perceber o futuro da Hyperliquid, é essencial compreender o momento atual.

Segue um resumo dos principais dados:

• Volume de perp: ~$8 B por dia
• Receita anualizada: ~$1,2–1,3 B
• Capitalização bolsista do HYPE: ~$10 B
• HYPE FDV: ~$38 B
• HYPE em staking: ~42%
• Saldo do Fundo de Assistência: 35 M HYPE

A Mecânica Essencial: 97% das Comissões → Recompras Automáticas

Esta é a base para a visão otimista.

A Hyperliquid recorre à recompra do token HYPE financiada pelas comissões de negociação do protocolo.

• Os utilizadores pagam comissões sobre perps e spot.
• Essas comissões são canalizadas para o Fundo de Assistência.
• O Fundo de Assistência foi concebido para usar cerca de 97% de todas as comissões da exchange para recomprar tokens HYPE no mercado aberto, de forma contínua.
• Mais volume → mais comissões → mais recompras

Ou seja, quase todo o rendimento gerado pela exchange transforma-se numa pressão automática de compra do HYPE.

Além disso:

• No HyperEVM, o gas é pago em HYPE.
• A taxa base adota um sistema semelhante ao EIP-1559, pelo que parte do HYPE é queimado, reforçando o carácter deflacionário.

Assim, existe:

• 97% das comissões de trading → recompra de HYPE
• Gas do HyperEVM → queima de HYPE
• Staking → sumidouro de HYPE

HyperEVM

A Hyperliquid nasceu como um protocolo dedicado a perps. Atualmente conta também com HyperEVM, uma camada EVM onde:

• Os utilizadores pagam gas em HYPE
• As taxas base são queimadas
• Aplicações onchain (front-ends de perps, mercados HIP-3, outros protocolos) aumentam a procura por blockspace e HYPE.

Encaro o HyperEVM como um segundo motor:

• Motor 1: Volume de perps → comissões → 97% em recompra.
• Motor 2: Atividade HyperEVM → gas HYPE → queimas + mais comissões.

Definição de Cenários

Atualmente:

• Volume total de perp DEX: ~$38 B/dia
• Volume Hyperliquid: ~$8 B/dia (~20–22% quota)
• Taxa de comissão: ~0,04% do volume (assumindo maioritariamente traders takers)
• Comissões anualizadas: $1,3 B
• 97% para recompra: ~$1,2-1,25 B por ano
• Capitalização bolsista: $10 B
• Ou seja, capitalização bolsista/recompras ~8,5x

Considero então:

• O mercado continua a atribuir ao HYPE um múltiplo semelhante às recompras (cerca de 8,5x)
• O volume dos perp DEX cresce
• A Hyperliquid mantém ou reforça a quota de mercado

Cenário 1: Bear Case

Bear case: O volume dos perp DEX aumenta e a Hyperliquid mantém a quota → o HYPE ronda os $45 a $50 neste cenário.

Pressupostos:

• Volume total de perp DEX: 1,5× o atual
• Quota da Hyperliquid: Estável

Resultados:

• Recompras anualizadas: ~$1,8 B
• Com múltiplo de 8,5x capitalização bolsista/recompras → capitalização bolsista implícita ≈ $15,4 B
• Com ~337 M HYPE em circulação → preço implícito ≈ $45–50

Cenário 2: Base Case

Base case: Os perps onchain duplicam e a Hyperliquid ganha quota → HYPE na faixa dos $80–90.

Pressupostos:

• Volume total de perp DEX: 2× o atual
• Quota Hyperliquid: ~30%

Resultados:

• Recompras anualizadas: ~$3,34 B
• Com 8,5x → capitalização bolsista implícita ~$28,4 B
• Com ~337 M tokens → preço implícito ≈ $80–90

Cenário 3: Bull Case

Bull case: Os perps onchain triplicam e a Hyperliquid torna-se líder de mercado → HYPE nos $160–180+ com o mesmo múltiplo de 8,5x.

Pressupostos:

• Volume total de perp DEX: 3× o atual
• Quota Hyperliquid: ~40%

Resultados:

• Recompras anualizadas: ~$6,68 B
• Com 8,5x → capitalização bolsista implícita ~$56,8 B
• Com ~337 M tokens → preço implícito ≈ $160–180

Nota importante:

Estes cenários não são price targets. Não refletem ganhos adicionais do gas HyperEVM, novos produtos, sentimento geral do mercado, nem alterações no múltiplo (seja para cima ou para baixo).

Demonstram apenas o que acontece ao:

• Usar a economia atual de comissões/recompra
• Aplicar um múltiplo fixo de 8,5x capitalização bolsista/recompras
• Deixar volume e quota de mercado ajustar o valor das recompras

Se houver uma altseason plena em 2026 e o cenário Bull se concretizar, considero que $250 é um valor realista para o HYPE.

Porque acredito no potencial

Segue o motivo pelo qual considero este modelo tão interessante:

1. Fluxo de caixa real e transparente: A Hyperliquid já arrecada mais de $1,3 B/ano em receitas e canaliza cerca de 97% para recompras de HYPE.
2. Arquitetura simples e assertiva: 97% de todas as comissões vão para um Fundo de Assistência que recompra HYPE no mercado aberto — é tokenomics na sua forma mais eficiente.
3. Crescimento dos perp DEX: Os perps onchain estão a conquistar quota aos derivados CEX. A Hyperliquid lidera sistematicamente em receitas DeFi diárias e recompras.
4. Potencial do HyperEVM: Mais aplicações e mercados HIP-3 significam maior procura de gas HYPE e mais fluxos de comissões para o Fundo de Assistência.

Em síntese: Crescimento do volume, elevada percentagem de comissões, 97% em recompras e múltiplo de 8,5x proporcionam um caminho muito claro para preços superiores, caso a Hyperliquid mantenha a sua performance.

Considerações Finais

Para mim, o bull case do HYPE não se resume a uma narrativa de valorização, mas sim a:

• Um perp DEX com liquidez e profundidade ímpares, aliado a uma L1 que já gera milhares de milhões em volume
• Um modelo de token onde cerca de 97% das comissões de trading são automaticamente recicladas em recompras de HYPE

Esta é a tese que sustento quando afirmo que estou extremamente otimista em relação ao HYPE.

Existem riscos? Sim.

O custo de oportunidade de manter HYPE compensa? Sem dúvida.

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