Revisão do incidente de short squeeze da MMT: um jogo cuidadosamente planeado de captação de fundos - ChainCatcher

Autor: Zhou, ChainCatcher

O incidente de liquidação forçada do MMT já passou quatro dias, e as ondas de mercado ainda não se acalmaram. Os KOLs que outrora promoviam com grande destaque o potencial do MMT também não escaparam do aprendizado que o mercado lhes proporcionou. Até hoje, a visão completa do evento vai se tornando clara: desde a criação de hype para atrair investidores, alertas de quebra de preço antes da abertura, aumento agressivo de posições vendidas, até a queda abrupta e liquidação de posições longas. Essa queda não apenas revelou a bolha especulativa, mas também expôs problemas profundos de manipulação e crise de confiança no setor.

Fonte da imagem: usuário X @cloakmk

Segundo informações, a Momentum, como principal formadora de mercado de liquidez concentrada (CLMM) na rede Sui, tem atraído atenção por sua arquitetura baseada no Uniswap v3 e mecanismo de negociação eficiente. De acordo com dados da Rootdata, a Momentum recebeu investimentos de instituições como OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, Sui, entre outras, e participou em agosto deste ano de uma rodada de financiamento estratégico de 5 milhões de dólares para o DeAgentAI (AIA).

Desde o lançamento da versão de testes em março de 2025, a Momentum acumulou mais de 2 milhões de usuários de negociações independentes, com um volume total de negociações superior a 180 bilhões de dólares, e um valor total bloqueado (TVL) que ultrapassa 500 milhões de dólares. Esses resultados impressionantes fizeram o mercado depositar grandes expectativas na plataforma, mas também criaram vulnerabilidades que contribuíram para os eventos posteriores.

Em outubro de 2025, a Momentum Finance iniciou a captação de recursos por meio da plataforma Buidlpad, com uma oferta comunitária do token MMT, planejando arrecadar um total de 4,5 milhões de dólares. A avaliação inicial foi fixada em 250 milhões de dólares, beneficiando usuários qualificados que participaram do Buidlpad HODL ou das atividades Wagmi; a avaliação secundária foi de 350 milhões de dólares, aberta a outros participantes qualificados. Os valores de participação variaram de 50 a 2000 dólares, com alguns usuários que atingiram metas por meio de staking ou atividades podendo investir até 20 mil dólares.

Além disso, até 25 de outubro, usuários que participaram do Buidlpad HODL e fizeram staking de mais de 3000 dólares em pools LP qualificados puderam obter preços preferenciais na primeira fase e aumentar o limite de investimento de 3000 para 20 mil dólares; membros de longo prazo da comunidade que participaram das fases Wagmi 1 e Wagmi 2 puderam obter avaliação de primeira fase sem necessidade de staking; criadores de conteúdo que submeterem conteúdo original do ecossistema Momentum também receberam uma cota prioritária adicional de mais de 150 dólares. Essa estrutura de captação de baixo limiar e alta recompensa rapidamente acendeu o entusiasmo de investidores de varejo e KOLs.

No dia 4 de novembro, na pré-abertura de negociações na plataforma Bybit, o preço do MMT abriu em 0,3 dólares, abaixo do custo de ICO para a maioria dos investidores de varejo, que foi de 0,35 dólares, indicando uma tendência de quebra de preço. Isso levou muitos investidores a abrir posições vendidas para se protegerem, tentando garantir lucros com a venda a descoberto. Após a abertura oficial, o preço à vista e no contrato do MMT chegou a subir para 0,8 dólares, um movimento típico de lançamento de novas moedas, onde após uma alta inicial há uma retração, tornando a venda a descoberto uma estratégia razoável e atraindo mais investidores para posições vendidas.

No entanto, a situação começou a mudar no dia seguinte. Em 5 de novembro, entre meia-noite e 5 da manhã, o preço do MMT disparou várias vezes, subindo rapidamente de níveis baixos para 6,47 dólares na Binance e até 10,5 dólares na Bybit. Essa alta abrupta acionou uma avalanche de liquidações de posições vendidas, com o valor liquidado em pouco tempo ultrapassando 100 milhões de dólares.

Esse padrão de manipulação parece familiar: especula-se que por trás do evento possa haver conluio entre hackers internos das exchanges e os formadores de mercado. Analistas renomados de criptomoedas, como a Crypto Fearless, sugerem que, além de ações do projeto e dos formadores de mercado, que atrasaram a distribuição de airdrops e manipularam o preço durante a madrugada, há um segredo mais profundo: funcionários internos da exchange compartilharam informações sobre posições de grandes vendedores com os formadores de mercado, permitindo que estes liquidassem posições com precisão. Isso remete a casos semelhantes revelados pelo Spartan Group em 2023, abalando ainda mais a confiança no setor.

Para os KOLs e investidores de varejo que participaram do lançamento, a promoção inicial gerou uma armadilha: eles obtiveram tokens de airdrop e cotas prioritárias, mas, devido ao uso de alavancagem elevada e à forte volatilidade do mercado, acabaram sendo liquidados. Um exemplo típico é o trader @Elizabethofyou, que tinha uma posição de hedge de 7000 dólares e terminou perdendo 130 mil dólares, com preço de liquidação em 6,85 dólares. Ela afirmou que foi liquidada na Bybit durante uma operação de hedge, e a plataforma respondeu que está acompanhando o caso.

Ao revisitar esse evento, fica claro que a forte promoção dos KOLs antes do incidente foi uma das causas profundas da liquidação do MMT. Eles criaram uma expectativa de mercado extremamente alta por meio de redes sociais e conteúdo, atraindo muitos investidores de varejo. Além disso, o sucesso de projetos anteriores na plataforma Buidlpad reforçou a confiança dos investidores. Vale destacar que a Buidlpad anunciou um mecanismo de proteção contra perdas, prometendo reembolso total para usuários que não retirarem seus tokens caso o preço do MMT caísse abaixo do preço de emissão dentro de 30 dias após o TGE.

Teoricamente, quem não fez short poderia evitar perdas ao participar do lançamento. No entanto, a abertura de preço abaixo do esperado na pré-abertura da Bybit desencadeou uma onda de vendas a descoberto, levando os investidores a agirem emocionalmente. Os projetos, por sua vez, manipularam o mercado com atrasos na liberação de tokens e aumentos repentinos de preço na madrugada, convertendo os fundos dos investidores em lucros próprios. A venda de 38 milhões de tokens revelou ainda mais as intenções de curto prazo dos responsáveis pelo projeto.

Atualmente, o preço do MMT oscila em torno de 0,6 dólares, cerca de 85% abaixo do pico, e seu futuro dependerá do movimento das posições remanescentes do time. É importante notar que, desde o meio-dia de ontem, o token do Momentum, DeAgentAI (AIA), apresentou uma movimentação repentina, atingindo um aumento de dez vezes em um dia. Anteriormente, a AIA também foi manipulada de forma semelhante, acionando uma avalanche de liquidações de investidores de hedge, o que reforça os sinais de repetição de padrões históricos.

Para os investidores, essa turbulência reforça a necessidade de cautela: mesmo ao fazer hedge ou apostar na queda de um projeto, é fundamental controlar os riscos em negociações de contratos, usando ordens de stop-loss e ajustando a margem, pois, em ambientes de negociação anormais, esses eventos podem se tornar frequentes.