Fale sobre os impulsionadores do mercado deste ano e quais são as diferenças em relação à lógica do ano passado.

A alta de 2024, falando de forma clara, foi impulsionada pelo ETF de Bitcoin à vista. As instituições alocaram uma parte das suas posições através de canais regulamentados e, em seguida, travaram as suas posições, praticamente sem negociação ativa. A vantagem é que abriram as portas para o capital tradicional, mas a desvantagem é evidente: esse capital pertence a uma "alocação passiva", só entra, não se movimenta, e não gera uma dinâmica de mercado sustentável. Quando chegarmos a este ano, a energia impulsionada pelo ETF estará basicamente esgotada.
Mas em 2025, a atitude regulatória dos Estados Unidos relaxou subitamente, virando diretamente a mentalidade do mercado.
Por um lado, a SEC abandonou aquele quadro extremo de "todos no DeFi são corretores". Originalmente, os front-ends, os provedores de liquidez e até mesmo os desenvolvedores poderiam ser forçados a usar o chapéu de corretor, mas agora isso foi completamente retirado, o que significa que os protocolos e equipes locais dos EUA não precisam mais se preocupar em serem engolidos de uma só vez.
Por outro lado, o IRS optou por implementar as diretrizes de declaração de impostos sobre ativos digitais em fases. Em 2025, apenas será exigido a declaração do valor das transações, enquanto a base de custo mais complexa será adiada para 2026, o que equivale a oferecer um longo período de amortecimento para negociantes, formadores de mercado e instituições.
O efeito da sobreposição dessas duas mudanças é eliminar diretamente o "risco de conformidade" que os participantes da cadeia mais temem. É também por isso que o mercado de derivativos em blockchain explodiu nos últimos meses. Por exemplo, a Hyperliquid, apenas em julho, teve um volume de transações que atingiu 330 bilhões de dólares, um número que ninguém ousaria imaginar há alguns anos.
Os fundos ETF são uma irrigação única, que se esgota; enquanto as negociações de derivativos em cadeia são águas vivas que circulam continuamente, e com o efeito de alavancagem, podem amplificar constantemente a volatilidade e a tendência.
Assim, em comparação com o "mercado de ETFs" do ano passado, a dinâmica deste ano parece mais real e mais sustentável. Agora, ao observar o mercado, a entrada e saída de ETFs já não são o foco; quem se concentra nisso está desatualizado. A verdadeira direção já mudou para a blockchain: a profundidade dos contratos perpétuos, o volume de posições (OI) e o spread são os indicadores-chave que determinam a temperatura do mercado. #打榜优质内容#