O Jogo do Spread de Crédito: O Medidor de Risco de Wall Street Que Todos Interpretação Mal

Os spreads de crédito - essa falha enganadoramente simples entre os rendimentos dos títulos corporativos e os tesouros do governo - podem ser o indicador mais subestimado nas finanças, mas todos estão errados.

Passei anos a observar negociantes obcecados por estes números e, honestamente, é como ver pessoas a ler folhas de chá enquanto ignoram o aviso de tsunami. Quando um título corporativo com classificação BBB rende 5% enquanto o papel do governo fica a 3%, esse diferencial de 2% não é apenas uma figura abstrata - é o mercado a precificar o seu medo.

O sistema todo está armado de qualquer maneira. Os títulos do governo são considerados "sem risco" - que piada! Os mesmos governos que imprimem dinheiro como se não houvesse amanhã são de alguma forma a referência para a segurança? Faça-me o favor.

Olhar para os spreads anormalmente apertados de hoje deixa-me nervoso como o inferno. Todos estão a dar-se tapinhas nas costas sobre "fundamentos corporativos fortes" enquanto ignoram a manipulação do Fed que comprimiram estes spreads a níveis perigosos. Quando os spreads inevitavelmente se alargarem, os executivos vão agir chocados enquanto os investidores comuns são massacrados.

Os traders de opções jogam a sua própria versão deste jogo. Lembro-me de ter realizado o meu primeiro bear call spread - vendendo a call de $55 e comprando a call de $60 por um crédito de $250. Parecia dinheiro fácil até que o ativo subjacente disparou para $62 e a minha estratégia de "risco limitado" ainda me custou a perda máxima. O mercado tem uma maneira de encontrar exatamente onde estão os seus stops.

O que ninguém lhe diz é que os spreads de crédito no mercado de obrigações são o canário na mina de carvão. Antes que as ações despencem, antes que as manchetes gritem recessão, esses spreads alargam-se silenciosamente à medida que o dinheiro inteligente se dirige para as saídas. Quando a CNBC começa a falar sobre isso, o seu portfólio já está a sangrar.

A verdadeira jogada? Quando os mercados finalmente entram em pânico e os spreads disparam para 500+ pontos base, é exatamente quando você deve comprar o que todos os outros estão vendendo. Eu assisti a este ciclo repetir-se a cada poucos anos, e os grandes jogadores sempre se deliciam com os investidores de retalho que fogem exatamente na hora errada.

Não confie nas agências de classificação também - estes são os mesmos génios que atribuíram classificações AAA a lixo hipotecário antes de 2008. Os títulos de uma empresa poderiam estar a afundar-se enquanto ainda mantêm uma classificação de investimento.

Neste momento, com os mercados a oscilar e a incerteza económica por toda a parte, observar estes spreads não é apenas um investimento inteligente - é sobrevivência. Quando eles começarem a alargar dramaticamente, não espere por permissão para agir.