Os investidores perseguem obrigações de risco apesar dos avisos de figuras proeminentes de Wall Street

Os investidores em dívida especulativa nos EUA estão a saltar para as partes mais arriscadas do mercado de obrigações. Estão a ignorar os avisos de grandes nomes como Jamie Dimon, da JPMorgan. Um movimento audacioso.

Os títulos com classificação CCC—o fundo da pilha de lixo—entregaram um retorno de 0,75% até a semana passada. Bastante bom. Essas apostas arriscadas superaram todas as outras classes de títulos, até mesmo os mais seguros, mostram os dados da Bloomberg.

Os títulos com classificação BB, no topo do montão de lixo, estão a ter um desempenho inferior. Mudança estranha. Anteriormente, as preocupações com a política económica faziam com que os títulos BB parecessem a aposta mais segura dentro do território dos títulos de lixo.

Aqueles medos? Agora desapareceram. Os mercados de ações atingiram novos máximos. Os investidores parecem um pouco confortáveis em assumir maiores riscos por melhores rendimentos.

Os títulos BB perdem o seu brilho à medida que o apetite pelo risco cresce

"À medida que os investidores se tornaram mais confortáveis, começaram a assumir mais riscos," diz Robert Tipp da PGIM Fixed Income. Você pode ver isso a acontecer—pessoas abandonando obrigações BB por títulos CCC.

Jamie Dimon não está a comprar isso, no entanto. Em setembro de 2025, ele disse que a economia dos EUA "está a enfraquecer" e está preocupado com a inflação. Ele tem dito que os spreads de crédito estão "anormalmente baixos" há algum tempo. Se ele estivesse a gerir um fundo? Ele evitaria completamente investimentos em crédito.

Jeff Gundlach da DoubleLine tem a sua "menor alocação de sempre" em obrigações de alto rendimento. Ele acredita que os preços atuais não refletem os verdadeiros riscos. Não está totalmente claro se ele estará certo.

Alguns investidores cautelosos estão a mover-se na direção oposta. Estão a abandonar completamente os títulos de alto risco, subindo para os títulos de investimento grau BBB. A diferença de rendimento entre BB e BBB encolheu para apenas 75 pontos base. A média de dez anos é de 120. Este intervalo apertado significa que não precisa de assumir riscos BB para obter retornos decentes.

Os títulos BB enfrentam outro problema—"anjos caídos." Estas são empresas anteriormente classificadas como grau de investimento que caíram para o status de lixo. A Warner Bros. Discovery exemplifica isso perfeitamente. Sua separação planejada desencadeou uma reclassificação, despejando bilhões em nova dívida no mercado BB. Kelly Burton, da Barings, observa: "Quando grandes nomes surgem, precisamos determinar o quão bem esses nomes podem ser digeridos e se isso causará uma deslocalização técnica."

O panorama do crédito transforma-se com movimentos estratégicos

Enquanto os investidores em obrigações de alto rendimento perseguem rendimentos, os principais bancos dos EUA estão a fazer movimentos de financiamento após os lucros. O JPMorgan Chase foi diretamente ao mercado doméstico de investimento grau. O Wells Fargo e o Citigroup tentaram primeiro a Europa, adiando as ofertas de obrigações nos EUA.

Na China, o desenvolvedor imobiliário China Vanke quer prolongar os seus empréstimos bancários domésticos em até dez anos. Problemas de liquidez.

A empresa-mãe do Chuck E. Cheese, a CEC Entertainment, está conversando com investidores de capital por $600 milhões. Eles precisam lidar com a dívida que se aproxima após falharem no mercado de títulos de alto risco. Situação difícil.

O retalhista canadense Alimentation Couche-Tard acaba de desistir da sua aquisição de ¥6.77 trilhões ($45.8 bilhões) da Seven & i Holdings. Eles perseguiram o operador japonês da 7-Eleven durante quase um ano. Parece que a empresa-alvo nem sequer estaria disposta a conversar a sério.

No Texas, a LifeScan Global Corp. solicitou proteção contra falência. O fabricante de monitores de glicose, apoiado pela Platinum Equity, fez um acordo para entregar o controle aos credores em troca de alívio da dívida.

Zayo Group Holdings, um fornecedor de rede de fibra, está quase a finalizar um acordo com os credores para prorrogar alguns dos vencimentos da dívida. Ainda não está finalizado, mas pode dar à Zayo uma margem de manobra neste apertado mercado de crédito.