O fenômeno de que "todos os ativos estão a subir" é principalmente impulsionado por um ambiente monetário extremamente flexível em todo o mundo e por mudanças específicas na estrutura econômica.

Podemos entender a partir das seguintes razões principais:

1. "Torneira" aberta: estímulo monetário e fiscal sem precedentes

Esta é a razão mais fundamental e direta.

· Taxas de juro extremamente baixas e afrouxamento quantitativo (QE): Após a crise financeira de 2008, os principais bancos centrais do mundo, liderados pela Reserva Federal, mantiveram taxas de juro próximas de zero ou mesmo negativas durante um longo período, injetando enormes quantidades de liquidez no mercado através do afrouxamento quantitativo. Após a pandemia de COVID-19, esta política atingiu uma escala sem precedentes. O dinheiro tornou-se muito "barato" e em grande quantidade.
· Estímulo fiscal: Os governos de vários países lançaram grandes planos de ajuda e estímulo econômico para enfrentar o impacto da pandemia, enviando dinheiro diretamente a residentes e empresas, o que aumentou ainda mais os fundos disponíveis no mercado.
· Lógica: Quando a quantidade total de moeda na economia (M2) cresce rapidamente, enquanto a velocidade de produção de bens e serviços (PIB) não acompanha, o excesso de dinheiro tende a fluir para vários ativos, elevando seus preços. É como em uma piscina, onde a água (moeda) sobe rapidamente, todos os barcos flutuando na superfície da água (ativos) serão levantados.

2. "Escassez de ativos": há muito dinheiro, mas poucos bons ativos para investir.

No contexto de uma grande liquidez, surgiu o fenômeno da "escassez de ativos".

· Queda da taxa de retorno dos investimentos na economia real: Fatores como a pandemia, interrupções na cadeia de suprimentos e riscos geopolíticos tornaram o investimento na economia real e a expansão da produção incertos e de alto risco. Os empresários estão relutantes em construir novas fábricas e comprar novos equipamentos.
· A rentabilidade de ativos seguros é extremamente baixa: ativos tradicionais de refúgio, como os títulos do governo, devido às taxas de juros extremamente baixas, já não conseguem satisfazer as exigências de retorno dos investidores.
· Lógica: Uma enorme quantidade de fundos está à procura de "habitats" que possam trazer retorno. Uma vez que investir na economia real e guardar dinheiro no banco não é rentável, esses fundos são forçados a fluir para ativos de risco como ações, imóveis, criptomoedas, commodities, entre outros, em busca de um retorno mais elevado. Esse é o chamado "efeito TINA" (There Is No Alternative, não há alternativa).

3. Expectativa de inflação e demanda de hedge

· O mercado espera a chegada da inflação: A grande "injeção de liquidez" fez com que o mercado formasse, de forma generalizada, uma expectativa de subida da inflação a longo prazo.
· Ativos como ferramentas de proteção contra a inflação: Quando as pessoas acreditam que o poder de compra do dinheiro em mãos diminuirá, tendem a trocar dinheiro por "ativos reais" que podem manter seu valor. Isso inclui:
· Ações: Empresas listadas possuem ativos físicos e capacidade de lucro, e suas receitas e lucros tendem a subir com a inflação.
· Imobiliário: é um instrumento tradicional de proteção contra a inflação.
· Commodities: como cobre, petróleo, produtos agrícolas, etc., cujos preços estão diretamente ligados à inflação.
· Ouro e Bitcoin: Muitos investidores os veem como "ouro digital" ou meios de armazenamento de valor, usados para proteger-se do risco de desvalorização da moeda.

4. Emoção de mercado e "medo de perder" (FOMO)

A subida dos preços dos ativos irá auto-reforçar-se.

· Efeito de lucro: Quando vemos as pessoas ao nosso redor a ganhar dinheiro investindo em ações, fundos e criptomoedas, isso atrai mais novos investidores.
· Negociação com margem: Em um ambiente de baixas taxas de juro, o custo de emprestar dinheiro para investir (usar margem) é muito baixo, o que amplifica ainda mais o poder de compra e eleva os preços dos ativos.
· Emoção de FOMO: A emoção de "medo de perder" a alta do mercado levará as pessoas a comprar a qualquer custo, formando uma prosperidade irracional.

5. Mudanças estruturais e narrativas de novas tecnologias

A subida de certas classes de ativos tem um contexto específico.

· Ações de tecnologia: A pandemia acelerou o processo de digitalização, as empresas líderes em setores como trabalho remoto, e-commerce e computação em nuvem (como as FAAMG na bolsa dos EUA) tiveram um aumento significativo em seus resultados, tornando-se ativos centrais procurados por investidores.
· Criptomoeda e DeFi: isto representa uma nova tecnologia e paradigma financeiro, atraindo uma grande quantidade de capital que busca altos retornos e acredita no seu potencial futuro, formando um enorme "reservatório" de fundos.

Resumo e aviso de risco

Em suma, "todos os ativos estão a subir" é o resultado de "grande quantidade de capital" a perseguir ativos de alta qualidade limitados em um ambiente macroeconômico de "baixo crescimento, baixas taxas de juro e alta incerteza". Este é um fenômeno de liquidez global.

Mas devemos ter a consciência clara dos enormes riscos envolvidos:

1. Desconexão entre os preços dos ativos e a economia real: A subida dos preços dos ativos não é totalmente impulsionada pelo crescimento saudável dos fundamentos econômicos, mas sim pela acumulação de liquidez, apresentando risco de bolha.
2. Risco de mudança na política monetária: Uma vez que os bancos centrais (especialmente a Reserva Federal) comecem a apertar a política monetária (reduzindo a compra de dívida, aumentando as taxas de juros) devido à pressão inflacionária, a "torneira" global será fechada, a era da moeda barata pode chegar ao fim, o que pode levar a uma forte correção nos preços dos ativos ou até mesmo a um colapso.
3. A vulnerabilidade do mercado aumentou: atualmente, a valorização do mercado está em níveis historicamente elevados, qualquer notícia negativa (como novas variantes de vírus, conflitos geopolíticos, etc.) pode desencadear uma venda em massa.

Assim, embora vejamos vários ativos a subir, o que está por trás disso não reflete apenas um cenário de prosperidade económica, mas sim um fenómeno especial sob as políticas macroeconómicas globais. Os investidores devem manter-se vigilantes e gerir bem o risco.