Recentemente, muitas vozes estão clamando que o bull run acabou, mas eu acho que esse julgamento é prematuro.

A verdadeira fase de aumento violento pode ainda não ter chegado. Usei uma ferramenta de IA para puxar os dados do valor de mercado total das criptomoedas correspondentes aos topos do Bitcoin em 2017, 2021 e 2025, e descobri um padrão: o fator de aumento está diminuindo. A razão central por trás disso é que o capital adicional ainda não entrou em grande escala.

Ao olhar para os dois ciclos anteriores, é possível ver diferenças claras.

A rodada de 2021 foi completamente uma festa de liquidez impulsionada por políticas. O Federal Reserve, após a pandemia, abriu a máquina de imprimir dinheiro, com taxas de juros próximas de zero, e quatro trilhões de dólares foram diretamente injetados no mercado através da compra de dívida. Havia tanto dinheiro que não havia onde colocá-lo, os juros dos depósitos eram quase zero, e o capital só podia correr para onde pudesse valorizar — o mercado de ações, o mercado imobiliário e o setor de criptomoedas dispararam. O Bitcoin, sob a combinação de "dinheiro fácil + entrada de instituições + fermentação narrativa", disparou para quase 70 mil dólares no final do ano.

A rodada de 2017 foi uma típica festa popular. Sem a garantia do QE, foi principalmente impulsionada pela mídia e pela emoção de FOMO dos pequenos investidores. O Bitcoin subiu de mil e poucos dólares para quase vinte mil, e o valor total do mercado de criptomoedas atingiu cerca de 600 bilhões. Naquela época, os projetos de ICO explodiram, com dinheiro fluindo loucamente para o Ethereum e várias altcoins. Após o lançamento de futuros pela CME em dezembro, o canal de venda a descoberto foi aberto, a emoção atingiu o pico e, em seguida, colapsou rapidamente. Todo o processo foi uma bolha de varejo construída por "mídia + pequenos investidores + ICO".

A situação este ano é mais delicada. O tamanho da QE é muito menor do que em 2021, e embora o Federal Reserve tenha começado a aliviar a liquidez, a intensidade é limitada. Isso explica diretamente por que o crescimento do valor de mercado das criptomoedas diminuiu significativamente - a liquidez que entra neste mercado é muito menor do que na última rodada.

O bull run é essencialmente a formação de bolhas. Quanto mais se avança, mais louco fica. Mas este ano, qual setor realmente criou uma bolha absurda? Há mais oscilações repetidas, sobe e desce, desce e sobe. A raiz do problema ainda é a falta de dinheiro. Os pontos quentes locais são como tirar de um lado para cobrir o outro, o dinheiro entra e logo se apressa a sair.

Não se deixe enganar pelos dados superficiais, foque no essencial: sem a entrada de capital novo, a bolha não pode crescer. O resto são apenas truques.

Se realmente tivermos um bear market - eu digo se, a probabilidade pode ser inferior a 5% - então vamos voltar ao básico: trocar por bitcoin e stablecoins. O bitcoin é um ativo subjacente, e quando se fala de carteiras de hardware, elas são as mais seguras, afinal, o risco de colapso das exchanges está sempre presente. As stablecoins podem ser colocadas em grandes protocolos para ganhar algum rendimento, enquanto aumentam a capacidade de ganhar dinheiro fora do mercado. E depois? Esperar mais quatro anos.