Recentemente, surgiu um sinal no mercado que é fácil de ignorar: o Japão lançou um pacote de estímulo económico de 21,3 biliões de ienes. À primeira vista, parece positivo, mas analisando melhor, a situação pode não ser assim tão simples.

Nas últimas décadas, muitas instituições globais têm recorrido ao carry trade do iene — pedir dinheiro emprestado no Japão a taxas ultrabaixas e investir em ativos com retornos mais elevados. Esta estratégia baseava-se na manutenção prolongada das taxas de juro zero no Japão. Mas agora o cenário mudou: o rendimento das obrigações japonesas a 20 anos disparou para 2,8% e o das obrigações a 40 anos subiu para 3,7%. O custo de financiamento aumentou e, naturalmente, os capitais que se sustentavam neste diferencial terão de repensar as suas contas.

A cronologia também é interessante. A 1 de dezembro, a Reserva Federal dos EUA suspende o programa de redução do balanço; no dia 4, há uma atualização crucial no Ethereum; e no dia 18, a Fed decide sobre um possível corte nas taxas de juro. Vistos em conjunto, estes três momentos sugerem que o ambiente de liquidez está realmente a mudar.

A volatilidade do ETH e do BTC neste período é, de certa forma, um reflexo desse reajuste macroeconómico. As posições alavancadas estão a ser liquidadas e o sentimento do mercado mantém-se cauteloso. Alguns investidores experientes já começaram a reduzir as suas posições, aumentando a percentagem de liquidez para mais de 50%, à espera que passem estes momentos-chave de dezembro para tomar novas decisões.

Entrar agora? Não é que seja totalmente impossível, mas pelo menos é preciso perceber em que é que se está a apostar. Está-se a apostar numa mudança rápida de política, ou numa atualização tecnológica que traga uma nova narrativa? Se não se consegue responder claramente a isso, talvez seja mais sensato manter uma posição leve e observar.

No fundo, o mercado nunca falta de oportunidades; o que falta é a paciência para sobreviver até que elas apareçam. Esta reconfiguração da liquidez ainda não terminou — os movimentos das próximas semanas serão decisivos.