Bitcoin ETF ainda está a vazar sangue, esta onda de cair realmente não tem fundo?

Ao analisar os dados, percebe-se um fenômeno estranho: desde 29 de outubro, houve apenas quatro dias em que o ETF teve entrada líquida, enquanto nos mais de vinte dias restantes, houve saídas. Mas eu já disse há dois dias que o fundo de fase está quase a chegar, é hora de começar a construir posições em lotes.

Isso não é contraditório? O ETF continua a sair, por que o preço deve se manter?

Na verdade, há três forças em jogo por trás disso:

**Primeira classe, investidores comuns.** Vendo a conta verdejante, não importa se é touro ou urso, primeiro resgato o ETF para garantir o lucro. Essa venda emocional é a mais direta, mas o volume pode não ser o maior.

**A segunda categoria, fundos de arbitragem.** Eles não se preocupam minimamente com a direção das flutuações do Bitcoin. Assim que a diferença de preço entre o mercado à vista e o futuro desaparecer, eles imediatamente vendem ETFs enquanto fecham as posições vendidas na CME — isso é uma operação puramente mecanizada, sem relação com o sentimento do mercado.

**Terceira categoria, instituições autorizadas a participar (AP).** Por exemplo, a BlackRock tem estado a vender intensamente recentemente. Mas não se engane, os grandes fundos e instituições que ela atende podem estar a jogar por outro lado: comprando BTC no mercado à vista, trocando por cotas de ETF e, em seguida, revendendo o ETF no mercado secundário — até que esse espaço de arbitragem seja eliminado.

Então o que você vê agora é: o ETF está tendo saídas líquidas todos os dias, mas o preço do BTC, por outro lado, estabilizou, com os altos sendo elevados e os baixos também sendo elevados.

Não pense mais de forma linear que "saída = queda violenta". O mercado é muito mais complexo do que pensamos.