Por que os Suprimentos Globais de Açúcar Estão Prestes a Explodir (E o Que Isso Significa para os Preços)

Os preços do açúcar subiram ligeiramente na segunda-feira—o contrato de março de NY subiu 0,27%, o açúcar branco da ICE de Londres subiu 0,19%—mas não se deixe enganar pelo aumento de curto prazo. A imagem maior é em baixa como o inferno.

A Verdadeira História: Demasiado Açúcar a Chegar

Aqui está o que está a acontecer:

As exportações da Índia estão encolhendo. O ministério da agricultura da Índia acaba de reduzir as cotas de exportação de 2 MMT para 1,5 MMT para 2025/26. Isso soa otimista, certo? Mas na verdade é uma espada de dois gumes. O governo quer desviar mais cana-de-açúcar para a produção de etanol em vez de moagem de açúcar—o que significa menos açúcar chegando ao mercado, mas também um sinal de que a própria Índia tem bastante colheita.

O verdadeiro problema? O excedente global é enorme. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) está a prever um excedente de 1,625 milhões de toneladas métricas em 2025-26, uma inversão completa do défice de 2,916 milhões de toneladas métricas do ano passado. Isso é impulsionado por três países:

• Brasil (maior produtor do mundo): Aumentando as estimativas de produção para 2025/26 para 45 MMT, de 44,5 MMT. A produção de outubro no Centro-Sul aumentou 16,4% em relação ao ano anterior, para 2,068 MT. As usinas estão processando mais cana para açúcar (46,02% vs 45,91% do ano anterior).
• Índia (mundo #2): A Associação de Usinas de Açúcar da Índia acabou de aumentar sua estimativa de produção para 2025/26 para 31 MMT, de 30 MMT—um aumento de 18,8% a/a. Por quê? Chuvas de monção abundantes (937,2 mm, 8% acima do normal) e maior área plantada.
• Tailândia (o #3) do mundo: Produção projetada para atingir 10,5 MMT em 2025/26, um aumento de 5% ano a ano.

A produção global está a caminho de máximos históricos. O USDA prevê que a produção global de açúcar 2025/26 aumentará 4,7% em relação ao ano anterior, atingindo 189.318 milhões de MT—um recorde. Enquanto isso, o consumo global está a crescer apenas 1,4%, para 177.921 MMT. A diferença? Os estoques finais estão a aumentar 7,5% em relação ao ano anterior, para 41.188 MMT.

A Conclusão

O açúcar atingiu mínimas de 5 anos no início de novembro por um motivo. O suporte de curto prazo da redução das exportações da Índia não superará o excedente estrutural. Com o Brasil aumentando a produção, a colheita abundante da Índia entrando no mercado e a Tailândia aumentando a produção, os preços provavelmente continuarão sob pressão. O mercado está precificando um excesso de açúcar, e os fundamentos o apoiam.

Traders: Fiquem atentos a movimentos de ruptura abaixo das mínimas recentes se as previsões de oferta continuarem a subir.