Sempre que o Banco do Japão sobe as taxas de juro, porque é que o Bitcoin é sempre o primeiro a sofrer? O mecanismo de transmissão por detrás disto é, na verdade, bastante claro.

Primeiro, vejamos a própria ação de subida das taxas de juro no Japão — quando a era das taxas zero termina e pedir dinheiro emprestado deixa de ser gratuito, aqueles que viviam de arbitragens a baixas taxas de juro têm de começar a fazer contas. É aqui que o mercado de dívida dos EUA se torna uma variável crucial.

É importante saber que os investidores japoneses são os maiores compradores estrangeiros de dívida dos EUA. Segundo os dados TIC do Tesouro norte-americano, no início de 2024 tinham cerca de 1,15 biliões de dólares em dívida pública dos EUA, ocupando confortavelmente o primeiro lugar mundial.

Mas assim que o Banco do Japão sobe as taxas, a rentabilidade das obrigações japonesas começa a subir (, por exemplo, quando o rendimento das obrigações a 10 anos ultrapassa a fasquia de 1% ), as contas têm de ser refeitas: para quê correr o risco de flutuações cambiais para manter dívida dos EUA? Mais vale vender, repatriar o dinheiro e investir em obrigações nacionais.

E é aqui que está o problema — os fundos japoneses vendem dívida dos EUA, o preço dessa dívida cai e os rendimentos sobem. Quando a rentabilidade das obrigações do Tesouro dos EUA aumenta, o custo de financiamento em dólares a nível global também sobe. Nesta altura, todos os ativos de risco têm de ser reavaliados.

Recuando àquele cisne negro em 2020, o Bitcoin foi quase o primeiro ativo a ser abandonado pelos investidores. Afinal, é um mercado que opera 24/7 sem parar e não tem o suporte de dados fundamentais como os ativos financeiros tradicionais. Hoje, este “primeiro a ser descartado” continua a repetir-se. Sempre que surge um sinal de aperto da liquidez global, são sempre os criptoativos a serem sacrificados primeiro.