Que cena insólita: recebeu 60 mil milhões em dinheiro, mas a capitalização caiu 7 mil milhões?

Hoje vi uma operação absurda — um gigante estatal acabou de anunciar que vendeu os ativos imobiliários e mineiros ao acionista maioritário, por 60.676 mil milhões. À partida, com tanto dinheiro a entrar em caixa, o preço das ações devia disparar, certo?

O resultado? No mercado A-share, queda até ao limite, e as ações em Hong Kong caíram mais de 20%. Mais surreal ainda, o valor total da empresa passou de mais de 70 mil milhões para 63 mil milhões. Na mão esquerda, 60 mil milhões em dinheiro vivo; na direita, a capitalização encolheu 7 mil milhões do nada.

Como é que se fazem estas contas? Afinal, de que é que o mercado tem medo?

**Primeiro, o que vendeste pode ser o teu melhor ativo**
Neste pacote de ativos vendidos está um negócio de minas de cobre e zinco. Com os preços dos metais tão altos, isto é uma verdadeira máquina de fazer dinheiro. E vendes isto? Os investidores ficaram perplexos: daqui para a frente, como é que vais crescer, a viver do vento?

**Segundo, admitiste publicamente a queda brutal dos ativos**
O principal ativo imobiliário foi avaliado com um desconto de 45%. Isto equivale a dizer publicamente: "Este ativo desvalorizou mais de metade!" Um anúncio assim, auto-destrutivo, deita por terra a confiança dos investidores no património da empresa.

O mais irónico é que outra empresa cotada, pertencente ao mesmo grupo que comprou estes ativos, subiu ao limite hoje. Dentro do mesmo grupo, o lixo de uma mão vira tesouro na outra. O mercado vota com os pés: talvez estes ativos, noutro contexto, possam ter uma narrativa mais apelativa.

**Os velhos vícios da finança tradicional**
Se isto acontecesse on-chain, cada transferência de ativos e cada avaliação seriam registadas no explorador da blockchain, e os investidores já teriam usado o TokenSniffer centenas de vezes. Mas no mercado tradicional, só podes olhar para os números dos comunicados e tentar adivinhar quanto do 60 mil milhões é real, e se a desvalorização de 45% é mesmo verdade ou só truque contabilístico.

Hoje em dia, seja no mundo cripto ou nas bolsas, ter muito dinheiro em caixa já não convence ninguém. O que interessa é: qual é a tua lógica de crescimento? De onde virão os lucros futuros? A história faz sentido?

Os truques de engenharia financeira de passar de uma mão para a outra, o público já está farto de ver.