O início de dezembro já deu um murro no mercado. O Banco Central do Japão voltou a subir as taxas de juro, a receita familiar, o sabor familiar — no ano passado já vimos isto a acontecer.

Simplificando, a lógica central disto tudo é que o «carry trade do iene» está a causar confusão. O Japão mantém taxas de juro ultrabaixas há anos (por vezes até negativas), o que dá ao dinheiro global uma oportunidade de arbitragem perfeita: pedir ienes emprestados praticamente sem custo, trocar por dólares e investir em ações americanas, tecnológicas, obrigações, criptomoedas — onde houver maior rendimento, é para lá que vai o capital. O custo é tão baixo que é quase irrelevante, qualquer investimento dá lucro.

Este esquema permitiu que os ativos de risco globais desfrutassem de anos de liquidez barata. Mas basta o iene subir as taxas e as regras do jogo mudam imediatamente — o custo do crédito dispara, o espaço para arbitragem encolhe. Esse dinheiro tem de ser retirado para devolver os ienes, e o primeiro ativo a ser vendido costuma ser a criptomoeda. Porquê? Porque, comparado com ações americanas, obrigações de alto rendimento e ouro, que são ativos tradicionais, as criptomoedas têm risco mais elevado e avaliações mais voláteis. Assim que as instituições largam, as moedas com melhor liquidez como BTC e ETH são as primeiras a serem convertidas rapidamente para pagar dívidas.

Quais são as moedas mais penalizadas? BTC e ETH, devido à sua liquidez e peso nas posições de arbitragem, caem de forma mais imediata. Mas quem sofre mais são as altcoins — já têm pouca liquidez, as instituições nem lhes tocam, e quando a liquidez sai e o efeito de alavancagem é esmagado, as quedas fazem qualquer um duvidar da vida.

Neste ciclo de bull market, a festa das altcoins basicamente chegou ao fim. O final do bull market já se sente, e o cheiro de bear market está cada vez mais forte. Segura bem o teu USDT, observa mais e age menos, não te precipites a abrir posições. Pelo contrário, é no bear market que alguns encontram as oportunidades que perderam no bull market — afinal, muitos foram apanhados no bull market, e no bear, com mais calma, conseguem recuperar.