A resiliência inesperada do euro está a começar a complicar as coisas para o Banco Central Europeu. Embora os responsáveis tenham vindo a sinalizar que estão numa posição confortável em termos de política, a força discreta da moeda poderá obrigá-los a repensar. Um euro mais forte normalmente atenua a inflação ao tornar as importações mais baratas — parece ótimo, exceto pelo facto de poder minar a posição cuidadosamente calibrada do BCE. Os mercados ainda não incorporaram totalmente esta dinâmica. Se o euro continuar a subir, especialmente face ao dólar, acrescenta mais uma variável a um ambiente monetário já de si complexo. Vale a pena acompanhar como isto se irá refletir nas próximas decisões de política.