Ainda se lembra daquela queda em março? Uma ação do Banco do Japão fez o Bitcoin despencar de 6,5万 para 5万 em um instante, e todo o mercado acabou por sofrer junto. Desta vez, o banco central vai novamente aumentar as taxas, a história irá se repetir?

Para ser honesto, o sentimento do mercado desta vez é completamente diferente. O pânico não está presente, substituído por uma calma estranha — os investidores parecem ter decifrado completamente este padrão.

Por que isso acontece? Existem duas razões principais que sustentam essa mudança.

**Primeiro, as expectativas já foram totalmente digeridas.** Os rendimentos dos títulos do governo japonês continuam a subir este ano, e "o banco central vai continuar a aumentar as taxas" já é um consenso no mercado. Os investidores institucionais com posições longas em ienes já estão bastante carregados; neste cenário, quando o momento de alta termina, fica difícil gerar grandes ondas. O mercado já abriu essa carta.

**Segundo, e o mais importante — a postura do Federal Reserve é que decide tudo.** Na última vez que o Banco do Japão aumentou as taxas, o Fed ainda estava retirando liquidez agressivamente, e a liquidez global estava sendo drenada. Mas a situação agora se inverteu, o Fed começou a injetar liquidez e a reduzir as taxas. A maior fonte de liquidez do mundo virou para uma política mais acomodatícia, suficiente para compensar o efeito de aperto do Japão. O índice de impacto macroeconômico já recuou bastante.

E onde estão os pontos de atenção nesta rodada?

Na próxima sexta-feira, o aumento para 0,75% é praticamente certo, todos os olhares estão voltados para as orientações de "taxa neutra". Dentro do Banco do Japão, há quem pense que a taxa precisa chegar a 0,75% ou até mais de 1% para ser considerada normal. Se sinalizar que há espaço para subir mais, o mercado de médio a longo prazo pode ficar sob pressão; se for cauteloso nas palavras, significa que essa rodada de notícias ruins já está praticamente encerrada.

Resumindo, o aumento é certo. Mas o mercado já está de colete à prova de balas. A narrativa atual é dominada por "Fed mudando de direção" e "fluxo de fundos para grandes operações comerciais". Uma alteração de política do banco central, bem prevista, dificilmente mudará o cenário de alta de uma só vez.

O que você acha desta fase do mercado?