A Lição do Portfólio: Por que Fundadores Pacientes e uma Visão de Longo Prazo Superam o Ceticismo de Curto Prazo

Compreendendo os Erros de Investimento como a Base para o Sucesso Futuro

Quando discutimos filosofia de investimento, a sabedoria de Warren Buffett sobre aprender com os erros dos outros em vez dos nossos próprios tem uma ressonância particular. No entanto, às vezes, as gafes pessoais oferecem as lições mais poderosas - especialmente quando moldam a forma como abordamos empresas lideradas por fundadores com uma visão transformadora. Este artigo explora como um erro significativo nos primeiros dias de posse da ação da Amazon (NASDAQ: AMZN) ensinou princípios inestimáveis que agora orientam decisões com as oportunidades de crescimento mais promissoras de hoje.

A dolorosa verdade? O meu erro de negociação mais dispendioso tornou-se a minha maior educação em reconhecer o verdadeiro potencial a longo prazo. Aqueles que aprendem com citações de erros costumam enfatizar que a sabedoria vem da experiência, mas a verdadeira riqueza se acumula quando aplicamos lições passadas a posições futuras.

Quando Boas Empresas Lançam Más Ideias: A Conclusão do Fire Phone

Em 2014, eu possuía ações da Amazon que já tinham gerado ganhos substanciais. A posição quase triplicou durante meu período de posse, criando o que os especialistas em finanças comportamentais chamam de “efeito do dinheiro da casa” – aquele estado psicológico em que vitórias rápidas geram excesso de confiança.

Então veio o anúncio do Fire Phone em junho de 2014.

Aqui está a parte honesta: eu estava absolutamente correto ao afirmar que o produto era fundamentalmente defeituoso. O dispositivo nunca obteve aceitação e tornou-se um caso clássico de excesso corporativo. A validação do mercado veio depois – este telefone representou um dos poucos fracassos genuínos que poderíamos apontar nas vastas operações da Amazon.

No entanto, esta avaliação precisa ocultou um erro catastrófico de investimento. Vendi a posição com base naquele único erro de produto.

O que realmente aconteceu? A Amazon continuou a executar brilhantemente em múltiplas frentes. A empresa construiu Amazon Web Services em um gigante da computação em nuvem, lançou Amazon Prime como um fenômeno de adesão imparável, adquiriu Whole Foods para penetrar no varejo físico e construiu um negócio de publicidade que agora rivaliza com plataformas de mídia tradicionais. Desde essa saída em 2014, as ações se tornaram um multiplicador de 14 - significando que apreciaram quatorze vezes.

Os Princípios de Investimento Ocultos Incorporados no Arrependimento

Três lições críticas surgiram desta educação cara:

Primeiro: Resista à atratividade da mentalidade de curto prazo. Um único lançamento de produto falhado não invalida o motor de criação de valor fundamental de uma empresa.

Segundo: Organizações lideradas por fundadores operam de forma diferente. Quando líderes visionários mantêm participações significativas e autoridade na tomada de decisões, normalmente superam as médias do mercado precisamente porque pensam em décadas, e não em trimestres. A disposição de Jeff Bezos em absorver a perda do Fire Phone sem questionar sua direção estratégica mais ampla exemplifica essa mentalidade de fundador.

Terceiro: A inovação sempre traz o risco de falha. As empresas que nunca tentam experiências ousadas raramente capturam oportunidades transformadoras. A decisão de evitar novas ideias, paradoxalmente, garante estagnação.

TransMedics: Aplicando Sabedoria Dura e Conquistada a Oportunidades Contemporâneas

Estes princípios cristalizaram-se quando avaliei a minha posição na TransMedics Group (NASDAQ: TMDX), um fornecedor de tecnologia Organ Care Systems. Iniciei esta posição no início de 2023 como um investimento de crescimento promissor, e rapidamente gerou retornos iniciais impressionantes.

Então, em agosto de 2023, a gestão revelou a aquisição da Summit Aviation – uma empresa aeroespacial intensiva em capital que parecia contrária à trajetória de crescimento da TransMedics e aos objetivos de expansão das margens. O mercado reagiu de forma acentuada, reduzindo o preço das ações pela metade ao longo dos meses seguintes.

Meu primeiro instinto? Ceticismo. Isto parecia o Fire Phone outra vez – a gestão a seguir um caminho questionável que diluiria os retornos dos acionistas.

Desta vez, no entanto, a lição da Amazon prevaleceu. Em vez de negociar a posição com base no pessimismo inicial do mercado, mantive as minhas participações e prestei atenção ao que o fundador-CEO Waleed Hassanein estava realmente a construir: uma rede logística nacional projetada para aumentar as taxas de utilização de órgãos e melhorar os resultados da transplante.

Como a Paciência Compõe Retornos

Os últimos dois anos validaram esta abordagem paciente. As ações da TransMedics triplicaram a partir das mínimas de 2023, e a receita mais do que dobrou. A unidade de aviação interna da empresa agora participa em 78% dos transplantes realizados através do seu Programa Nacional de OCS.

Mais importante ainda, o modelo financeiro evoluiu exatamente como o fundador previu:

• As margens de lucro bruto enfrentaram uma pressão modesta, como previsto, mas as margens de fluxo de caixa livre expandiram-se significativamente.
• Os resultados do trimestre recente mostraram que a receita de transplantes subiu 32%, enquanto a receita de logística aumentou 35%
• As margens de lucro líquido atingiram 17%

A divisão de aviação não foi uma distração – tornou-se uma vala competitiva.

A Linha do Tempo da Expansão e Oportunidades de Mercado à Frente

A TransMedics tem como alvo duplicar os transplantes para 10.000 nos próximos anos. Mais intrigantemente, a gestão planeia a expansão da doação de rins e a penetração no mercado internacional – oportunidades potencialmente várias vezes maiores do que as operações atuais.

Naturalmente, surgem novas preocupações sobre se estes mercados adicionais podem executar-se com sucesso e se os sistemas de coração e pulmão de próxima geração alcançarão uma adoção significativa. Estes representam incertezas legítimas.

Mas aqui está a perceção que as citações sobre aprender com os erros tentam capturar: incerteza e potencial muitas vezes andam juntos. As empresas que capturam riqueza geracional são tipicamente aquelas cujas equipas de gestão superam o ceticismo inicial para executar visões ambiciosas.

A Sabedoria do Reconhecimento de Padrões

A decisão de continuar a adicionar à TransMedics Group representa a sabedoria aplicada daquela cara lição da Amazon. Reflete confiança não apenas na oportunidade presente, mas também em organizações lideradas por fundadores que possuem tanto um histórico comprovado quanto a convicção para buscar a criação de valor a longo prazo, apesar das dúvidas de mercado a curto prazo.

Como Buffett observou, aprender com os seus próprios erros oferece valor. Mas aprender ao examinar padrões passados – reconhecendo como os seus erros anteriores se correlacionam com oportunidades atuais – é aí que começa a verdadeira acumulação de riqueza.

O Fire Phone ensinou-me a olhar para além de produtos únicos. A TransMedics relembra-me que essa lição ainda se aplica.