O Erro Caro Que Mudou Minha Abordagem de Investimento—e Por Que Estou Apostando em Uma Visão Liderada por Fundadores

Como o Pensamento de Curto Prazo Pode Custar-lhe um 14-Bagger

É fácil sentir-se invencível quando uma ação quase triplica em apenas alguns anos. Foi exatamente isso que aconteceu quando possuí Amazon (NASDAQ: AMZN) em 2014—minha confiança estava em um nível recorde, e eu sentia que estava jogando com o dinheiro da casa. Assim, quando a empresa anunciou o Fire Phone, um produto que eu realmente não gostava, vender as ações parecia a decisão óbvia. O raciocínio era simples: se a administração estava disposta a perseguir uma ideia tão questionável, talvez tivesse perdido o rumo.

A dolorosa verdade? Eu estava certo sobre o Fire Phone ser um fracasso. Estava espetacularmente errado sobre a Amazon.

Enquanto esse telefone se tornou uma nota de rodapé na história da tecnologia, a empresa continuou a se tornar um 14-bagger—entregando quatorze vezes meu investimento inicial. Mais importante, perdi a oportunidade de testemunhar a expansão da empresa em Serviços Web, sua aquisição da Whole Foods, o nascimento do seu império publicitário e o lançamento da Amazon Prime. Cada uma dessas “más ideias” que poderiam ter assustado os acionistas avessos ao risco se transformou em pilares de negócios transformadores.

As Três Lições Que Quase Me Escaparam

Esse erro inicial me ensinou três lições inestimáveis sobre investir em empresas lideradas por fundadores:

Primeiro, evite a armadilha do pensamento a curto prazo. Empreendedores de sucesso esperam experimentar, falhar ocasionalmente e iterar. A Amazon sob Jeff Bezos não tinha medo de tentar e errar—e essa mentalidade criou o ecossistema de inovação da empresa.

Segundo, confie no fundador. Dados mostram consistentemente que empresas lideradas por fundadores superam o mercado em geral. Quando um visionário tem interesse no negócio, seus incentivos estão alinhados com a criação de valor a longo prazo, não com a gestão de lucros trimestrais.

Terceiro, não aposte contra a disposição de uma empresa para inovar. Mesmo as tentativas imperfeitas em novos mercados revelam uma equipa de gestão comprometida com o crescimento e a adaptação. Essa é a marca das empresas que acumulam riqueza ao longo de décadas.

Quando a História Se Repete: A Aposta da TransMedics na Aviação

Avançando para 2023. Internalizei estas lições, e elas estão sendo testadas novamente—desta vez com TransMedics Group (NASDAQ: TMDX).

Eu tinha adquirido as ações no início de 2023, aproveitando o momentum inicial à medida que o Sistema de Cuidados de Órgãos da empresa se mostrou inestimável. A tecnologia OCS mantém fígados, corações e pulmões doados viáveis durante o transporte—uma melhoria substancial em relação ao armazenamento em gelo e uma mudança de jogo para os resultados de transplantes.

Então veio agosto de 2023: a administração anunciou a aquisição da Summit Aviation, um negócio que exige muito capital e que imediatamente acionou meus velhos instintos. Meu primeiro pensamento? “Compressão de margem. Jogo acabado.” O mercado concordou de forma severa; as ações foram cortadas pela metade nos meses seguintes.

Mas aqui está onde apliquei a lição da Amazon. Não fiz nada. Nenhuma venda em pânico. Nenhuma dúvida. Apenas paciência.

A Vindicação do Capital Paciente

No final do ano, o CEO e fundador Waleed Hassanein revelou a visão completa: uma rede logística nacional que poderia revolucionar as taxas de utilização de órgãos e os resultados de doação. Soava ambicioso. Soava arriscado. E soava exatamente como o que uma empresa liderada por um fundador deveria estar a tentar.

Dois anos depois, os resultados falam por si mesmos:

• O preço das ações triplicou desde os mínimos de 2023
• As vendas mais do que dobraram no mesmo período
• A unidade de aviação interna agora trata 78% dos transplantes ao abrigo do Programa Nacional OCS
• Último trimestre: 32% de crescimento na receita de transplantes, 35% de crescimento na receita de logística
• A margem de lucro líquido atingiu 17%

A minha preocupação inicial sobre a erosão da margem provou-se parcialmente válida—as margens brutas diminuíram ligeiramente. Mas as margens de fluxo de caixa livre expandiram-se dramaticamente, revelando que a aquisição na aviação não foi um fardo; foi um investimento em infraestrutura que agora está a gerar retornos.

A Pista de Crescimento à Frente

A TransMedics tem como objetivo mais do que dobrar o volume de transplantes para 10.000 procedimentos nos próximos anos. Além disso, a empresa está se preparando para entrar no mercado de doação de rins e em mercados internacionais—oportunidades potencialmente várias vezes maiores do que as operações atuais.

Sim, os céticos vão apontar que novas linhas de produtos enfrentam riscos de execução e que a expansão para territórios desconhecidos requer uma alocação de capital impecável. Eles estão certos ao notar essas preocupações. Mas aprendi que esses são exatamente os momentos em que empresas lideradas por fundadores provam seu valor. Hassanein e sua equipe já demonstraram sua capacidade de executar mudanças ambiciosas. Isso vale mais do que qualquer parede de preocupações.

A Conclusão: Aprendendo com a Sabedoria dos Outros

Como Warren Buffett sabiamente observou, “É bom aprender com os seus erros. É melhor aprender com os erros dos outros.” O meu erro com o Fire Phone custou-me uma fortuna. Mas recusar-me a repetir esse erro com a TransMedics? Essa disciplina vale muito mais.

Cada queda, cada nova entrada no mercado, cada tentativa de expansão de uma empresa liderada por fundadores merece uma observação paciente. A história sugere que é aí que a verdadeira riqueza se acumula—não em mercados perfeitos, mas em confiar em visionários para executar seus sonhos de longo prazo.

Vou continuar a adicionar ao TMDX, continuar a deixá-lo fluir com a visão desta equipa de gestão e continuar a aplicar as lições duramente conquistadas da ação que deveria ter mantido para sempre.