Gigantes farmacêuticos negligenciados a negociar abaixo do valor justo enquanto o mercado se obsessão por medicamentos para perda de peso

O setor farmacêutico está a viver um caso clássico de visão túnel. Com os medicamentos GLP-1 a dominarem as manchetes e a atenção dos investidores, dois líderes estabelecidos da indústria foram empurrados para as sombras—criando uma rara oportunidade para investidores conscientes do valor.

Por Que Wall Street Está Errado

O fenômeno do medicamento para perda de peso é real, mas também é um exemplo clássico da psicologia de mercado que saiu do controle. Eli Lilly(NYSE: LLY) capturou a imaginação dos investidores com sua posição dominante no espaço GLP-1, particularmente através dos medicamentos de sucesso Mounjaro e Zepbound. O preço das ações refletiu esse entusiasmo de acordo.

No entanto, a avaliação conta uma história de cautela. O rácio preço-lucro da Eli Lilly está perto de 50—um número que é historicamente elevado. Mais preocupante: os medicamentos GLP-1 já representam mais de 50% da receita da empresa. Esse risco de concentração é importante, especialmente considerando que a Novo Nordisk anteriormente detinha a posição dominante nesta classe de medicamentos antes de ser ultrapassada. A liderança de mercado em farmacêuticos está longe de ser garantida.

Considere isto: enquanto a comunidade de investimento se fixa numa categoria de medicamentos em alta, está a ignorar os princípios fundamentais dos ciclos de negócios farmacêuticos e a disciplina de avaliação.

Uma Melhor Proposta de Risco-Recompensa

A indústria farmacêutica opera em um ritmo previsível: novos medicamentos recebem proteção de patente que gera lucros extraordinários, mas essa vantagem expira quando as patentes vencem. Esse fenômeno—conhecido como um [patent cliff](—obriga os fabricantes de medicamentos a ciclos de inovação perpétuos.

Esta realidade estrutural cria oportunidades para investidores dispostos a olhar além da queridinha de hoje.

Bristol Myers Squibb(NYSE: BMY) e Merck(NYSE: MRK) representam alternativas convincentes precisamente porque estão a seguir diferentes estratégias terapêuticas. O pipeline da Merck enfatiza o tratamento cardiovascular, terapias contra o câncer e gestão de doenças infecciosas. A Bristol Myers Squibb concentra-se em cardiologia, oncologia e distúrbios imunológicos.

Ao operar fora do foco do GLP-1, ambas as empresas evitaram o prémio de avaliação associado à Eli Lilly. Esta desconexão criou uma arbitragem de avaliação:

Métricas atuais da Merck:

• Rácio P/E de 13, a negociar abaixo da sua média de cinco anos de 21
• Rendibilidade do dividendo de 3,4%
• Taxa de pagamento de aproximadamente 45%

Métricas atuais da Bristol Myers Squibb:

• P/E ratio de 17.5, significativamente abaixo do nível da Eli Lilly
• Rendimento de dividendos de 4,7%
• Taxa de pagamento próxima de 85%

Para comparação, a Eli Lilly oferece apenas um rendimento de dividendos de 0,6%, refletindo as expectativas de crescimento do mercado.

O Ângulo de Rendimento Que Merece Atenção

Para investidores em busca de rendimento, esta análise assume uma importância acrescida. A conservadora taxa de distribuição de 45% da Merck oferece uma margem de segurança, sugerindo que o dividendo tem espaço para se expandir sem comprometer a estabilidade da empresa. A maior taxa de distribuição de 85% da Bristol Myers Squibb apresenta mais risco, mas também reflete a confiança da empresa nas suas capacidades de geração de caixa.

Nenhuma das empresas oferece o glamour da Eli Lilly, mas ambas entregam rendimento tangível hoje em vez de crescimento especulativo amanhã.

Por que estes não são notícias de ontem

Desconsiderar a Merck e a Bristol Myers Squibb porque caíram em desgraça seria um erro. Ambas são gigantes farmacêuticos com décadas de excelência operacional comprovada. Elas navegaram por ciclos de mercado anteriores, expirações de patentes e desafios competitivos. O seu poder de permanência não é determinado pelas manchetes de hoje.

O caso de investimento é simples: quando o sentimento do mercado se concentra em uma única narrativa, surgem oportunidades contrárias para investidores disciplinados. Enquanto outros perseguem o fenômeno GLP-1, investidores pacientes que analisam a Merck e a Bristol Myers Squibb podem descobrir que avaliações descontadas combinadas com uma renda de dividendos fiável representam uma oportunidade superior ajustada ao risco.

O setor farmacêutico continuará a evoluir. As inovações futuras irão deslocar o foco dos investidores dos vencedores de hoje para os líderes de amanhã. A questão é se você irá seguir cada tendência ou construir posições em empresas que estão a negociar a um desconto genuíno em relação ao seu valor intrínseco.