Antes do direito a dividendos, devo comprar ações? A verdade do mercado e o guia para decisões de investimento

Se uma empresa consegue distribuir dividendos de forma contínua e estável, isso geralmente reflete um modelo de negócio sólido e um fluxo de caixa abundante. Muitas empresas listadas com desempenho consistente ao longo do tempo possuem uma tradição de dividendos, atraindo cada vez mais investidores a considerarem ações de alto rendimento como parte do núcleo da sua alocação de ativos. Até mesmo o “Magnata das ações” Buffett tem uma forte preferência por esse tipo de investimento, destinando mais de 50% de seus ativos a ações de alto dividendo.

No entanto, para investidores iniciantes que estão entrando na área de ações de dividendos, duas dúvidas frequentes os atormentam: Comprar ações antes do dia ex-dividendo é vantajoso? O preço das ações realmente cairá no dia do ex-dividendo?

Não se deixe enganar pela aparência: a queda do preço no dia do ex-dividendo não é uma regra absoluta

Teoricamente, na data de direito ao dividendo, como a empresa distribui o dividendo em dinheiro aos acionistas, essa parte do patrimônio sai da empresa, e o valor real da ação deve diminuir proporcionalmente. Com base nisso, o preço da ação deveria cair.

Mas a realidade nem sempre é tão absoluta. Observando a história, a queda no preço no dia do ex-dividendo não é uma consequência obrigatória, especialmente para ações líderes de setores estáveis e com bom histórico de dividendos, que frequentemente sobem no dia do ex-dividendo, contrariando a tendência.

Fundamentação teórica da queda do preço

Para entender isso, é preciso compreender como o direito ao dividendo afeta o preço da ação:

No caso de aumento de capital por emissão de ações ou direitos de subscrição: A empresa aumenta seu capital social, o que, mantendo o valor total constante, faz com que o valor por ação diminua, levando a uma queda no preço.

No caso de pagamento de dividendos em dinheiro: A empresa distribui parte de seus ativos aos acionistas, o que equivale a uma redução direta do patrimônio, fazendo o preço da ação cair.

Por exemplo, suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, com uma multiplicação de mercado de 10 vezes, o preço da ação seria 30 dólares. A empresa acumulou uma reserva de caixa de 5 dólares por ação, elevando o valor total para 35 dólares. Se ela decidir pagar um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar para operações, teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço da ação ajustaria de 35 para 31 dólares.

O cálculo de aumento de capital por emissão de ações é um pouco mais complexo. Se uma ação, antes do aumento, custa 10 unidades monetárias, com preço de emissão de 5 unidades e proporção de 2:1 (duas ações existentes por uma nova), após a emissão, o preço ajustado será aproximadamente:

( (10 - 5) / 2 + 1 ≈ 1,67 unidades

) Na prática, os preços sobem ou caem

O importante é entender que, a variação do preço da ação não é influenciada apenas pelo direito ao dividendo, mas por múltiplos fatores, incluindo o sentimento do mercado, o desempenho da empresa, as perspectivas do setor, etc.

Um exemplo claro é a Coca-Cola. A empresa tem uma longa história de pagamento de dividendos, com pagamentos trimestrais estáveis. Na maioria dos dias de ex-dividendo, o preço cai um pouco, mas em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, os preços subiram ligeiramente no dia do direito ao dividendo; já em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2024, houve queda.

A Apple é ainda mais evidente. Pagando dividendos trimestrais, muitas vezes seu preço sobe no dia do ex-dividendo devido à forte demanda por ações de tecnologia. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares; em 12 de maio de 2024, o aumento foi de 6,18%.

Padrões semelhantes também aparecem em gigantes como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson — que frequentemente veem seus preços subirem no dia do ex-dividendo.

A conclusão é: o valor do dividendo, o sentimento do mercado, os fundamentos da empresa e outros fatores conjuntamente determinam a movimentação do preço no dia do ex-dividendo.

Como escolher o momento de comprar ações antes do ex-dividendo?

Essa questão não tem uma resposta definitiva; deve-se considerar três aspectos de forma integrada.

( Conceito central: preencher o direito ao dividendo vs. comprar após o direito ao dividendo

Antes de decidir quando comprar, é importante entender dois conceitos-chave:

Preencher o direito ao dividendo: após o dia de ex-dividendo, o preço da ação costuma cair temporariamente, mas, com o otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa, o preço tende a se recuperar, voltando ao nível anterior ou próximo dele. Isso reflete uma expectativa positiva de crescimento.

Ficar abaixo do valor do dividendo: após o dia de ex-dividendo, o preço da ação permanece deprimido e não se recupera ao nível anterior. Geralmente indica preocupação dos investidores com o desempenho futuro da empresa, por motivos de resultados ruins ou mudanças no mercado.

) Três dimensões de decisão

Dimensão 1: desempenho do preço antes do ex-dividendo

Se o preço já estiver em alta antes do ex-dividendo, os investidores tendem a realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que querem evitar alta tributação. Assim, comprar antes do ex-dividendo pode envolver preços já inflacionados ou pressão de venda, aumentando o risco de entrada.

Dimensão 2: padrão histórico do movimento do preço após o dividendo

Dados históricos mostram que, em geral, as ações tendem a cair após o ex-dividendo, não a subir. Para traders de curto prazo, isso é desfavorável, pois há risco de prejuízo ao comprar nesse momento.

Por outro lado, há uma oportunidade se o preço continuar caindo até um suporte técnico e começar a se estabilizar, tornando-se uma oportunidade de compra.

Dimensão 3: fundamentos da empresa e visão de longo prazo

Para empresas sólidas e líderes de setor, o pagamento de dividendos é mais uma questão de ajuste de preço, não de redução de valor. Na verdade, comprar antes do ex-dividendo pode oferecer uma oportunidade de adquirir ativos de qualidade a preços mais baixos, especialmente se a ação estiver descontada e a perspectiva de crescimento for positiva. Para essas empresas, comprar antes do ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco não diminui com o pagamento do dividendo, e o preço de mercado pode se tornar mais atrativo após a correção.

Custos ocultos do investimento antes do ex-dividendo

Impostos sobre dividendos

Se usar uma conta de aposentadoria qualificada (como IRA ou 401K nos EUA), não há imposto na retirada.

Para contas pessoais sujeitas a tributação, a situação é diferente. O investidor pode comprar a 35 dólares antes do ex-dividendo, e no dia seguinte o preço cair para 31 dólares, sofrendo uma perda não realizada, além de pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos.

A única exceção é se o investidor reinvestir os dividendos na compra de ações, esperando que o preço se recupere rapidamente, tornando a compra antes do ex-dividendo vantajosa.

Custos de corretagem e impostos de transação

Além do imposto sobre dividendos, os custos de transação também devem ser considerados.

No mercado de Taiwan, por exemplo, a comissão é calculada como:

Preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente 50-60%)

A tributação varia por tipo de ação:

• Ações ordinárias: 0,3%
• ETFs: 0,1%

Imposto de transação = preço da ação × taxa correspondente

Embora esses custos sejam pequenos por operação, transações frequentes podem corroer significativamente os lucros.

Estrutura de decisão para comprar ações antes do ex-dividendo

Com base na análise acima, ao tomar decisões, o investidor deve considerar:

1. Qualidade da empresa: fundamentos sólidos, histórico de dividendos consistente
2. Posição do preço: o preço antes do ex-dividendo já está elevado? O custo de entrada é razoável?
3. Planejamento fiscal: situação tributária pessoal, vale a pena pagar impostos pelos dividendos?
4. Horizonte de investimento: curto prazo para especulação ou longo prazo? Estratégias diferentes
5. Condições de mercado: sentimento geral e perspectivas do setor

Para investidores de longo prazo: se confiam na perspectiva da empresa, a diferença entre comprar antes ou depois do ex-dividendo é pequena; o mais importante é a qualidade da empresa e um preço de entrada razoável.

Para traders de curto prazo: é fundamental acompanhar análise técnica e sentimento do mercado, evitando comprar em picos e aguardando o momento de estabilização após a queda.

Independentemente do momento de compra, decisão racional e gestão de riscos são sempre essenciais na estratégia de investimento antes do ex-dividendo.