As razões fundamentais por trás da fraqueza de longo prazo do dólar australiano — Quais condições são necessárias para que ele se recupere?

A tendência do câmbio do dólar australiano tem mostrado uma fraqueza contínua na última década, o que não é uma coincidência, mas resultado de múltiplos fatores estruturais atuando em conjunto. Como a quinta maior moeda de negociação global, o AUD/USD atrai atenção devido à sua liquidez abundante e spreads baixos, mas seu desempenho de longo prazo tem sido decepcionante.

Por que o dólar australiano entrou em um ciclo de queda de dez anos?

Partindo de um ponto de referência no início de 2013 (quando a taxa de câmbio AUD/USD era aproximadamente 1.05), até o final de 2023, o dólar australiano depreciou-se mais de 35% frente ao dólar. No mesmo período, o índice do dólar subiu 28,35%, enquanto moedas principais como euro, iene e dólar canadense também se desvalorizaram em relação ao dólar, refletindo um fenômeno global — um ciclo de fortalecimento do dólar.

Do ponto de vista do ciclo de commodities, a trajetória do AUD está estreitamente relacionada às mudanças na demanda econômica da China. Entre 2009 e 2011, a forte recuperação econômica da China impulsionou a alta dos preços das commodities, levando o dólar australiano a atingir quase 1.05. Em contraste, entre 2020 e 2022, embora tenha havido uma breve alta no mercado global de commodities (com o minério de ferro atingindo recordes históricos), essa recuperação também não foi duradoura — o AUD chegou a ultrapassar 0.80, mas não conseguiu manter a força. De 2023 a 2024, a recuperação da China desacelerou visivelmente, a demanda por commodities enfraqueceu, e o câmbio do AUD virou uma tendência de enfraquecimento de longo prazo.

A perda da vantagem de diferencial de juros é outro motivo importante para a diminuição do apelo do AUD. Antes considerado uma moeda de alto rendimento, o AUD era um alvo comum para operações de carry trade. No entanto, com o ajuste na política do Banco Central da Austrália, essa vantagem vem se esvaindo, e a confiança no dólar australiano também diminui.

Três fatores que determinam o futuro do AUD

A trajetória do câmbio do AUD não é determinada por uma variável única, mas por uma interação de três fatores:

Primeiro, a política de juros do Banco de Reserva da Austrália (RBA)

Atualmente, a taxa de juros em caixa do RBA está em torno de 3,60%, com o mercado cada vez mais antecipando uma possível alta até 2026. Se o Banco da Austrália mantiver uma postura hawkish, com a inflação ainda resistente e o mercado de trabalho forte, o AUD poderá recuperar sua vantagem de diferencial de juros; caso contrário, a expectativa de alta será frustrada, enfraquecendo o suporte ao dólar australiano.

Segundo, a economia da China e os preços das commodities

A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, tornando o AUD essencialmente uma moeda de commodities. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China se recupera, os preços do minério de ferro tendem a subir em sincronia, e o câmbio do AUD reage rapidamente; mas, se a recuperação chinesa for fraca, mesmo uma breve alta nas commodities pode resultar em um padrão de “pico e queda” do dólar australiano.

Terceiro, o ciclo do dólar e o sentimento de risco global

O ciclo de política do Fed ainda domina o cenário cambial global. Em um ambiente de corte de juros, o enfraquecimento do dólar geralmente favorece moedas de risco como o AUD; mas, quando o sentimento de aversão ao risco aumenta e o capital retorna ao dólar, o AUD pode sofrer pressão mesmo sem deterioração dos fundamentos. Recentemente, a fraqueza nos preços de energia e a demanda global enfraquecida levam os investidores a preferir ativos de refúgio, limitando o potencial de alta do AUD.

Previsão do câmbio do AUD para 2026 e além

Se o dólar australiano realmente quiser sair de um ciclo de alta de médio a longo prazo, três condições precisam se concretizar simultaneamente: o RBA retomar uma postura hawkish, a demanda da China melhorar de forma substancial, e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Com apenas uma ou duas dessas condições, o AUD provavelmente permanecerá em uma faixa de oscilações, sem uma tendência de alta clara.

As opiniões do mercado sobre o futuro do AUD divergem. A Morgan Stanley prevê que o AUD/USD pode subir até 0.72 até o final do ano, apoiado pela postura hawkish do Banco da Austrália e pelo fortalecimento das commodities. O modelo do Traders Union indica uma expectativa média de cerca de 0.6875 para o final de 2026 (intervalo de 0.6738 a 0.7012), destacando a importância de um mercado de trabalho forte na Austrália e da recuperação da demanda por commodities.

Por outro lado, o UBS mantém uma visão mais conservadora, acreditando que, apesar da resiliência da economia australiana, a incerteza no comércio global e possíveis mudanças na política do Federal Reserve podem limitar o potencial de alta do AUD, prevendo que a taxa de câmbio se mantenha por volta de 0.68 até o final do ano. O time de economistas do Commonwealth Bank também adota uma avaliação mais cautelosa, sugerindo que a recuperação do AUD pode ser temporária, prevendo que o AUD/USD atinja um pico em março de 2026, mas que possa recuar novamente até o final do ano.

De forma geral, é provável que o AUD oscile entre 0.68 e 0.70 na primeira metade de 2026, com volatilidade de curto prazo influenciada pelos dados econômicos da China e pelo relatório de empregos não agrícola dos EUA. É improvável uma queda acentuada do dólar australiano, dado que os fundamentos da Austrália permanecem relativamente sólidos e o RBA mantém uma postura hawkish; contudo, a vantagem estrutural do dólar ainda existe, dificultando uma subida direta do AUD a níveis elevados. As pressões de curto prazo vêm dos dados econômicos chineses, enquanto as oportunidades de longo prazo estão na mudança de ciclo das exportações de recursos da Austrália e das commodities.

Lições principais sobre a trajetória do câmbio do AUD

Como uma moeda de commodities de um país exportador de recursos, o movimento do AUD está altamente correlacionado com os preços de minério de ferro, carvão e outros materiais primários. Apesar da volatilidade rápida no mercado cambial e da dificuldade em fazer previsões precisas, o AUD, devido à sua alta liquidez e padrão de volatilidade, torna mais fácil a análise de tendências de médio a longo prazo.

Para que a trajetória do AUD realmente se inverta para uma tendência de alta sustentada, é necessário que se cumpram simultaneamente condições como a ampliação do diferencial de juros, a recuperação da demanda chinesa e o enfraquecimento relativo do dólar global. Sem esses fatores plenamente presentes, o AUD tenderá a permanecer em uma faixa de oscilações, ao invés de uma alta contínua.