Recentemente, o mercado financeiro global apresentou dois fenómenos dignos de atenção, cuja interação está a tornar-se cada vez mais clara.

Primeiro, o desempenho dos metais preciosos. O ouro à vista ultrapassou a barreira dos 4500 dólares por onça, pela primeira vez na história. A prata também atingiu um novo recorde. Qual é o motor por trás disso? Por um lado, as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve estão a aumentar, por outro, a instabilidade geopolítica está a impulsionar a procura por ativos de refúgio. A combinação dessas duas forças criou esta onda de valorização.

Ao mesmo tempo, surgiram novas variáveis a nível político. Algumas pessoas declararam publicamente que candidatos cujas posições não concordam com as do Federal Reserve não são adequados para assumir a presidência, e enfatizaram que o novo presidente deve reduzir as taxas de juros de forma proativa quando a economia estiver a melhorar. Esta declaração aponta diretamente para a independência das decisões do Fed, com uma força considerável.

No entanto, os dados económicos deram uma espécie de banho de água fria nesta expectativa. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos EUA foi de 214 mil, abaixo do esperado, atingindo o nível mais baixo em três anos. Isto indica que o mercado de trabalho continua bastante apertado, e a necessidade de uma redução agressiva das taxas de juros pelo Fed a curto prazo não é assim tão urgente. O mercado reagiu imediatamente, e a probabilidade de os investidores manterem as taxas inalteradas até março já ultrapassa os 50%.

Dentro desta dinâmica, existe uma tensão interessante. Por um lado, a política parece querer um ambiente mais relaxado; por outro, os dados económicos não fornecem uma justificação suficiente para tal. A narrativa política é que a redução das taxas pode aliviar o descontentamento do público com os altos custos de empréstimo, especialmente no mercado imobiliário, o que é positivo para as expectativas económicas gerais e o sentimento do mercado.

O mercado de criptomoedas reage de forma bastante sensível a tudo isto. Assim que as expectativas de um ciclo de afrouxamento realmente se concretizarem, o Bitcoin e outros ativos de risco serão reavaliados. O ouro e o Bitcoin tendem a comportar-se de formas diferentes neste ambiente — o ouro é mais impulsionado pelo refúgio e pela descida das taxas de juros reais, enquanto o Bitcoin valoriza mais a liquidez abundante e a reavaliação dos ativos de risco.

Para 2026, as análises principais consideram que o espaço para cortes de juros pelo Fed é limitado, prevendo-se apenas duas reduções ao longo do ano. Mas qual é a premissa por trás desta previsão? É quem assumirá após a saída do presidente atual em maio. Se o novo presidente tender a uma postura mais relaxada, o ciclo de afrouxamento poderá ser mais intenso e duradouro do que as expectativas atuais do mercado.

Esta diferença de expectativas é precisamente o ponto mais sensível do mercado atual. O Ethereum também tem oportunidade nesta fase — as atualizações do ecossistema tendem a receber mais atenção quando o ambiente de liquidez melhora. O desempenho das altcoins também depende das mudanças na preferência de risco geral. Em resumo, assim que a expectativa de afrouxamento se tornar consenso, esses ativos irão beneficiar-se.