Entender o significado do P/E ratio, dominar a chave para a avaliação de ações

Investir em ações, o Índice Preço/Lucro (P/E) é uma ferramenta de avaliação fundamental que deve ser dominada. Muitos investidores ainda têm alguma dúvida sobre o “significado do índice P/E” e não sabem como usar esse indicador para determinar o valor real de uma ação. Na verdade, o índice P/E não é algo misterioso; ao entender seu princípio e método de cálculo, mesmo iniciantes podem aprender rapidamente.

Significado do índice P/E: entender esse indicador-chave em uma frase

O índice P/E (PE ou PER) representa o tempo necessário para recuperar o investimento através dos lucros da empresa.

Por outro lado, o índice P/E é uma medida de quanto a ação está “cara ou barata”. Por exemplo, se uma ação tem um P/E de 15, isso significa que a empresa levará 15 anos para gerar lucros equivalentes ao seu valor de mercado atual, ou seja, você precisará de 15 anos de lucros da empresa para recuperar seu investimento.

O índice P/E também é conhecido como Índice Preço/Lucro e é uma das formas mais comuns de avaliação no mercado de ações. Ele indica se o preço atual das ações é razoável em relação à capacidade de geração de lucros da empresa.

Como calcular o índice P/E: dois fórmulas fáceis de aprender

O cálculo do índice P/E é bastante direto, com duas principais abordagens:

Método 1: Preço da ação ÷ Lucro por ação (LPA)

Essa é a forma mais comum de cálculo. Por exemplo, se uma ação está cotada a 500 yuans e seu lucro por ação é 25 yuans, então o P/E = 500 ÷ 25 = 20.

Método 2: Valor de mercado total da empresa ÷ Lucro líquido total

O resultado é o mesmo, usando os dados totais da empresa para o cálculo.

Um exemplo real: TSMC (2330.TW), cotada a 520 yuans, com lucro por ação de 39,2 yuans em 2022, tem um P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3. Isso significa que, ao comprar a TSMC pelo preço atual, levará cerca de 13 anos para recuperar o investimento.

Quais são os tipos de índice P/E: entender as três principais categorias

Na prática de investimento, devido às diferenças nos dados de lucro utilizados, o índice P/E é classificado em três tipos:

Índice P/E Estático — baseado nos lucros passados

Fórmula: Preço da ação ÷ Lucro por ação do último ano

O índice P/E estático usa o lucro do último ano já divulgado. Por exemplo, a TSMC em 2022 teve um LPA de 39,2 yuans, que é a soma dos lucros dos quatro trimestres: 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41 = 39,2.

Esse dado é relativamente estável; o P/E só varia com as oscilações do preço da ação, daí o nome “estático”. Sua vantagem é a confiabilidade dos dados, mas tem a desvantagem de ser atrasado, especialmente em períodos de rápida mudança econômica.

Índice P/E de Rolagem — reflete o desempenho dos últimos 12 meses

Fórmula: Preço da ação ÷ Soma dos lucros dos últimos 4 trimestres

O índice P/E de rolagem também é conhecido como TTM (Trailing Twelve Months), ou seja, calcula-se com os dados mais recentes de 12 meses. Como as empresas listadas divulgam resultados trimestrais, basta somar os lucros dos últimos 4 trimestres.

Por exemplo, se o LPA do Q1 de 2023 da TSMC foi 5 yuans, então os últimos 4 trimestres somam: 9,14 + 10,83 + 11,41 + 5 = 36,38. Assim, PE(TTM) = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3.

Esse método é mais atualizado que o P/E estático e reflete melhor os lucros recentes da empresa.

Índice P/E Dinâmico — baseado nas expectativas de lucros futuros

Fórmula: Preço da ação ÷ Lucro por ação estimado para o próximo ano

O índice P/E dinâmico usa as projeções de analistas para os lucros futuros. Se a previsão do LPA da TSMC para 2023 for 35 yuans, então o P/E dinâmico = 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

Mas atenção: as estimativas de diferentes instituições variam bastante, e as projeções podem estar incorretas, portanto esse dado tem menor valor de referência.

Quanto é um P/E razoável: duas formas de avaliação

Ao ver um número de P/E, como saber se está alto ou baixo? Existem duas abordagens principais:

Comparação com pares do setor — comparação horizontal direta

Os P/E variam bastante entre setores. Por exemplo, em dados de 2023 do mercado de Taiwan, o setor automotivo pode ter P/E de até 98, enquanto o setor de navegação marítima pode ter apenas 1,8. Portanto, não faz sentido comparar setores diferentes.

A prática correta é comparar empresas do mesmo setor e tipo de negócio. Por exemplo, a TSMC (2330.TW) tem um P/E de 23,85, enquanto sua concorrente UMC (2303.TW) tem um P/E de 15. Essa comparação faz sentido. Pode-se concluir que a TSMC tem uma avaliação relativamente alta, refletindo a confiança do mercado em seu futuro.

Análise histórica — comparação com o passado da própria empresa

Comparar o P/E atual com os P/E dos últimos anos ajuda a entender em que nível a avaliação se encontra.

No caso da TSMC, o P/E atual de 23,85 está na faixa superior dos últimos cinco anos, não atingindo picos de bolha nem caindo abaixo de mínimos históricos, indicando que o preço das ações está em uma fase de recuperação razoável, refletindo uma visão moderada otimista do mercado sobre seu futuro.

Gráfico de fluxo do P/E: uma imagem para entender a avaliação

Para uma avaliação mais visual de se a ação está cara ou barata, pode-se usar o gráfico de fluxo do P/E. Nesse gráfico, há de 5 a 6 linhas que representam diferentes níveis de avaliação, calculadas por: Preço da ação = Lucro por ação × P/E.

A linha superior corresponde ao valor de mercado com o P/E mais alto na história, e a linha inferior ao valor com o P/E mais baixo na história.

Por exemplo, no caso da TSMC, se o preço atual estiver entre a terceira e a quarta linha, isso indica uma avaliação relativamente baixa, podendo ser uma boa oportunidade de compra. Mas é importante lembrar que uma avaliação baixa não garante lucros, sendo necessário considerar fundamentos, tendências do setor e outros fatores.

P/E e variação de preço: relação não absoluta

Esse é um erro comum entre iniciantes. Um P/E baixo não garante que a ação vá subir, e um P/E alto não significa que vá cair.

O mercado costuma atribuir avaliações mais altas a ações que acredita terem potencial de crescimento futuro. É por isso que muitas ações de tecnologia têm P/E elevado, mas continuam subindo — o mercado acredita que elas valem esse preço. Por outro lado, setores tradicionais com P/E baixo podem continuar em declínio.

Limitações do índice P/E: três pontos que você precisa saber

Apesar de útil, o P/E tem suas limitações evidentes:

1. Ignora o risco de endividamento da empresa

O P/E considera apenas o valor do patrimônio líquido, sem levar em conta as dívidas. Duas empresas com o mesmo P/E podem ter riscos muito diferentes: uma que lucra com capital próprio, outra que depende de alavancagem financeira elevada.

Em períodos de aumento de juros ou recessão econômica, empresas altamente endividadas enfrentam maior pressão. Portanto, ao comparar P/E de diferentes empresas, também é importante verificar suas taxas de endividamento.

2. A definição de P/E alto ou baixo é ambígua

Um P/E elevado pode refletir várias situações: uma empresa temporariamente desacelerada, mas com fundamentos sólidos; uma empresa com forte potencial de crescimento, com mercado antecipando seu avanço; ou uma bolha especulativa. Cada caso tem um valor de investimento diferente, e não há uma regra única para julgar.

Por isso, não se deve simplesmente dizer “P/E alto não deve comprar” ou “P/E baixo é bom para comprar”; é preciso analisar a situação específica de cada empresa.

3. Não serve para empresas sem lucro

Startups, indústrias de biotecnologia e muitas outras empresas ainda sem lucros não podem usar o P/E. Nesses casos, é necessário recorrer a outros indicadores de avaliação, como o índice P/B (preço/valor patrimonial) ou P/S (preço/vendas).

Diferenças e aplicações dos indicadores P/E, P/B e P/S

Na prática de investimento, dependendo das características da empresa, utilizamos diferentes métricas de avaliação:

Ao entender o significado do P/E, você consegue avaliar o valor das ações de forma mais científica, evitando comprar no topo ou vender em pânico. Mas lembre-se: nenhuma decisão de investimento deve depender de um único indicador; é fundamental fazer uma análise integrada de múltiplos fatores e perspectivas de crescimento da empresa.