Ontem, os dados de emprego ADP foram divulgados em 41.000, significativamente abaixo dos esperados 47.000, à primeira vista parecendo uma boa notícia para o ouro. Mas analisando mais profundamente, o significado real destes dados é bastante limitado.

A sazonalidade de final de ano com grande afluência de trabalhadores temporários descaracteriza completamente os dados. Isto não é realmente um sinal verdadeiro do mercado, apenas "ruído" perturbador. A volatilidade do ADP é inerentemente feroz e tem sido ferramental padrão de manipulação dos grandes operadores. Não exerce praticamente nenhuma influência substantiva nas expectativas de redução de taxas da Fed. Portanto, a recuperação do ouro ontem à noite, falando francamente, não tem base sólida – é apenas um lampejo passageiro.

O verdadeiro teste chega agora – amanhã o S&P GSCI inicia o rebalanceamento anual de ponderações. Os metais preciosos subiram demasiado em 2025, com ponderações significativamente reduzidas. O que isto significa? Os fundos passivos terão que vender. O ouro enfrenta pressão de venda de 4,7 a 5,0 mil milhões de dólares, enquanto a prata terá de suportar 3,8 a 4,0 mil milhões de dólares em impacto de liquidação. O problema é que a liquidez da prata é fraca desde o início, portanto a volatilidade será apenas mais selvagem. Além disso, com as notícias geopolíticas da Gronelândia esta noite agitando, o mercado de amanhã provavelmente será dominado por rebalanceamento de posições, com oscilações amplas já definidas.

A chave é se haverá quem se atreva a absorver o volume de vendas. Se houver capital forte a fazer cobertura, será apenas um recuo técnico normal; se ninguém se interessar, a dinâmica do mercado de curto prazo pode reverter completamente.