Hoje às 21h30, os EUA vão divulgar o relatório de emprego não agrícola de dezembro de 2025. Qual é o impacto desses dados no mercado? Olhando para o início de 2026, este sem dúvida é o indicador econômico mais aguardado.

O relatório revelará três dados principais: variação no número de empregos não agrícolas, tendência da taxa de desemprego e ritmo de crescimento salarial. Esses números podem parecer frios, mas determinam diretamente a direção da política do Federal Reserve e influenciam a avaliação dos investidores sobre a possibilidade de uma aterragem suave da economia dos EUA.

Atualmente, o mercado de trabalho americano já apresenta sinais claros de desaceleração. Recentemente, os dados de emprego do setor privado do ADP tiveram desempenho insatisfatório, além de uma nova rodada de ajustes no setor público, o que torna a situação do mercado de trabalho pouco otimista.

Vamos analisar o desempenho dos últimos meses. Em novembro, foram criados 64 mil empregos não agrícolas, o que parece razoável, mas em outubro houve uma queda de 105 mil empregos. A taxa de desemprego subiu de 4,4% em setembro para 4,6% em novembro, atingindo o nível mais alto desde 2021. A queda no número de empregos em outubro foi a mais acentuada desde o final de 2020, principalmente devido à redução de 162 mil funcionários no setor federal. E quanto à taxa de desemprego de outubro? O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA simplesmente não divulgou os dados, pois a coleta foi afetada.

Qual é a expectativa geral do mercado agora? Espera-se que o emprego não agrícola de dezembro aumente em torno de 60 mil, e a taxa de desemprego caia para 4,5% ou menos. Essa melhora moderada é sustentada principalmente por fatores técnicos, como o retorno dos funcionários federais.

Se os dados de dezembro realmente mostrarem uma desaceleração no mercado de trabalho, mas sem uma crise, o Federal Reserve provavelmente manterá a política de juros inalterada na reunião de janeiro. Afinal, a redução de juros ocorreu recentemente, e o limiar para novos cortes já foi elevado. Os dados indicam que há uma probabilidade de 88,4% de manter a taxa de juros estável em janeiro.

O mais importante nesta rodada não é tanto o número de empregos, mas a taxa de desemprego. Powell afirmou na reunião do FOMC em dezembro que, oficialmente, o número de empregos pode estar superestimado em cerca de 60 mil por mês, portanto, o valor em si tem uma relevância limitada.

O ponto crucial é este: se a taxa de desemprego de dezembro permanecer em 4,6% ou mais, sem cair abaixo de 4,5%, isso acionará a regra de Sam — considerada um sinal de alerta de recessão pelo mercado. Nesse caso, o mercado de ações ficará volátil, e ativos de risco sofrerão pressão. Por outro lado, se a taxa de desemprego cair como esperado para abaixo de 4,5%, esse cenário de preocupação será mitigado, fortalecendo a confiança do mercado.