A expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve mantém-se firme como uma rocha: os dados de emprego não agrícola precisam de uma surpresa dramática para alterar o ritmo

【币界】眼下市场对美联储今年的降息路径已经有了相当确定的预期——两次25个基点的降息，首次预计在4月下旬展开。这个定价有多稳固呢？即便本周五公布的美国12月非农就业报告出现小意外，也很难撼动这一预期。

根据最新分析，高盛预计这份报告的就业人数增长量约为7万人，这个数字基本符合市场普遍预期。虽然非正式的市场私下预测暗示可能有小幅上行风险，但即使数据接近预期值，反而会强化而非打乱当前的宏观经济叙事——这就是市场对降息周期有多有信心的表现。

要真正改变降息时机，数据需要出现「相当戏剧性」的意外才行。具体来说，从市场角度看，非农就业数据落在7万至10万区间是最理想的结果，既能反映经济持续扩张，又不会重燃通胀担忧，也不会威胁降息周期的启动——这完全支持美国经济逐步放缓而非突然硬着陆的判断。

但如果数据低于5万人呢？那就会被解读为低于维持经济稳定所需的就业增长水平，投资者很可能因此担忧增长急剧放缓而感到不安。另一个极端是，若数据高于12.5万人，则可能促使市场重新评估美联储首次降息的时机，将期待的降息日期推后至6月。

简单说，当下市场对美联储政策路径的共识相当稳固，除非就业数据真的出现明显偏离，否则这份预期短期内难有大的调整。