Se costuma acompanhar de perto o mercado macroeconómico, deve ter notado um fenómeno interessante: os principais bancos de investimento de Wall Street raramente chegam a um consenso verdadeiro, especialmente na avaliação de grandes classes de ativos. Goldman Sachs e JPMorgan Chase frequentemente trocam acusações, o timing entre Bank of America e UBS muitas vezes está deslocado de forma absurda, e Morgan Stanley também tem sempre a sua própria perspetiva.

Mas após revisar recentemente os seus relatórios mais recentes sobre o ouro, percebi uma sensação de anomalia difícil de explicar. Em vez de serem otimistas em relação ao ouro em si, parece que a forma como o veem é demasiado uniforme. O período de tempo é consistente, o ponto de partida lógico é igual, e as faixas de objetivo sobrepõem-se. Isto, numa Wall Street que tradicionalmente canta a sua própria melodia, é de facto um sinal.

Vamos começar pelos números que apresentam:

JPMorgan Chase aponta para 5055 dólares até ao Q4 de 2026, com um objetivo de longo prazo entre 5400-6000; Goldman Sachs indica 4900 dólares até ao final de 2026; Bank of America olha diretamente para 5000 dólares; UBS sugere entre 4500-5000 em meados de 2026, com um cenário otimista de 5400; e Morgan Stanley tem um objetivo de 4800 dólares.

Um detalhe que vale a pena refletir: o que eles discutem fundamentalmente não é "se o ouro vai subir este ano", mas sim "qual será a sua posição nos próximos anos". Isto já ultrapassa a lógica de negociações de curto prazo e entra na esfera de reavaliação de ativos. Esta mudança de expectativa global geralmente indica que estão a reavaliar o papel do ouro na alocação de ativos globais.