RBI mantém a posição: USD/INR estabiliza-se em meio à defesa estratégica do banco central no mercado cambial

A Rúpia Indiana manteve-se estável face ao Dólar dos EUA na quinta-feira, com o par USD/INR a manter-se próximo de 90,80 após uma intervenção agressiva por parte da autoridade monetária da Índia. O Banco de Reserva da Índia (RBI) demonstrou uma renovada determinação em conter a depreciação da moeda, realizando vendas substanciais de Dólares em mercados à vista e a prazo para limitar a subida do dia anterior, que tinha levado as taxas a um recorde de 91,55.

Por que a intervenção do RBI é importante neste momento

A ação do banco central reflete uma preocupação crescente com a fraqueza persistente da Rúpia face ao dólar. Essa fraqueza resulta de um desafio estrutural: gestores de fundos internacionais têm vindo a reduzir sistematicamente a sua exposição às ações indianas em meio a tensões comerciais entre Nova Deli e Washington. A situação evidencia como os mercados cambiais permanecem profundamente interligados com dinâmicas geopolíticas e comerciais mais amplas, assim como os investidores acompanham movimentos de preços de ativos emergentes em mercados denominados em INR, incluindo segmentos especulativos como avaliações de memecoin em termos de moeda indiana.

O que surpreendeu os observadores do mercado foi uma reversão súbita nos fluxos de capitais estrangeiros. Depois de vender consistentemente ações indianas ao longo do mês, os Investidores Institucionais Estrangeiros (FIIs) inesperadamente tornaram-se compradores líquidos na quarta-feira, adquirindo aproximadamente Rs. 1.171,71 crore em ações. Esta reversão pode sinalizar um abrandamento temporário no sentimento, embora os traders permaneçam cautelosos quanto a uma recuperação sustentada sem progresso concreto nas negociações comerciais entre os EUA e a Índia.

A postura ambígua do Dólar

A estabilidade do USD/INR também reflete correntes conflitantes no mercado mais amplo do Dólar. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) — que mede a força da moeda relativamente a uma cesta de seis principais pares — subiu ligeiramente para cerca de 98,45, mas o momentum pareceu mais limitado do que dominante.

A trajetória das taxas de juro da Fed tornou-se o foco das dinâmicas do mercado cambial. Com a probabilidade de uma redução de 25 pontos base na taxa em janeiro de 2026 a situar-se em apenas 24,4%, segundo dados do CME FedWatch, os traders reduziram as apostas em um alívio monetário imediato. O recente comentário do Presidente do Fed, Jerome Powell, de que “a fasquia para cortes de taxa é muito alta” reforçou as expectativas de uma pausa prolongada.

No entanto, uma nova variável entrou na equação: a transição de liderança prevista na Federal Reserve. Os participantes do mercado estão a precificar a possibilidade de que o sucessor de Powell possa adotar uma postura mais acomodativa, alinhada com a preferência da nova administração por taxas mais baixas. A declaração recente do Presidente Trump de que o seu nomeado para o Fed “acreditaria em taxas de juro mais baixas, de forma significativa” introduz uma incerteza que poderá, em última análise, pesar sobre as perspetivas de médio prazo do Dólar.

Olhando para os dados do IPC de novembro

O calendário económico de quinta-feira centra-se na divulgação do Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (CPI) para novembro às 13h30 GMT. As expectativas de consenso apontam para que a inflação geral e a inflação subjacente se mantenham constantes a uma taxa anualizada de 3%. Esta divulgação de dados será um indicador crucial de como os mercados irão recalibrar as expectativas em relação à política do Federal Reserve e, por extensão, às avaliações cambiais, incluindo a posição do INR face ao Dólar.

Panorama técnico: suporte mantém-se, breakout estagna

Do ponto de vista gráfico, o USD/INR mantém uma estrutura de alta apesar de perder momentum. O par negocia a 90,7840, confortavelmente acima da sua média móvel exponencial de 20 dias (EMA), situada em 90,2106. A inclinação ascendente contínua da EMA fornece uma base que absorveu recuos, preservando a tendência de alta mais ampla.

O Índice de Força Relativa (RSI) está em 63,40, a habitar território de alta após recuar de extremos de sobrecompra. Esta configuração — momentum de alta moderado sem excesso de entusiasmo — apoia a possibilidade de ganhos adicionais se a estrutura técnica permanecer intacta. Se o par fechar acima da EMA de 20 dias, os recuos provavelmente encontrarão procura nessa região.

No entanto, uma quebra decisiva abaixo da média móvel mudaria a perspetiva para neutralidade e convidaria a uma retração mais profunda. Uma reversão do RSI para 50 também sugeriria um enfraquecimento do impulso por trás da subida.

O quadro mais amplo: o que molda a Rúpia

O valor da Rúpia Indiana opera dentro de um quadro complexo de variáveis interligadas. Os preços externos das commodities, especialmente do petróleo bruto, ao qual a Índia tem uma exposição significativa de importação, definem o tom. Simultaneamente, o fluxo de investimento estrangeiro — tanto de investimento direto (FDI) quanto de fluxos de portfólio (FII) — exerce uma pressão constante sobre a oferta e procura de Rúpias. As intervenções discricionárias do Banco de Reserva fornecem um mecanismo de estabilização, enquanto a política de taxas de juro influencia a atração de capital através de considerações de retorno.

Os fundamentos macroeconómicos reforçam estas dinâmicas. Os diferenciais de crescimento, a divergência de inflação e o desempenho da balança comercial alimentam as trajetórias cambiais de longo prazo. Uma economia que cresce mais rápido que os seus pares normalmente atrai fluxos de capital e fortalece a sua moeda, enquanto uma inflação elevada — especialmente se superar os comparadores regionais — deprecia o poder de compra e enfraquece a força cambial.

O paradoxo surge quando a própria inflação leva o banco central a agir: uma inflação mais elevada muitas vezes desencadeia aumentos de taxas com o objetivo de estabilidade de preços, e esses rendimentos elevados podem paradoxalmente atrair capital estrangeiro em busca de retorno. Essa complexidade significa que generalizações simples sobre a direção cambial frequentemente se revelam insuficientes.

Por agora, o par USD/INR encontra-se numa fase de espera, ancorado pela vigilância do RBI acima e limitado pela incerteza do Dólar abaixo. A resolução provavelmente aguardará sinais mais claros de negociações comerciais ou de clarificação da política monetária.