Rupee Recupera-se à medida que o RBI defende contra a força do dólar; USD/INR cai abaixo de 91

A Rúpia Indiana demonstrou resiliência na quarta-feira, com uma intervenção agressiva do banco central a apoiar a moeda doméstica contra uma pressão sustentada do Dólar Americano. A taxa de câmbio USD/INR recuou acentuadamente, caindo mais de 1% para rondar o zona dos 90,00, afastando-se significativamente do seu pico anterior de 91,56. Este recuo reflete uma ação coordenada pelo Banco de Reserva da Índia, com canais bancários estatais a fornecer ativamente dólares ao mercado para estabilizar a moeda.

A Rúpia Indiana tem enfrentado dificuldades ao longo de 2024, classificando-se como a pior performance entre as principais moedas asiáticas, com uma depreciação acumulada de quase 6,45% desde o início do ano. A fuga de capitais institucionais estrangeiros continua a ser uma das principais dificuldades, com os FIIs a manterem posições líquidas de venda em sete dos primeiros onze meses. Os dados de dezembro evidenciaram a magnitude das saídas, com investidores estrangeiros a reduzir as participações em ações indianas em Rs. 23.455,75 crore apenas durante o mês.

Mecânica do Mercado que Impulsiona a Fraqueza da Moeda

A ausência de uma resolução bilateral de comércio entre Washington e Nova Deli intensificou as pressões sobre a moeda. A incerteza comercial levou os importadores indianos a aumentarem a procura por Dólares Americanos para cobrir obrigações de pagamento futuras, acrescentando ao momentum de depreciação. Simultaneamente, as reduções de capitais estrangeiros refletem uma cautela crescente em relação aos ativos indianos, em meio a preocupações globais de aperto monetário.

No âmbito da política, o Governador do RBI, Sanjay Malhotra, sinalizou recentemente que os ajustes de taxas permanecerão acomodatícios por um período prolongado. Ele observou que as surpresas recentes no PIB obrigaram o banco central a refinar seus modelos de previsão econômica. Notavelmente, Malhotra estimou que um possível acordo comercial entre os EUA e a Índia poderia proporcionar até 0,5% de estímulo ao crescimento econômico global, sugerindo que o banco central vê a normalização do comércio como um catalisador de alta relevante.

Dólar Americano Estabiliza Apesar de Sinais Econômicos Mistas

O Dólar recuperou modestamente durante as horas asiáticas na quarta-feira, com o Índice do Dólar (DXY) a avançar 0,17% para perto de 98,40. Este rebound seguiu-se ao impulso de terça-feira, que o levou a mínimos de oito semanas perto de 98,00, enquanto dados de emprego nos EUA mais recentes ofereceram algum suporte apesar da fraqueza subjacente.

Os números de emprego de outubro a novembro apresentaram um quadro misto. A criação de empregos moderou-se para 64.000 em novembro, após uma queda de 105.000 em outubro, enquanto a taxa de desemprego subiu para 4,6% — o valor mais alto desde setembro de 2021. Simultaneamente, as vendas a retalho de outubro ficaram planas, contrariando as expectativas de crescimento mensal de 0,1%. O PMI Composto preliminar para a atividade do setor privado em dezembro registou 53,0, representando uma desaceleração significativa em relação à leitura de 54,2 de novembro.

Analistas alertam que distorções recentes nos dados, derivadas dos efeitos do shutdown do governo, podem limitar as implicações políticas imediatas. As probabilidades atuais do CME FedWatch sugerem uma probabilidade mínima de cortes na taxa pelo Fed na reunião de janeiro de 2026. Os investidores agora focarão na divulgação dos dados do Índice de Preços ao Consumidor de novembro na quinta-feira, que poderá fornecer sinais mais claros sobre a trajetória da inflação.

Perspectiva Técnica: Suporte pela Média Móvel Mantém-se Firme

Do ponto de vista técnico, o USD/INR negocia atualmente em torno de 90.5370 em prazos diários, mantendo-se acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias (EMA) posicionada em 90.1278. Esta configuração de média móvel preserva uma inclinação de alta subjacente, apesar do recuo recente nos indicadores de momentum.

O Índice de Força Relativa (RSI) está em 59,23, acima do limiar neutro de 50, e confirma uma tendência positiva após o recuo de extremos de sobrecompra. A tendência de alta permanece estruturalmente intacta, com a EMA de 20 dias a servir como suporte dinâmico.

Se o USD/INR sustentar níveis acima do agrupamento de médias móveis entre 89.9556–89.8364, é provável uma continuação de alta. Por outro lado, um fecho diário abaixo desta zona de suporte sugeriria uma transição para consolidação de faixa, em vez de uma continuação da direção. Quedas próximas à EMA de 20 dias provavelmente atrairão interesse comprador, enquanto a estrutura técnica permanece construtiva.

Compreendendo a Dinâmica da Rúpia

A sensibilidade da Rúpia Indiana a variáveis externas distingue-a no mercado cambial regional. A dependência de importações de petróleo cria exposição direta às flutuações do preço do crude, enquanto a faturação comercial predominantemente em Dólares Americanos liga a Rúpia de perto à dinâmica do dólar. Os fluxos de investimento estrangeiro atuam como uma variável adicional crítica que influencia a direção de médio prazo.

As operações cambiais do banco central representam uma ferramenta principal de estabilização. O RBI gere ativamente as taxas de câmbio para facilitar o comércio, mantendo uma meta de inflação centrada em 4%. Ajustes nas taxas de juros complementam essas intervenções, com taxas mais altas a atrairem normalmente fluxos de capitais que fortalecem a moeda através do mecanismo de carry trade — onde investidores financiam posições em jurisdições de menor rendimento e aplicam capital em mercados de maior rendimento.

Os fundamentos macroeconômicos que moldam a Rúpia incluem o momentum de crescimento, a dinâmica da inflação, os diferenciais de taxas de juros, os saldos comerciais e os fluxos de FDI/FII. Um crescimento acelerado do PIB geralmente atrai investimento externo, criando pressão de compra na moeda. A redução do déficit comercial apoia uma apreciação de longo prazo, enquanto as taxas de juro reais — ajustadas pela inflação — oferecem um incentivo relevante para o investimento estrangeiro. Ambientes de sentimento de risco elevado amplificam esses fluxos.

Por outro lado, uma inflação elevada — especialmente se superar as taxas de inflação de pares regionais — representa obstáculos por meio de pressões de desvalorização e erosão da competitividade das importações. Inflação mais alta geralmente leva o RBI a aumentar as taxas, o que pode contrabalançar a fraqueza cambial através de atrativos de rendimento, apesar da deterioração do nível de preços subjacente.