#稳定币支付与应用 看到这组数据时，脑子里闪过的是2017年那波ICO狂潮。那时候所有人都在讲去中心化、人人参与，结果呢？交易所钱包集中了大部分流动性，散户再怎么买也改变不了格局。

Agora stablecoins repetem essa cena, os primeiros 1000 carteiras controlam 85% do volume de negócios, isso não é coincidência, é o resultado do sistema. Grandes instituições, market makers, plataformas de negociação com cold wallets — eles formam esse "centro oculto". O número de transações P2P parece próspero, mas ao olhar para a proporção de valor, fica claro que a maior parte são transferências de pequeno valor, o fluxo real de valor já foi bloqueado há muito tempo.

Já passei por muitas dessas ciclos. Cada vez que um novo cenário de aplicação explode em popularidade, ouvimos a mesma promessa — desta vez é realmente diferente. Mas, desde a centralização das pools de mineração do Bitcoin, até os principais protocolos DeFi, e agora com os pagamentos em stablecoins, o padrão nunca mudou. O poder sempre tende a se concentrar em conveniência e escala.

As stablecoins deveriam ser a democratização das ferramentas de pagamento, mas acabam se tornando o novo palco para o poder das instituições. Não é uma falha da tecnologia, é uma lei econômica. Enquanto houver margem de lucro, a centralização se reestruturará. A história não nos ensinou nada, pelo menos nos mostrou que devemos enxergar além — por mais atraente que seja a narrativa, ela não supera a realidade por trás dos dados.