As três transferências de poder no mercado de criptomoedas até 2025: Reconstrução de KOL, liquidez e regulamentação

Resumo

Em 2025, o mercado de criptomoedas passou por três transferências de poder fundamentais. Os KOLs evoluíram de disseminadores de informação para “nós de julgamento” do mercado, influenciando até além dos meios tradicionais de comunicação financeira; a liquidez do mercado apresentou uma diferenciação estrutural sem precedentes sob a pressão de fundos institucionais em ciclo fechado, ondas de desbloqueio de VC e polarização de investidores de varejo; a regulamentação global (especialmente a legislação dos EUA) deixou de ser uma limitação e passou a integrar sistematicamente os ativos cripto no sistema financeiro tradicional, reescrevendo a lógica de precificação. Olhando para 2026, o mercado entrará numa nova era onde “bull market estrutural” e “reavaliação de valor profundo” coexistirão, sendo que participantes comuns precisarão migrar de uma estratégia de “espalhar a rede para captar tendências” para uma de “pesquisa precisa e aprofundada”, construindo estratégias de sobrevivência capazes de atravessar a volatilidade.

Parte 1: A transferência de poder na ecologia dos KOLs

Fenômeno: evidências multidimensionais de influência que ultrapassam os meios tradicionais

Em 2025, a influência dos principais KOLs no setor de criptomoedas em cenários-chave já supera a dos meios tradicionais de mídia financeira. Essa superação se manifesta em três dimensões centrais.

Dimensão da velocidade: de reportar fatos a prever preços

O fluxo de trabalho da mídia tradicional é longo e burocrático (evento → verificação do repórter → revisão do editor → publicação), enquanto KOLs profissionais no Twitter podem publicar opiniões em minutos ou segundos, influenciando diretamente o sentimento do mercado. Especialmente os KOLs de trading e pesquisa, cuja velocidade de obtenção e expressão de informações tornou-se uma variável importante na precificação do mercado. Em notícias de última hora e movimentos anormais de dados on-chain, essa vantagem de velocidade é especialmente evidente.

Dimensão da confiança: de respaldo institucional a validação de resultados

Usuários de criptomoedas cada vez menos perguntam “quem é você” e mais “você já ganhou dinheiro? Sua avaliação é precisa?”. Tweets históricos, posições públicas e registros de lucros e perdas de um KOL são visíveis na comunidade, formando um ativo de crédito rastreável e quantificável, mais convincente do que títulos tradicionais de mídia.

Dimensão da ação: de leitura e reflexão a consenso de ação

Conteúdos de mídia tradicional visam transmitir informações e estimular o pensamento independente. Mas o conteúdo dos KOLs de criptomoedas muitas vezes leva diretamente à ação. Um tweet impactante pode causar um aumento imediato no volume de negociação de um token — uma mobilização difícil de alcançar por meios tradicionais.

Essência: valor escasso na era da sobrecarga de informações

A ascensão dos KOLs é, essencialmente, uma consequência inevitável da era da informação. Diante de uma quantidade massiva de dados, informações complexas e projetos de difícil verificação, investidores comuns enfrentam uma enorme carga cognitiva. O valor central dos KOLs reside em atuar como “nós de julgamento”, filtrando informações, organizando lógica e alertando sobre riscos.

Não se trata de disseminar informações brutas, mas de oferecer “opiniões” e “conclusões” processadas. O mercado não parece esperar que os fatos sejam confirmados, mas que quem detém a palavra tome a dianteira na avaliação. Essa demanda por “julgamento por procuração” nasce do desejo extremo por velocidade e da ansiedade geral frente à complexidade.

Ao mesmo tempo, a narrativa oficial dos projetos perde credibilidade devido ao marketing. KOLs independentes e confiáveis pela comunidade tornam-se fontes de “narrativas secundárias” mais reconhecidas. Os preços deixam de ser definidos apenas pelos fundamentos e passam a depender de quem consegue contar melhor a história primeiro.

Divergência: triagem interna na ecologia dos KOLs

Nem todos os KOLs se beneficiam da transferência de poder. O mercado realiza uma triagem brutal e eficiente.

Três principais modos de sobrevivência

• KOLs de pesquisa e análise: especializados em análises aprofundadas de projetos e estudos setoriais, monetizando via relatórios pagos, consultorias, assinaturas de conhecimento etc.
• KOLs de trading: focados em negociações no mercado secundário, compartilhando estratégias e registros de operações reais, monetizando por meio de comunidades de cópia de trades e cursos.
• KOLs de fluxo amplo: atraem seguidores por meio de personalidades, conteúdo de entretenimento ou captura de tendências, monetizando principalmente com publicidade e promoção de projetos.

Prova de sustentabilidade

KOLs de sinais de trading ou de fluxo dependem quase totalmente do mercado. Em mercados de alta, atraem atenção com emoções; em baixa ou em sideways, seu conteúdo perde valor rapidamente, levando os usuários a relembrar perdas passadas, o que pode destruir a confiança. A vida útil desses KOLs é curta.

KOLs com uma persona forte e seguidores fiéis (“fãs de ferro”) têm maior resiliência, especialmente em alta, mas seu limite depende de sua capacidade de oferecer uma estrutura de julgamento que vá além do carisma pessoal.

KOLs de pesquisa geralmente “perdem” no início de um bull market, mas sua capacidade de validação se torna uma vantagem na baixa. Seus métodos e lógica resistem ao teste do tempo, tornando-se referências de longo prazo.

Mecanismo de triagem final: de “me faça ganhar” a “por que confiar”

Usuários iniciais perguntam “você consegue me fazer ganhar de novo?”, enquanto o mercado maduro passa a questionar “por que devo confiar em você?”. O mercado tem memória e se lembra de avaliações que levaram a perdas significativas, valorizando também se a metodologia do KOL resiste ao tempo.

A longo prazo, KOLs que possuem registros, métodos, experiência e responsabilidade com suas opiniões tendem a crescer em influência de forma composta (efeito de juros).

Monetização do valor do conteúdo

No futuro, o que será precificado não é “atenção”, mas “capacidade de julgamento”. Quem será recompensado não será a extensão do conteúdo, mas se ele mudou a avaliação de alguém sobre o evento.

Isso define dois tipos de criadores: os de fluxo, que dependem de ressonância emocional e recomendações de plataformas, e os cognitivos, que dependem de lógica verificável. Os primeiros crescem rápido, mas têm teto baixo; os segundos crescem lentamente, mas com efeito de juros compostos.

Participação sincera e insights originais são a base da criação de conteúdo. Participantes profundos não obtêm resultados apenas com fluxo, mas por meio de interação, discussão e compartilhamento na comunidade, aproveitando oportunidades do momento.

Parte 2: O paradoxo da liquidez e a diferenciação do mercado

Abundância aparente, divisão real

Em 2025, o mercado de criptomoedas apresenta uma contradição: por um lado, ETFs de Bitcoin atraem grande fluxo institucional, sugerindo liquidez abundante; por outro, exceto por Bitcoin e alguns ativos como Ethereum e alguns Meme coins, a maioria das altcoins enfrenta escassez de liquidez.

Quatro forças de diferenciação

Primeira: ciclo fechado de fundos institucionais e viés

O fluxo de ETFs é completamente fechado; esse dinheiro não entra em altcoins nas exchanges. Investidores institucionais regulados têm requisitos rígidos de conformidade, liquidez e capitalização de mercado, e a maioria das altcoins não entra em seu radar. A liquidez adicional é estritamente limitada aos principais ativos, formando barreiras de capital entre os mercados.

Segunda: crise de oferta — desbloqueios de VC e armadilha de alta FDV

O bull market de 2021 gerou muitos projetos com avaliações elevadas e captação de recursos. Em 2025, esses tokens entram em fase de desbloqueio. Fundadores e investidores iniciais continuam vendendo no mercado secundário, criando pressão de venda contínua. Muitos projetos não evoluem conforme o esperado, não absorvendo volume suficiente, e os investidores de varejo compram mais pelo custo de desbloqueio de outros, não pelo crescimento futuro.

Terceira: polarização do comportamento de investidores de varejo

Após uma rodada de bear market ou de ver VC vendendo continuamente, os investidores de varejo se polarizam: ou acumulam Bitcoin e Ethereum, considerados mais seguros, ou mergulham de cabeça em Meme coins altamente voláteis. Altcoins baseadas em narrativa fundamental, que ficam no meio, são abandonadas por ambos os lados.

Essa é a lógica fria do mercado: ao invés de reanimar altcoins antigas, lança-se uma nova.

Quarta: competição pelo fluxo de capital global

O mercado de criptomoedas não é mais o único destino de fundos. A liquidez global é limitada e os recursos realocam-se entre diferentes ativos de risco. Quando os mercados tradicionais de ações e commodities apresentam oportunidades de tendência, eles desviam fundos do mercado cripto. A correlação entre Bitcoin e Nasdaq aumenta, competindo por liquidez com outros ativos de risco.

Revisão do fenômeno

Mudança de narrativa geracional

Cada ciclo de mercado tem sua narrativa dominante. Em 2021, foi DeFi, GameFi, NFT; em 2025, Meme e o ecossistema Bitcoin. Tentar usar o mapa de ativos do ciclo anterior para navegar neste provavelmente levará ao erro. Meme coins são protagonistas nesta “temporada de altcoins”; histórias antigas não se repetem obrigatoriamente.

Modelo matemático do “os fortes permanecem fortes”

Um ativo de 10 milhões de dólares na liderança, com 1 milhão de outros tokens menores, ao absorverem toda a liquidez, crescem apenas 10%. Mas esses 10% representam a liquidação completa de 100 tokens menores.

Cada ciclo, o valor de mercado dos principais ativos parece crescer pouco, mas isso pode significar a evaporação de valor de muitos tokens pequenos. Novos “trabalhadores” entram na jogada, enquanto os “donos” fortalecem sua posição.

Vácuo narrativo causado por falta de inovação

Nos últimos dois ou três anos, houve escassez de novas narrativas inovadoras. A rodada de inovação de 2021 (DeFi, NFT, L2) foi amplamente explorada; é difícil surgir uma nova história de mesmo nível. AI+Crypto e RWA são mencionados, mas ainda não geraram uma explosão de mercado. Sem uma narrativa forte que atraia novos fluxos, o mercado entra em auto-inflacionamento.

Novo paradigma de avaliação de valor

Quando as narrativas falham e a liquidez se diferencia, a avaliação de projetos deve voltar ao essencial.

Fundamentos: foco em receita real e valor prático

Um critério importante não é o FDV, mas se o projeto gera receita contínua real. Friend.tech, pump.fun e mercados preditivos têm em comum “serem lucrativos”. Além disso, é preciso verificar se o projeto tem utilidade real e resolve necessidades genuínas dos usuários.

Mecanismos: análise de captura de valor e tokenômica

Projetos de qualidade precisam passar por três verificações:

1. Qualidade e retenção de receita — se a receita vem de demanda real, se é sustentável ou apenas volume artificial; se a receita entra e sai rapidamente.

2. Efeito de escala — mais usuários tornam o sistema mais estável e eficiente ou mais lento e difícil de usar.

3. Clareza na cadeia de retorno de valor — se a receita se traduz em valor do token, se há mecanismos de recompra ou consumo claros.

Muitos protocolos lucram, mas seus tokens permanecem praticamente imóveis. Esses projetos têm alta avaliação de curto prazo, mas os detentores têm dificuldade de superar o tempo e o mercado.

Perspectiva de tendência: buscar “o suficiente novo” e oportunidades “de baixo para cima”

A característica principal é ser suficientemente inovador (conceitos totalmente novos, saindo do consenso) e de baixo para cima (não apenas narrativas institucionais). Oportunidades de baixo para cima tendem a gerar maior efeito de riqueza para investidores de varejo.

Atenção ao risco sistêmico

Atualmente, muitos ativos estão superavaliados. É imprescindível revisar o modelo econômico do mercado e estar atento ao risco sistêmico potencial de alavancagem excessiva no DeFi.

Parte 3: Reconfiguração regulatória e o processo de financialização

Verdadeiro significado da regulamentação

Em 2025, eventos como a Lei de Inovação Financeira e Tecnológica do século 21, a implementação do marco regulatório de stablecoins e a consolidação do Bitcoin como ativo de reserva estratégica marcaram uma nova era de legislação e estruturação regulatória global para cripto.

Não se trata de uma simples “restrição”, mas de um processo sistemático de inclusão dos ativos cripto no sistema financeiro moderno. A essência da regulamentação não é limitar, mas definir e integrar.

Intenção estratégica dos EUA

Os EUA não regulam cripto apenas por controle, mas para integrá-los ao sistema financeiro nacional. Isso inclui:

“Nacionalização” do Bitcoin

Classificá-lo como ativo de reserva estratégica, reconhecendo seu status de “ouro digital”, facilitando sua alocação por capitais tradicionais, fundos de pensão e seguradoras em grande escala. Isso altera a lógica de precificação do Bitcoin — de ciclos de halving e sentimento comunitário para uma ligação profunda com liquidez global, geopolítica e macroeconomia.

“Armas” dos stablecoins

Regulamentar completamente stablecoins (especialmente os lastreados em dólar), garantindo segurança, transparência e conformidade, para que possam atuar legalmente como instrumentos de pagamento e liquidação globais. Stablecoins passarão de uma “moeda de precificação” para uma “frente do moeda digital” que desafia o sistema SWIFT.

Destino dos ativos: estratificação regulatória

A regulamentação não é uniforme, mas classifica os ativos conforme suas características:

• Bitcoin/Ethereum: classificados como “mercadoria” ou ativos de reserva estratégica, com maior conformidade, atraindo grande fluxo institucional. Caminho: “nacionalização/commoditização”.

• Stablecoins: considerados “instrumentos de pagamento”, sujeitos a auditorias de reserva e licenças de emissão rigorosas. Caminho: “infraestrutura/monetização”.

• Outros tokens: na maior parte, considerados “valores mobiliários”, sujeitos a regulações estritas (IPO, divulgação de informações, registro em exchanges). Caminho: “securitização/ativos de alto risco”.

Isso faz o mercado se assemelhar cada vez mais à distinção entre ações de tecnologia reguladas e ações de alto risco.

Impacto profundo do ETF

O ETF de Bitcoin spot é um marco na financeira regulatória, com impacto que vai além de “abrir mais um canal de investimento”.

Mudança fundamental na lógica de precificação

O controle do preço do Bitcoin passa de mineradores, detentores iniciais e comunidade para traders de Wall Street e fundos macro. A correlação com Nasdaq, dólar e títulos do Tesouro aumenta, e sua independência diminui. O Bitcoin torna-se cada vez mais um ativo com viés americano.

Risco do “falso Bitcoin”

Embora aleguem reserva 100%, podem existir lacunas opacas na cadeia de custódia. Em crises de liquidez extrema, o ETF pode ser vendido para obter liquidez, agravando a queda do preço do Bitcoin. Além disso, investidores do ETF possuem cotas, não o Bitcoin real, perdendo controle direto sobre o ativo subjacente.

Modelo DAT e arbitragem de capital tradicional

Empresas listadas como MicroStrategy usam emissão de dívidas de baixo custo para comprar Bitcoin, lucrando com o spread de juros e valorização de ativos, oferecendo uma nova estratégia de alocação de capital para empresas tradicionais. Quando o custo da dívida fiduciária é menor que a velocidade de valorização do Bitcoin, é uma “máquina de imprimir dinheiro” de alto impacto.

Isso cria uma ponte para fundos tradicionais com diferentes perfis de risco entrarem no Bitcoin, evoluindo para operações de capital mais complexas.

Crescimento invisível de RWA

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) já ultrapassou o DeFi, com títulos públicos, crédito privado, imóveis sendo on-chain em forma de tokens. RWA atende principalmente investidores institucionais e ultra-high-net-worth individuals, crescendo de forma silenciosa, mas rápida.

A presença de RWA muda a composição de ativos do mercado cripto. No futuro, haverá mais variedades de ativos, muitas delas com forte influência dos interesses americanos. A liquidez e o foco se dividirão.

Parte 4: Perspectivas para 2026

Contexto macro: um bull market estrutural atípico

Apesar de políticas monetárias mais acomodatícias, isso não se traduz automaticamente em uma festa para todos os criptoativos. Em 2026, será mais uma “temporada de bull estrutural” — nem todas as moedas subirão juntas, mas o fluxo de liquidez será direcionado de forma seletiva para ativos com fundamentos sólidos.

O fluxo de capital será claro: via ETFs, com Bitcoin como destino principal, seguido de Ethereum. Só após avaliações elevadas, o capital poderá se dispersar para outros ativos. Essa dispersão será extremamente seletiva, focada em projetos com entendimento claro, fluxo de caixa positivo, produtos reais e usuários.

Novo paradigma de precificação de ativos

De “PS de narrativa” a “PE de fluxo de caixa”

Em 2026, o fator mais importante de precificação não será mais a narrativa, mas se ela gera fluxo de caixa estável. A capacidade de receita, margem de lucro e crescimento serão a base da avaliação. Projetos que apenas descrevem grandes visões sem receita terão dificuldades de obter avaliações altas.

Características comuns de ativos de alta qualidade

• Geram fluxo de caixa real (empréstimos DeFi, mercados preditivos, taxas de gás em blockchains públicas, royalties de NFTs etc.)

• Têm utilidade prática e alta retenção de usuários (resolvem necessidades reais, com altos custos de migração)

• Modelo econômico saudável (relação forte entre token e valor do protocolo, mecanismos claros de acumulação de valor)

• Conformidade ou potencial de conformidade

• Estão em setores com potencial de crescimento de longo prazo (AI+Blockchain, DePIN, computação de privacidade, novos stablecoins etc.)

Infraestrutura: evolução do papel das carteiras

As carteiras evoluirão de simples recipientes de ativos para “sistemas operacionais de ações na cadeia”. Futuramente, incluirão:

• Recuperação social, transações sem gas, agrupamento de transações, melhorando a experiência do usuário

• Assistentes de IA integrados, ajudando a interpretar contratos complexos, identificar riscos e gerenciar portfólios

• Cross-chain sem percepção, com agregação, sem necessidade de preocupação com qual cadeia os ativos estão

• Integração profunda com aplicações de alta qualidade, oferecendo entradas seguras e convenientes

Estratégia de sobrevivência para participantes comuns

Ajuste de estratégia: de “apostar na tendência” para “alocação precisa”

• 80% do portfólio principal em Bitcoin e Ethereum, reconhecendo sua preferência institucional

• Buscar ativos de fluxo de caixa estável, como staking de stablecoins em DeFi, para ganhos certos

• Destinar 20% para oportunidades de alto alfa, controlando riscos globais

Aprimoramento cognitivo: construir uma “diferença de percepção”

A diferença de informação está diminuindo, mas a barreira de estrutura é alta; a maior vantagem é a “diferença de percepção”. Entender mais cedo um setor, protocolo ou novo modelo econômico, e perceber seu valor antes dos outros, será a chave para lucrar. Isso exige aprendizado contínuo, pesquisa profunda e pensamento independente.

Disciplina de risco: sobreviver é prioridade

• Reduzir frequência de trades, fazer menos, mas melhor; evitar erros é vencer

• Gestão rigorosa de posições e stops: sair na hora certa, vender quando o cenário melhora, cortar perdas com firmeza, não ficar sonhando, dinheiro em caixa é rei

• Construir estratégias de sobrevivência: usar a maior parte do capital para alocações de baixo risco e longo prazo (ex.: DCA em BTC), e uma parte menor para apostas de alto risco. Assim, sempre se mantém na mesa, preparado para a próxima grande oportunidade.

Mudança de mentalidade

• Abandonar dependência de lógicas de mercado passadas

• Aprender a aceitar o “lento”, projetos realmente valiosos levam tempo para crescer

• Criar uma “muralha de informação” para filtrar ruídos e sinais emocionais vazios

Resumo do relatório

O que aconteceu em 2025 não foi apenas volatilidade de preços, mas uma profunda reestruturação de lógica, poder e regras do jogo.

Conclusões principais:

1. Transferência de paradigma de influência: os KOLs passaram de marginais a centrais, mas a triagem interna é baseada em “julgamento”. O valor do conteúdo migrou de atrair atenção para entregar avaliações verificáveis.

2. Diferenciação estrutural do mercado: causada por ciclo fechado de fundos institucionais, pressão de desbloqueios de VC e polarização de investidores de varejo. Bitcoin e cultura Meme tornaram-se polos opostos, com altcoins no meio perdendo espaço. A descoberta de valor volta aos fundamentos.

3. Integração regulatória sistêmica: regulamentações globais estão integrando sistematicamente os criptoativos ao sistema financeiro tradicional, levando à estratificação de ativos. Isso muda a lógica de precificação e traz riscos sistêmicos novos.

4. Evolução do paradigma de investimento: o sonho de um bull market geral se desfaz, e um bull market estrutural se torna a nova norma. É preciso mudar de “apostar na narrativa” para “analisar fundamentos”, de “alto alavancagem” para “gestão de risco”.

A indústria de 2026 acelerará sua diferenciação e maturidade. Bitcoin e setores regulados se integrarão mais ao mainstream financeiro, com menor volatilidade; inovação nativa continuará emergindo em áreas mais verticais e tecnológicas, exigindo maior especialização dos participantes.

Experiências passadas podem se tornar obstáculos; a capacidade de aprender e evoluir será a habilidade mais importante de sobrevivência. A era dourada do setor não acabou, apenas evolui de forma mais complexa e racional. Os vencedores finais serão os “long-termists” com visão, paciência e disciplina.