O mercado de stablecoins atualmente é dominado principalmente pelo USDT, embora afirme ser emitido pela Tether, com cada token apoiado por ativos de 1 dólar, na prática essa empresa nunca aceita uma auditoria de terceiros completa, e essa é a fonte de controvérsia. Os primeiros mercados de liquidez na Ásia e globalmente eram sustentados pelo USDT, e agora o seu volume tornou-se demasiado grande.

O seu principal concorrente é o USDC emitido pela Circle, uma fintech americana que regularmente passa por auditorias de ativos por parte das autoridades reguladoras dos EUA, e na Europa e América do Norte a confiança na USDC é na verdade maior do que na USDT. No entanto, o uso do USDC é muito menor do que o da USDT, principalmente devido à dependência de caminho.

No fundo, o maior problema das stablecoins é a centralização — emissores como a Tether ou a Circle podem congelar endereços a qualquer momento, o que contrasta fortemente com o conceito de descentralização do Bitcoin. Comprar stablecoins equivale a dar dinheiro a essas empresas, e se a confiança colapsar ou surgirem problemas de auditoria, a situação pode ficar difícil de resolver.

Os governos de vários países estão especialmente atentos à questão da luta contra a lavagem de dinheiro, e um dos principais objetivos do projeto de lei sobre stablecoins é incluir esse "banco sombra" no quadro regulatório. Os Estados Unidos têm uma postura bastante clara: não rejeitam completamente as stablecoins, mas aplicam jurisdição extraterritorial e uma supervisão rigorosa a todas as instituições que oferecem serviços de stablecoin a cidadãos americanos. Uma penalização a uma grande exchange anteriormente foi por esse motivo. Com o crescimento explosivo do volume de stablecoins, a necessidade de um novo quadro regulatório torna-se cada vez mais urgente.

Historicamente, o USDT já perdeu a sua âncora, chegando a trocar por 0,97 dólares, devido a problemas de confiança do mercado. Se a Tether realmente revelar problemas graves de auditoria, o USDT pode perder a sua âncora para 0,8 ou até menos, e aí não será apenas uma questão de volatilidade de preço, mas de risco sistêmico.